医药生物行业跟踪周报：药店统筹全国逐步落地，重点推荐老百姓、益丰药房等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 药店统筹全国逐步落地，重点推荐老百姓、益丰药房等 增持（维持） 关键词：#稀缺资产#市盈率低于过去十年历史平均投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-3.74%、-12.78%，相对沪指的超额收益分别为-1.66%、-17.75%；本周医药商业、化药及医疗器械等股跌幅较小，生物制品、医疗服务及中药等股价跌幅较大；本周涨幅居前 ST南卫（+20.64%）、漱玉平民（+14.17%）、哈三联（+12.94%），跌幅居前ST长康（-22.81%）、*ST龙津（-17.17%）、皓宸医疗（-13.81%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，但药店相对走势较强。本周、年初至今港股医药指数涨跌幅分别为-8%、-23%；本周涨幅居前业聚医疗（+14.7%）、和铂医药-B（+8.7%）、科笛-B（+8.2%），跌幅居前康方生物（-23.9%）、维亚生物（-20.2%）、君圣泰医药-B（-17.8%）。 药店板块估值水平低，受门诊统筹催化及行业低基数影响，2024年业绩加速增长可期，当前配置性价比高。政策方面：至2024Q1，河北、湖北、湖南、上海、云南、广东等地的门诊统筹政策相关方案陆续出台， 各地药店纳入门诊统筹管理进程明显加速，有望为药店带来显著客流增长；同时非处方药品的高毛利产品销售增长，则有望部分抵消处方产品带来的毛利率下降影响，助力整体业绩增长。我们认为，短期药店板块估值水平较低，但考虑到基数问题，2024年业绩将会加速。政策方面有望推动药店行业集中度的进一步提升，加速处方外流，龙头企业或从中受益。重点推荐：益丰药房、老百姓；建议关注：大参林、一心堂、健之佳、漱玉平民等。 礼来的葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）和胰高血糖素样肽-1 （GLP-1）受体双重激动剂替尔泊肽（Tirzepatide，Mounjaro）国内获批上市；欧盟委员会（EC）已批准山德士(Sandoz)地舒单抗生物类似药Wyost和Jubbonti上市；正大天晴宣布其PD-L1单抗贝莫苏拜单抗联合TKI抑制剂安罗替尼一线治疗的III期临床的主要研究终点无进展生存期达到方案预设的优效界值。5月24日，复星医药自主研发的复迈替尼片（FCN-159）上市申请获国家药监局受理，用于治疗成人树突状细胞和组织细胞肿瘤；5月24日，复宏汉霖宣布其自主研发的地舒单抗生物类似药HLX14的两项上市许可申请（MAAs）获欧洲药品管理局（EMA）受理。 具体关注思路：（1）药店领域：老百姓、益丰药房等；（1）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；（2）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；（3）原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；（4）临床及仿制药CRO：诺思格、 泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；（5）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U、迪哲药业；赛生药业、和黄医药、康诺亚等；（6）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；（7） IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；（8）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；（9）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；（10）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；（11）科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物、药康生物等。（12）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2024年05月26日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2023/5/262023/9/242024/1/232024/5/23 相关研究 《CGM产业趋势明确，重点推荐鱼跃医疗、三诺生物等》 2024-05-19 《性价比高及业绩驱动，重点推荐创新药、中药及原料药三大方向》 2024-05-12 1/28 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药4 2.各省药店门诊统筹进一步推进，Q2业绩有望环比改善8 3.研发进展与企业动态12 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）12 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况16 3.3.重要研发管线一览22 4.行业洞察与监管动态23 5.行情回顾23 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为32.04倍，低于历史均值6.92倍24 5.2.医药子板块追踪：本周上证指数下跌2.07%，优于其他子板块24 5.3.个股表现25 6.风险提示26 1、药品或耗材降价超预期：26 2、医保政策风险：26 7.附录26 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：药店上市公司2024Q1同比增速9 图2：我国社零数据中西成药销售额及同比增长情况9 图3：2022年中美日药房连锁化率对比10 图4：我国药店行业竞争松散10 图5：处方药院内外占比情况10 图6：零售终端处方药规模及占比情况10 图7：药店上市公司PE复盘11 图8：药店板块季度收入情况11 图9：药店板块季度利润情况11 图10：医药行业2020年初以来市场表现24 图11：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化24 图12：医药板块估值情况25 表1：本周建议关注组合(20240520~20240524)4 表2：各省纳入门诊统筹药店数量情况（截至2024年2月）8 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表12 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表16 表5：重要行业洞察与监管动态23 表6：板块表现（%）25 表7：A股2024年年初至今涨跌幅前十25 表8：国内药品注册分类26 3/28 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-3.74%、-12.78%，相对沪指的超额收益分别为-1.66%、-17.75%；本周医药商业、化药及医疗器械等股跌幅较小，生物制品、医疗服务及中药等股价跌幅较大；本周涨幅居前ST南卫（+20.64%）、漱玉平民（+14.17%）、哈三联（+12.94%），跌幅居前ST长康（-22.81%）、*ST龙津（-17.17%）、皓宸医疗 （-13.81%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，但药店相对走势较强。