铝类市场周报：宏观利好VS需求淡季 沪铝期价宽幅震荡

宏观利好VS需求淡季 沪铝期价宽幅震荡 「2023.11.17」 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 铝类市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡偏弱，最低为18775元/吨，最高为19135元/吨，振幅为1.89%。氧化铝期价走弱，最低为2860元/吨，最高为2986元/吨，振幅为4.25%。宏观面，美国11月密歇根大学消费者信心指数初值公布值为60.4，低于预测值63.7；美国10月零售销售额下降0.1%，虽降幅低于预期0.3%，但为连续数月强劲增长的首次下滑；美国10月CPI同比上升3.2%，低于预期3.3%，前值为3.7%，通胀数据超预期降温，加上经济数据走差，市场进一步押注美联储将在2024年降息，宏观情绪好转。基本面，铝土矿供应紧张加上价格偏强对氧化铝有所支撑，不过电解铝减产使得需求减弱，期价承压，氧化铝走弱；电解铝步入消费淡季，同样走弱。 行情展望：基本面上，氧化铝需求虽有减少，但国内铝土矿现货货源紧缺，铝土矿供应收紧，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺加上成本上移限制部分产能，产量难以进一步提升，加上北方地区年底重污染天气频发，或有再度限产预期，对氧化铝期价或有支撑。下游，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌，建筑型材板块整体订单量低迷加剧，特别是北方天气转冷，该地区减产明显，拖累整体开工率，不过电网施工或将进入“抢工期”，加上整体库存仍在低位，加上国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2312合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制；氧化铝AO2401合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪铝期价收跌 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 20002100220023002400250026002700160001650017000175001800018500190001950020000美元/吨 元/吨 电解铝期货价格 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 截至2023年11月17日，沪铝收盘价为18865元/吨，较11月10日下跌260元/吨，跌幅1.36%；截至2023年11月16日，伦铝收盘价为2211.5美元/吨，较11月10日下跌26.5美元/吨，跌幅1.18%。55.566.577.588.599.5沪伦比值沪伦比值 5 「 期现市场」 沪铝持仓量减少 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 150,000.00250,000.00350,000.00450,000.00550,000.00650,000.00750,000.00手 持仓量 期货持仓量:铝 截至2023年11月17日，沪铝持仓量为400037手，较11月10日减少28947手,降幅6.75%。-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000手沪铝前20名净持仓净持仓截至2023年11月17日，沪铝前20名净持仓为45247手，较2023年11月10日增加4528手。 6 「 期现市场」 铜铝、铝锌价差增减不一 图5、铝锌期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 35,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.0045,000.0047,000.0049,000.0051,000.0053,000.00元/吨 铜铝期货价差 铜-铝 截至2023年11月17日,铝锌期货价差为2565元/吨，较11月10日减少5元/吨。截至2023年11月17日,铜铝期货价差为49055元/吨，较11月10日增加925元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 -80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨 LME铝升贴水 LME铝升贴水(0-3) 截至2023年11月17日，A00铝锭现货价为18750元/吨，较2023年11月10日下跌350元/吨，跌幅1.83%。现货贴水30元/吨，较上周上涨40元/吨。截至2023年11月16日，LME铝近月与3月价差报价为-38.8美元/吨，较11月9日减少26.5美元/吨。 8 「 期现市场」 电解铝LME库存增加 图9、铝库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 0200000400000600000800000100000012000001400000吨 铝库存 LME库存 上期所库存 社会库存 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-02吨 吨 铝注册仓单 LME上期所（右） 截至2023年11月16日，LME电解铝库存为483800吨，较11月9日增加24700吨，增幅5.38%；截至2023年11月10日，上期所电解铝库存为126433吨，较上周增加11694吨，增幅10.19%；截至2023年11月13日，国内电解铝社会库存为627500吨，较10月30日增加43000吨，增幅7.36%。截至2023年11月17日，上期所电解铝仓单总计为52635吨,较11月10日增加7617吨，增幅16.92%；截至2023年11月16日，LME电解铝注册仓单总计为212875吨，较11月9日增加9075吨，增幅4.45%。 9 「 产业情况」 铝土矿进口量同比增加 图11、铝土矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年9月，当月进口铝土矿1002.41万吨，环比下降13.83%，同比增加22.8%。今年1-9月，进口铝土矿10664.22万吨，同比增加12.71%。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08万吨铝土矿进口量进口数量:铝土矿:当月值 10 「 产业情况」 氧化铝期价震荡下跌 图12、氧化铝价格 来源：wind 瑞达期货研究院 2,600.002,700.002,800.002,900.003,000.003,100.003,200.00氧化铝期货价格期货结算价(连续):氧化铝截至2023年11月17日，氧化铝期价为2942元/吨，较2023年11月10日下跌34元/吨，跌幅1.14%。 11 「 产业情况」 氧化铝产量高位 图13、氧化铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年10月，氧化铝产量为705.3万吨，同比增加1.3%；1-10月，氧化铝累计产量6870.1万吨，同比增加0.9%。海关总署数据显示，2023年9月，氧化铝进口量为19.14万吨，环比减少23.89%，同比减少23.06%；氧化铝出口量为9万吨，环比减少40%，同比增加3.88%；1-9月，氧化铝累计进口133.13万吨，同比减少6.16%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09万吨氧化铝产量产量:氧化铝:当月值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09万吨氧化铝进口量进口数量:氧化铝:当月值 12 「 产业情况」 全球铝供应短缺，进口同比增加 图16、全球铝供需平衡 来源：wind 瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年9月电解铝进口量为20.07万吨，同比增加210.29%；1-9月电解铝累计进口95.55万吨，同比增加164.77%；2023年9月电解铝出口量为0.7万吨，1-9月电解铝累计出口11.23万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05万吨全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07万吨万吨电解铝进出口量进口数量:原铝:当月值出口数量:原铝:当月值（右）世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年1-8月全球铝市供应缺口-0.17万吨。 13 「 产业情况」 电解铝产量高位 图18、电解铝产量 来源：wind 瑞达期货