铝类市场周报：宏观利好频频发布，铝类期价高位震荡

「2024.05.17」 铝类市场周报 宏观利好频频发布铝类期价高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价高位震荡偏强，最低为20320元/吨，最高为20930元/吨，振幅为2.94%。氧化铝期价高位震荡，最低为3640元/吨，最高为3797元/吨，振幅为4.13%。宏观面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；4月核心CPI同 比降至3.6%，为2021年4月以来最低；整体通胀水平叠加非农数据走弱或暗示美国经济逐步放缓，年内市场或持续下修利率预期，利空美元指数，支撑有色板块；国内方面，杭州等多地楼市政策加码，央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，海内外宏观氛围较好，刺激铝价走强。基本面上，国内铝土矿紧缺未变，氧化铝仍受到原材料影响，不过高位氧化铝期价使得下游接受度受抑，氧化铝高位震荡；沪铝在宏观利好及低位库存的支撑下，高位震荡偏强为主。 行情展望：基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产平稳；上周国 内铝下游加工龙头企业开工率小幅上涨，其中型材及线缆板块开工率回升，国网订单及 光伏订单向好，支撑线缆板块周度开工率小幅上调；型材板块方面因交付周期压力及下游陆续刚需采购，对相对较高的铝价接受度上升，支撑开工率；其余板块开工率暂稳为主，目前铝下游消费仍具有韧性，近期开工率预计继续向好。库存上，总体库存处于近几年低位。现货方面，据SMM显示，本周华东地区持货商出货为主，下游按需采购为主，成交一般。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2407合约短期震荡偏多交易为主；氧化铝AO2407合约短 期逢低试多交易为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铝期价收涨 电解铝期货价格 22000 2700 21000 2600 20000 2500 元 / 吨 19000 美 2400元 2300 18000 / 吨 2200 17000 2100 16000 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月17日，沪铝收盘价为20930元/吨，较5月10日上涨190元/吨，涨幅0.92%；截至2024年5月16日，伦铝收盘价为2588美元/吨，较5月10日上涨20美元/吨，涨幅0.78%。 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 手0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 850,000.00 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 2024-04-07 2024-05-07 截至2024年5月17日，沪铝前20名净持仓为45429手，较2024年5月10日增加2097手。 截至2024年5月17日，沪铝持仓量为663303手，较5月10日增加39427手,增幅6.32%。 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 元 2,000.00 吨 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 65,000.00 60,000.00 元55,000.00 吨50,000.00 45,000.00 40,000.00 铜-铝 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月17日,铝锌期货价差为2885元/吨，较5月10日减少110元/吨。 截至2024年5月17日,铜铝期货价差为63255元/吨，较5月10日增加3010元/吨。 国内现货贴水 现货价格与升贴水 22,000.00 21,000.00 元20,000.00 吨19,000.00 （18,000.00 现 货17,000.00 ）16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元 吨 （升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元 0.00 吨-20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 截至2024年5月17日，A00铝锭现货价为20760元/吨，较2024年5月10日上涨160元/吨，涨幅0.78%。现货贴水90元/吨，较上周下跌30元/吨。 截至2024年5月16日，LME铝近月与3月价差报价为-52.16美元/吨，较5月9日减少4.44美元/吨。 电解铝LME库存增加 铝库存 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 1,000,000.00 160,000.00 900,000.00 140,000.00 800,000.00700,000.00 120,000.00100,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 截至2024年5月16日，LME电解铝库存为1093275吨，较5月9日增加613425吨，增幅127.84%；截至2024年5月10日，上期所电解铝库存为211698吨，较上周减少10887吨，降幅4.89%；截至2024年5月13日，国内电解铝社会库存为763000吨，较4月29日减少22000吨，降幅2.8%。 截至2024年5月17日，上期所电解铝仓单总计为147993吨,较5月10日增加22945吨，增幅18.35%；截至2024年5月168 日，LME电解铝注册仓单总计为701100吨，较5月9日增加481100吨，增幅218.68%。 铝土矿总进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 海关总署数据显示，2024年3月，当月进口铝土矿1186.29万吨，环比增加5.22%，同比下降1.43%。今年1-3月，进口铝土矿3631.93万吨，同比增加2.1%。 本周氧化铝期价高位震荡 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月17日，氧化铝期价为3727元/吨，较2024年5月10日下跌73元/吨，跌幅1.92%。 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 国家统计局数据显示，2024年3月，氧化铝产量为677.6万吨，同比增加0.5%；1-3月，氧化铝累计产量2016.6万吨，同比增加2.8%。 海关总署数据显示，2024年3月，氧化铝进口量为30.38万吨，环比增加3.98%，同比增加334.43%；氧化铝出口量为14万11 吨，环比减少0%，同比增加161.54%；1-3月，氧化铝累计进口94.73万吨，同比增加105.89%。 全球铝供应短缺，总进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 20