有色金属行业点评报告：美联储降息预期转鹰，贵金属价格震荡幅度或加剧

报告日期：2024年12月19日

核心观点： 美联储12月议息会议降息25个基点至4.25%-4.5%区间，符合市场预期，但会议声明措辞及委员投票显示美联储内部对美国通胀及未来降息节奏产生分歧，可能转鹰。美国通胀担忧加剧，美联储预测2025年美国GDP增长率为2.1%，失业率为4.3%，通胀及核心通胀分别上升至2.5%。降息方面，点阵图指引2025年全年降息两次，转鹰明显。降息预期扭转短期内对金属价格形成明显压制，波动可能加剧。

关键数据：

• 美联储12月议息会议决定降息25个基点至4.25%-4.5%区间。
• 美联储预测2025年美国GDP增长率为2.1%，失业率为4.3%，通胀及核心通胀分别上升至2.5%。
• 点阵图指引2025年全年降息两次。

研究结论： 尽管美联储降息预期有所变动，2025年美国通胀或具黏性，可能对贵金属价格形成压制，但黄金价格下行空间有限，长期中枢将向上。就当前降息预期来看，2025年降息空间压缩，叠加特朗普政策的可能影响，金价震荡幅度或加剧，但长期仍看好其上行空间。维持行业“推荐”评级，建议关注中金黄金（600489.SH）、山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、紫金矿业（601899.SH）。

风险提示： 美国经济“软着陆”后韧性较强；美国通胀水平居高不下；美联储降息进一步放缓；地缘政治风险；数据引用风险。