铝类市场周报：宏观施压VS消息刺激 铝类期价高位震荡

「2024.05.31」 铝类市场周报 宏观施压VS消息刺激铝类期价高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价高位震荡，最低为20910元/吨，最高为22040元/吨，振幅为5.42%。氧化铝期价同样高位震荡，最低为3895元/吨，最高为4190元/吨，振幅为7.21%。国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能 布局：严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能。大力发展再生金属产业，到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上，新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。此消息刺激沪铝主力合约价格盘中直线创下本年新高，也带动氧化铝期价盘中走强，不过此消息对短期供需并无影响，铝类期价冲高回落。 行情展望：基本面，国内部分地区铝土矿生产受到雨季影响，山西及河南地区矿山少量 复产，虽暂未有明确的大规模复产消息，但市场预期6月复产规模会进一步增加，氧化铝 供应紧张将逐渐缓解；6月云南电解铝厂复产或接近尾声，氧化铝需求有所回落。上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑，主要是铝板带及铝型材、铝箔企业受制于高铝价，畏高情绪再起，加上新增订单量持续下滑而下调生产开工，及行业淡季氛围渐浓等原因影响，后市来看，铝价高位震荡，抑制下游提货积极性，铝加工企业订单及开工率均有下调，加上淡季逐渐显现，多板块企业订单小幅下滑，后续综合开工率预计稳中走弱为主。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2407合约短期震荡交易为主；氧化铝AO2407合约短期震 3 荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院 本周沪铝期价收涨 电解铝期货价格 22000 21000 20000 元 / 吨 19000 2900 2800 2700 2600美 2500元 2400 / 18000 17000 16000 2300吨 2200 2100 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月31日，沪铝收盘价为21465元/吨，较5月24日上涨650元/吨，涨幅3.12%；截至2024年5月23日，伦铝收盘价为2614美元/吨，较5月17日上涨26美元/吨，涨幅1%。 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 手0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 850,000.00 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2024-04-21 2024-05-21 截至2024年5月31日，沪铝前20名净持仓为45443手，较2024年5月24日增加5458手。 截至2024年5月31日，沪铝持仓量为664973手，较5月24日增加81169手,增幅13.9%。 铜铝、铝锌价差均减少 铝锌期货价差 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 元2,500.00 吨2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 70,000.00 65,000.00 60,000.00 元 55,000.00 吨 50,000.00 45,000.00 40,000.00 铜-铝 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月31日,铝锌期货价差为3355元/吨，较5月24日减少515元/吨。 截至2024年5月31日,铜铝期货价差为60965元/吨，较5月24日减少2230元/吨。 国内现货贴水 现货价格与升贴水 23,000.00 22,000.00 元21,000.00 吨20,000.00 （19,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元 吨 （升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 现 18,000.00 货 17,000.00 ） 16,000.0015,000.0014,000.00 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元 0.00 吨-20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 截至2024年5月31日，A00铝锭现货价为21200元/吨，较2024年5月24日上涨400元/吨，涨幅1.92%。现货贴水140元/吨，较上周下跌60元/吨。 截至2024年5月30日，LME铝近月与3月价差报价为-46.66美元/吨，较5月22日增加9.44美元/吨。 电解铝LME库存减少 铝库存 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 1,000,000.00 160,000.00 900,000.00 140,000.00 800,000.00700,000.00 120,000.00100,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 截至2024年5月30日，LME电解铝库存为1120050吨，较5月22日减少5125吨，降幅0.46%；截至2024年5月24日，上期所电解铝库存为214946吨，较上周减少688吨，降幅0.32%；截至2024年5月27日，国内电解铝社会库存为752000吨，较5月13日减少11000吨，降幅1.44%。 截至2024年5月31日，上期所电解铝仓单总计为148423吨,较5月24日增加699吨，增幅0.47%；截至2024年5月30日，8 LME电解铝注册仓单总计为619575吨，较5月22日增加11600吨，增幅1.91%。 铝土矿总进口量同比增加 铝土矿进口量 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万800.00 吨 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 海关总署数据显示，2024年4月，当月进口铝土矿1423.76万吨，环比增加20.13%，同比增加18.84%。今年1-4月，进口铝土矿5050万吨，同比增加6.19%。 本周氧化铝期价震荡收跌 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月31日，氧化铝期价为3882元/吨，较2024年5月24日下跌140元/吨，跌幅3.48%。 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 国家统计局数据显示，2024年4月，氧化铝产量为686.3万吨，同比减少0.6%；1-4月，氧化铝累计产量2701.1万吨，同比增加1.9%。 海关总署数据显示，2024年4月，氧化铝进口量为10.84万吨，环比减少64.32%，同比减少23.4%；氧化铝出口量为13万11 吨，环比减少7.14%，同比增加77.84%；1-4月，氧化铝累计进口105.58万吨，同比增加75.48%。 全球铝供应短缺，总进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需