铝类市场周报：供应担忧有所缓解 铝类期价高位回落

「2024.01.05」 铝类市场周报 供应担忧有所缓解铝类期价高位回落 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡下行，最低为19115元/吨，最高为19800元/吨，振幅为3.51%。氧化铝期价先扬后抑，最低为3286元/吨，最高为3838元/吨，振幅为16.71%。宏观面，美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2，整体经济活跃度 相对回落；欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。美联储12月会议记录显示，决策者认为通胀上行风险下降，2024年适合降息，但未提供何时降息的信号；与会决策者强调政策在一段时间内保持限制性立场是合适的，需要保持到通胀明显持续地朝着委员会的目标下降。基本面，周初，据SMM数据，矿石供应不足引起的氧化铝减、停产能约335万吨，环保限产引起的减产产能约300万吨，供应端的频繁扰动降低了氧化铝企业成品库存水平，市场现货供应持续趋紧，其价格连连走高，而后随着北方重污染响应解除，因环保限产的氧化铝企业重启焙烧，氧化铝供应担忧情绪有所消化，加上氧化铝交割库扩容，氧化铝期价回调，沪铝期价随之走弱。 行情展望：欧美整体经济活跃度相对回落，宏观有所承压；基本面上，此次京津冀及周 边区域的重污染天气响应解除，氧化铝供应担忧有所缓解，但前期涨幅过大空间波动变 大，以观望为宜；电解铝主流消费地区河南环保限产，当下正处消费淡季，铝社会库存后续有较大累库预期，电解铝承压，不过电解铝当前库存水平仍位于近七年的同期低 位，加上国内整体现货流通偏紧，仍有一定的支撑，或以震荡为主。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2402合约短期区间18900-19500区间低买高卖思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。氧化铝AO2402合约短期观望为主。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价下行 电解铝期货价格 20500 20000 19500 元18500 19000 / 2700 2600 2500美 2400元 吨17500 17000 16500 16000 18000 2300/ 2200吨 2100 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月5日，沪铝收盘价为19280元/吨，较12月28日下跌295元/吨，跌幅1.51%；截至2024年1月4日，伦铝收盘价为2285美元/吨，较12月28日下跌110.5美元/吨，跌幅4.61%。 4 沪铝持仓量减少 沪铝前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 手 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 750,000.00650,000.00550,000.00 手 450,000.00350,000.00250,000.00150,000.00 持仓量 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月5日，沪铝前20名净持仓为45296手，较2023年12月28日增加6617手。 截至2024年1月5日，沪铝持仓量为469447手，较12月28日减少42903手,降幅8.37%。 5 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 元吨 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 元吨 53,000.00 51,000.00 49,000.00 47,000.00 45,000.00 43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2024年1月5日,铝锌期货价差为2055元/吨，较12月28日增加45元/吨。 截至2024年1月5日,铜铝期货价差为49195元/吨，较12月28日减少625元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 元吨 （ 现货 ） 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元吨 （ 升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元吨 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月5日，A00铝锭现货价为19280元/吨，较2023年12月28日下跌310元/吨，跌幅1.58%。现货贴水0元/吨，较上周上涨50元/吨。 截至2024年1月4日，LME铝近月与3月价差报价为-46.44美元/吨，较12月27日增加1.56美元/吨。 7 电解铝LME库存增加 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 500,000.00 400,000.00 吨300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 吨 50,000.00 0.00 LME 上期所（右） 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 截至2024年1月4日，LME电解铝库存为561575吨，较12月27日增加37850吨，增幅7.23%；截至2023年12月29日，上期所电解铝库存为99029吨，较上周减少3083吨，降幅3.02%；截至2024年1月2日，国内电解铝社会库存为423000吨，较12月18日增加18000吨，增幅4.44%。 截至2024年1月5日，上期所电解铝仓单总计为38917吨,较12月28日增加27吨，增幅0.07%；截至2024年1月4日，LME电8 解铝注册仓单总计为374650吨，较12月27日增加45875吨，增幅13.95%。 铝土矿进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 海关总署数据显示，2023年11月，当月进口铝土矿1192.76万吨，环比增加7.19%，同比增加1.41%。今年1-11月，进口铝土矿12957.58万吨，同比增加12.36%。 9 氧化铝期价上行 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,600.00 3,500.00 3,400.00 3,300.00 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月5日，氧化铝期价为3396元/吨，较2023年12月28日上涨149元/吨，涨幅4.59%。 10 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 国家统计局数据显示，2023年11月，氧化铝产量为698.7万吨，同比增加4.4%；1-11月，氧化铝累计产量7559.7万吨，同比增加1.1%。 海关总署数据显示，2023年11月，氧化铝进口量为12.9万吨，环比增加30.28%，同比减少34.21%；氧化铝出口量为13万11 吨，环比增加85.71%，同比增加52.12%；1-11月，氧化铝累计进口155.92万吨，同比减少16.42%。 全球铝供应过剩，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 来源：wind瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 电解铝进出口量 30.00 25.00 20.00 万15.00 吨 10.00 7.00 6.00 5.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 万吨 5.00 进口数量:原铝:当月值 出口数量:原铝:当月值（右） 2019-09 2019-12 2020-03 2020