批文审核周度跟踪20240526 本周交易所批文“终止”增加且反馈次数增加 2024年05月26日 仅交易所私募债通过批文有所增加 分析师谭逸鸣执业证书:S0100522030001邮箱:tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书:S0100523090004邮箱:liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨执业证书:S0100123070055邮箱:hanchenchen@mszq.com 本周(2024-05-20至2024-05-26,下文同),交易所和DCM审核反馈 有更新的公司债拟发行金额共计8164亿元,其中交易所5973亿元,DCM2191亿元。 2024年以来,江苏通过批文规模最大,为5669亿元,其次是浙江(4266 亿元),广东(3283亿元),山东(2381亿元)。但从通过批文项目占全部更新项目比重((完成注册+通过+注册生效)占比)来看,辽宁的通过率最高(50%),其次为陕西(41%)、贵州(39%)。 本周交易所审核反馈平均次数增加 本周(2024-05-13至2024-05-26,下文同),交易所和DCM审核反馈 平均次数分别3次、2次;交易所和DCM审核反馈的平均天数分别146天、60天。其中,城投债的交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次;交易所和DCM审核反馈的平均天数分别129天、59天。 分省份来看: 相关研究1.高频数据跟踪周报20240525:PTA开工率 2024年以来,贵州反馈次数最多,平均3.1次,其次是辽宁(2.5次),河 环周上升-2024/05/25 北(2.0次),黑龙江(2.0次)。甘肃反馈次数最少,平均0.4次,其次广东(0.5 2.城投报表分析专题:从2023年报看城投新 次)。从反馈天数来看,辽宁反馈天数最长,为178天,其次安徽(103天), 变化-2024/05/24 贵州(73天)。 分行政层级来看: 3.信用策略系列:比价视角下的超长信用债-2 024/05/24 4.地产点评系列:地产政策放开,宏微观视角 2024年以来,省级园区平台反馈次数最多,平均1.5次,其次是区县级、 如何展望?-2024/05/23 其他园区平台(1.3次),直辖市反馈次数最少,平均为1.0次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长,为93天,其次是省级园区(81天),直辖市反馈天 5.资本补充类工具专题:TLAC非资本债与二永债供给-2024/05/20 数最短,为36天。 本周发债城投“终止”批文有所增加 2024年以来(截至2024-05-26),审核反馈为“终止”的全部债券共217 只,合计拟发行规模为3428亿元。其中,审核反馈为“终止”的城投债共140只,合计拟发行规模为2276亿元。 分省份来看:202024年以来,浙江审核反馈为“终止”的规模最大,为387亿元,其次 是江苏(362亿元),重庆(322亿元),安徽(148亿元),山东(134亿元)。但从“终止”项目占全部更新项目比重(终止率)来看,辽宁终止率最高(25%),其次为甘肃(9%)、重庆(5%) 分行政层级来看:2024年以来,区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大,为720亿 元,其次是地级市平台(703亿元),国家级园区平台(432亿元),直辖市区平台(172亿元)。从终止率来看,省级园区终止率最高,达4%,其次为直辖市区(3%)、其他园区(2%)。 风险提示:城投口径偏差;项目披露不齐全或滞后;地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周仅交易所私募债通过批文有所增加3 2本周交易所审核反馈平均次数增加6 3本周发债城投“终止”批文有所增加8 4风险提示10 插图目录11 表格目录11 注册制改革后,交易所审核反馈的公司债批文状态包括:受理-反馈-通过/终止(私募债)、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效(小公募)。 协会审核反馈的批文状态包括:受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周仅交易所私募债通过批文有所增加 本周(2024-05-20至2024-05-26,下文同),交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计8164亿元,其中交易所5973亿元,DCM2191亿元。 交易所:交易所审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为259亿元,占本周经过交易所审核反馈的全部债券的4%,其中“通过”和“注册生效”的城投债为59亿元;交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为245亿元,占本周经过交易所审核反馈的全部债券的4%,其中“终止”的城投债为152亿元。 图1:本周交易所更新状态分布(亿元)图2:本周交易所更新状态分布:城投(亿元) 152,5% 0,0% 0,0% 150,5% 635,20% 2105,68% 150,3% 259,4%0,0% 0,0% 245,4%已受理 59,2% 已受理 3671,61% 1643,28% 已反馈 通过 提交注册注册生效注册结果终止 已反馈 通过 提交注册注册生效注册结果终止 资料来源:ifind,企业预警通,交易所官网,民生证券研究院资料来源:ifind,企业预警通,交易所官网,民生证券研究院 DCM:DCM审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为78亿元,占本周审核反馈的全部债券的4%,其中“完成注册”的城投债为37亿元。 37,3% 214,18% 75,79%7, 8% 109,9% 645,55% 图3:本周DCM更新状态分布(亿元)图4:本周DCM更新状态分布:城投(亿元) 276,13% 432,20% 297,14% 139,6% 970,44% 78,3% 已受理预评中反馈中待上会已上会完成注册 已受理预评中反馈中待上会已上会完成注册 资料来源:ifind,企业预警通,交易所官网,民生证券研究院注:周度,截至2024-05-26。 