铝类市场周报：宏观环境稍显宽松，铝类期价高位震荡

「2024.05.10」 铝类市场周报 宏观环境稍显宽松铝类期价高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价高位震荡，最低为20365元/吨，最高为20830元/吨，振幅为2.26%。氧化铝期价高位震荡，最低为3705元/吨，最高为3865元/吨，振幅为4.26%。宏观上，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；不过美国4月非农就业人口增加 17.5万人，大幅低于预期24万人，同时美国4月失业率为3.9%，高于预期3.8%，劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，美元指数走弱，有色板块提振。基本面上，国内铝土矿紧缺未变，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺被迫减产，氧化铝期价支撑仍在；沪铝在消费向好及低位库存的支撑下，高位震荡为主。 行情展望：基本面，近期国内铝土矿货源紧缺，进口矿增量有限，国内晋豫因故停产的 矿暂未有复产消息，市场对该地的铝土矿复产预期有所推后，铝土矿供应收紧；随着云 南省内逐步进入丰水期，云南电解铝的复产预期较强，氧化铝期价有一定支撑。下游在铝价回调刺激，下游备货意愿有所增强，线缆、型材板块开工率小幅回升，原生合金、板带箔等板块开工多维稳运行。库存上，总体库存处于近几年低位。现货方面，据SMM显示，本周华东地区持货商出货为主，成交一般；中原地区现货成交一般，下游刚需采购为主，现货贴水。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2406合约短期震荡交易为主；氧化铝AO2406合约短期逢 低试多交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价收涨 电解铝期货价格 22000 2700 21000 2600 20000 2500 元 / 吨 19000 美 2400元 2300 18000 / 吨 2200 17000 2100 16000 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月10日，沪铝收盘价为20740元/吨，较4月30日上涨100元/吨，涨幅0.48%；截至2024年5月9日，伦铝收盘价为2568美元/吨，较5月2日下跌19美元/吨，跌幅0.73%。 4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 手0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 850,000.00 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 截至2024年5月10日，沪铝前20名净持仓为45422手，较2024年4月30日增加1232手。 截至2024年5月10日，沪铝持仓量为623876手，较4月30日增加20409手,增幅3.38%。 5 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 3,500.00 3,000.00 2,500.00 元2,000.00 吨1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 65,000.00 60,000.00 元55,000.00 吨50,000.00 45,000.00 40,000.00 铜-铝 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月10日,铝锌期货价差为2995元/吨，较4月30日增加55元/吨。 截至2024年5月10日,铜铝期货价差为60245元/吨，较4月30日减少1360元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 22,000.00 21,000.00 元20,000.00 吨19,000.00 （18,000.00 现 货17,000.00 ）16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元 吨 （升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元 0.00 吨-20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 截至2024年5月10日，A00铝锭现货价为20600元/吨，较2024年4月30日上涨130元/吨，涨幅0.64%。现货贴水60元/吨，较上周上涨30元/吨。 截至2024年5月9日，LME铝近月与3月价差报价为-47.72美元/吨，较5月1日减少23.6美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 500,000.00 400,000.00 吨300,000.00 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00吨 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 100,000.00 0.00 LME 上期所（右） 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 2024-03-26 2024-04-26 截至2024年5月9日，LME电解铝库存为479850吨，较5月1日减少9400吨，降幅1.92%；截至2024年5月10日，上期所电解铝库存为211698吨，较上周减少10887吨，降幅4.89%；截至2024年5月6日，国内电解铝社会库存为782000吨，较4月22日减少51000吨，降幅6.12%。 截至2024年5月10日，上期所电解铝仓单总计为125048吨,较4月30日减少1179吨，降幅0.93%；截至2024年5月9日，8 LME电解铝注册仓单总计为220000吨，较5月1日增加88625吨，增幅67.46%。 铝土矿总进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 海关总署数据显示，2024年3月，当月进口铝土矿1186.29万吨，环比增加5.22%，同比下降1.43%。今年1-3月，进口铝土矿3631.93万吨，同比增加2.1%。 9 本周氧化铝期价上涨 图12、氧化铝价格 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月10日，氧化铝期价为3800元/吨，较2024年4月30日上涨77元/吨，涨幅2.07%。 10 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 国家统计局数据显示，2024年3月，氧化铝产量为677.6万吨，同比增加0.5%；1-3月，氧化铝累计产量2016.6万吨，同比增加2.8%。 海关总署数据显示，2024年3月，氧化铝进口量为30.38万吨，环比增加3.98%，同比增加334.43%；氧化铝出口量为14万11 吨，环比减少0%，同比增加161.54%；1-3月，氧化铝累计进口94.73万吨，同比增加105.89%。 全球铝供应短缺，总进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 来源：wind瑞达期货研究院 图17