本周、年初至今港股医药指数涨跌幅分别为-8%、-23%；本周涨幅居前业聚医疗（+14.7%）、和铂医药-B（+8.7%）、科笛-B（+8.2%），跌幅居前康方生物（-23.9%）、维亚生物（-20.2%）、君圣泰医药-B（-17.8%）。 【投资策略】具体关注思路： （1）药店领域：老百姓、益丰药房等； （2）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； （3）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等； （4）原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等； （5）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等； （6）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U、迪哲药业；赛生药业、和黄医药、康诺亚等； （7）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； （8）VD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； （9）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； （10）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； （11）科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物、药康生物等。 （12）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合(20240520~20240524) 归母净利润（亿元） 股票代码 公司名称 EPS 上周涨跌幅 市值（亿元） 2022A2023E2024E 600276.SH恒瑞医药0.6139.0645.6754.65-5.162707.25 4/28 东吴证券研究所 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.09 0.00 28.60 -0.59 536.05 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.07 0.00 3.04 -3.00 106.62 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 2.78 3.16 -4.21 332.68 601607.SH 上海医药* 1.52 56.17 0.00 52.08 -0.98 676.96 300573.SZ 兴齐眼科* 2.39 2.12 0.00 7.11 -1.73 334.72 603676.SH 卫信康 0.41 1.77 2.60 3.20 -4.23 39.38 002294.SZ 信立泰 0.57 6.37 6.77 7.87 -6.29 308.80 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.12 5.77 6.28 -9.49 310.91 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.01 11.11 13.76 -2.91 231.75 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92 -6.90 -7.39 1.98 38.45 300705.SZ 九典制药* 0.79 2.70 0.00 5.08 -0.39 122.74 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.09 19.54 21.92 -1.53 358.82 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91 0.00 5.59 -2.67 165.64 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79 -2.28 1.21 -10.36 584.13 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.45 0.00 4.18 -6.97 159.15 600196.SH 复星医药 1.40 37.31 0.00 33.66 -2.86 617.32 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83 -8.26 -6.85 -11.34 52.88 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.26 0.00 0.00 -11.89 45.06 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87 0.00 -5.68 -10.39 80.55 9995.HK 荣昌生物 -1.84 -9.99 -9.96 -4.14 -17.10 139.89 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02 0.00 -0.89 0.10 38.18 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08 -3.15 -6.40 -9.30 95.53 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91 -0.46 -2.97 -6.31 258.76 2096.HK 先声药业 0.35 9.33 25.38 10.58 -2.26 146.67 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42 -104.06 -97.85 -8.92 1650.77 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82 -2.73 49.34 -6.08 720.28 603259.SH 药明康德 2.98 88.14 96.84 11.91 -4.79 1244.84 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.02 0.00 12.67 -4.38 285.60 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.05 0.00 1.25 -5.26 83.54 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.07 0.00 21.78 -3.65 474.94 300725.SZ 药石科技* 1.57 3.14 0.00 2.36