资料来源:ifind,企业预警通,交易所官网,民生证券研究院注:周度,截至2024-05-26。 图5:交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化(亿元,%) 图6:交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化:城投(亿元,%) 完成注册注册生效通过终止/(通过+注册生效+完成注册)完成注册注册生效通过终止/(通过+注册生效+完成注册) 2500 2000 1500 1000 500 0 80% 60% 40% 20% 2024-05-26 2024-05-19 2024-05-12 2024-05-05 2024-04-28 2024-04-21 2024-04-14 2024-04-07 2024-03-31 2024-03-24 2024-03-17 2024-03-10 2024-03-03 2024-02-25 2024-02-11 2024-02-04 2024-01-28 2024-01-21 2024-01-14 2024-01-07 2023-12-31 2023-12-24 2023-12-17 2023-12-10 2023-12-03 2023-11-26 0% 2000 1500 1000 500 0 200% 150% 100% 50% 2024-05-26 2024-05-19 2024-05-12 2024-05-05 2024-04-28 2024-04-21 2024-04-14 2024-04-07 2024-03-31 2024-03-24 2024-03-17 2024-03-10 2024-03-03 2024-02-25 2024-02-11 2024-02-04 2024-01-28 2024-01-21 2024-01-14 2024-01-07 2023-12-31 2023-12-24 2023-12-17 2023-12-10 2023-12-03 2023-11-26 0% 资料来源:ifind,企业预警通,交易所官网,民生证券研究院注:周度,截至2024-05-26。 资料来源:ifind,企业预警通,交易所官网,民生证券研究院注:周度,截至2024-05-26。 分省份来看: 2024年以来,江苏通过批文规模最大,为5669亿元,其次是浙江(4266亿元),广东(3283亿元),山东(2381亿元)。但从通过批文项目占全部更新项目比重((完成注册+通过+注册生效)占比)来看,辽宁的通过率最高(50%),其次为陕西(41%)、贵州(39%)。 此外,截至2024-05-26,内蒙尚未有项目审核通过,或与其本身批文申请较少有关。 分行政层级来看: 2024年以来,地级市平台通过批文规模最大,为18730亿元,其次是区县级平台(10707亿元),国家级园区平台(8384亿元),省级平台(5487亿元)。 从通过率来看,省级通过率最高,达38%,其次为国家级园区、区县级平台(35%)。 图7:“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化:分省份(亿元) 图8:“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化:分行政层级(亿元) 资料来源:ifind,民生证券研究院注:2024年截至2024-05-26。 资料来源:ifind,民生证券研究院注:2024年截至2024-05-26。 项目名称 项目状态品种计划发 行额 省 份 行政层级 表1:本周审核反馈为“通过”、“注册生效”、“完成注册”的城投债情况(亿元) 广发证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券通过小公募200上海直辖市区 广西金融投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 22 陕西 省级 宁波市江北投资创业开发有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 9 江苏 区县级 潍坊经济区城市建设投资发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 19 山东 区县级 常州地铁集团有限公司关于2024年度第一期绿色中期票据(碳中和债)的注册报告 完成注册 MTN 5 江苏 地级市 天津生态城投资开发有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 5 天津 国家级园区 成都市新都香城建设投资有限公司关于2024年度第一期超短期融资券的注册报告 完成注册 SCP 5 四川 区县级 长沙市城市建设投资开发集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 17 湖南 地级市 浙江省旅游投资集团有限公司关于2024年度第一期超短期融资券的注册报告 完成注册 SCP 5 浙江 省级 资料来源:ifind,企业预警通,交易所官网,民生证券研究院 注:批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”,此表列示本周结束状态的批文情况,若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周交易所审核反馈平均次数增加 本周(2024-05-13至2024-05-26,下文同),交易所和DCM审核反馈平均次数分别3次、2次;交易所和DCM审核反馈的平均天数分别146天、60天。其中,城投债的交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次;交易所和DCM审核反馈的平均天数分别129天、59天。 图9:交易所、DCM反馈次数及变化(次)图10:交易所、DCM反馈次数及变化:城投(次) 交易所反馈次数DCM反馈次数 7 6 5 4 3 2 1 2024-05-19 2024-04-28 2024-04-07 2024-03-17 2024-02-25 2024-01-28 2024-01-07 2023-12-17 2023-11-26 2023-11-05 2023-10-15 2023-09-17 2023-08-27 2023-08-06 2023-07-16 2023-06-25 2023-06-04 2023-05-