有色金属行业跟踪周报：联储纪要放鹰但市场均已提前定价，美伊局势稍显缓和，工业金属价格触底回升

行情回顾

• 上证综指下跌0.54%，申万有色金属板块下跌0.88%，在申万行业中排名靠前。
• 二级行业中，金属新材料板块上涨3.39%，工业金属板块下跌0.14%，小金属板块下跌1.40%，能源金属板块下跌1.83%，贵金属板块下跌5.13%。
• 个股方面，新疆众和（+24.97%）、东方钽业（+21.49%）、三祥新材（+17.72%）涨幅前三；ST万邦（-22.63%）、永杉锂业（-12.63%）、中稀有色（-10.35%）跌幅前三。

本周基本面回顾

工业金属

• 联储纪要放鹰但市场均已提前定价，美伊局势稍显缓和，工业金属价格触底回升。
• 铜：伦铜、沪铜价格环比上涨，供给端原料补给难度加大，原生铜供给增量有限；需求端终端采购以刚需为主，补库意愿不足。伦铜库存环比下降，沪铜、纽约铜库存环比上升。铜价精废价差、粗铜冶炼费环比下跌。预计短期铜价仍震荡偏强。
• 铝：伦铝、沪铝价格维持震荡走势，LME库存环比下降，沪铝库存环比上升。供应端我国电解铝企业复产产能继续释放，需求端铝板带箔、铝棒企业产能利用率环比提升。电解铝社会库存环降2.21%。预计后续铝价仍将维持震荡偏强走势。
• 锌：伦锌、沪锌价格环比上涨，LME库存、沪锌库存环比上升。
• 锡：伦锡、沪锡价格环比上涨，LME库存环比上升，上期所库存环比下降。供给端佤邦区出矿节奏不及预期，需求端传统需求持稳定，AI板块带动半导体需求增长。

贵金属

• 美联储4月FOMC会议纪要偏鹰，贵金属价格走势偏弱。
• COMEX黄金、SHFE黄金价格环比下跌。美伊冲突出现缓和，但市场对消息敏感度降低，贵金属价格依旧维持弱势。美元宏观流动性紧缺仍作为核心压制因素，但全球央行净购金水平环比提升表明央行仍具备为金价托底的能力。预计短期价格维持震荡行情，海峡的开放将为后续涨势打开空间。

稀土

• 稀土价格环比下跌，氧化镨钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽价格均下跌。
• 供需层面并无明显变化：供给端上游分离企业开工不足，需求端多数磁材企业开工稳定，长协订单尚可。预计《〈稀土管理条例〉设定的行政处罚项裁量权基准表（征求意见稿）》的出台将中期提振市场情绪，后续价格整体震荡偏强。

本周新闻

• 美国5月初请失业金人数录得20.9万人，前值21.1万人，预期值21万人。
• 欧元区5月SPGI制业PMI初值录得51.4%，前值52.2%，预期值51.8%。

风险提示

1. 美元持续走强。
2. 下游需求不及预期。