铝类市场周报：欧美制裁引发关注 铝类期价高位下滑

「2024.04.19」 铝类市场周报 欧美制裁引发关注铝类期价高位下滑 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡偏弱，最低为20160元/吨，最高为21345元/吨，振幅为5.72%。氧化铝期价上行，最低为3382元/吨，最高为3585元/吨，振幅为6.02%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时 间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振，宏观略有承压；英美对俄罗斯金属实施制裁，其中包括铝，俄罗斯金属在LME可交割库存中占比较高，特别是铜铝，市场或存一定恐慌心态，推高沪铝期价，氧化铝期价受到情绪影响随之走强，不过消息消化后，沪铝及氧化铝期价均回调，但氧化铝仍受制于矿端供应，仍以偏强为主。 行情展望：宏观上，公布的美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”， 企业报告称，转嫁更高成本的难度更大，侧面反映当前消费需求或逐步走弱。非美国家 方面，欧元区通胀数据停止放缓并与预期持平，然而英国通胀水平意外回升，使市场重拾通胀担忧。往后看，尽管短期内非美国家通胀水平小幅上升，但非美央行受制于经济走弱或仍早于美联储降息，整体利差预期或仍给予美元指数一定支撑，宏观仍有压力，基本面，电解铝生产平稳；下游仍处传统消费旺季，铝下游开工维持增长，短期内铝下游开工将持续向好。库存上，总体库存处于近几年低位。欧美制裁引起更多的俄铝流入中国的预期，使得铝价波动加大，短期观望为主；氧化铝仍可尝试短多。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2406合约短期观望为主。氧化铝AO2406合约短多试仓为 主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铝期价收跌 电解铝期货价格 22000 2700 21000 2600 20000 2500 元 / 吨 19000 美 2400元 2300 18000 / 吨 2200 17000 2100 16000 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月19日，沪铝收盘价为20335元/吨，较4月12日下跌465元/吨，跌幅2.24%；截至2024年4月18日，伦铝收盘价为2610美元/吨，较4月12日上涨153美元/吨，涨幅6.23%。 沪铝持仓量减少 沪铝前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 手0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 850,000.00 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 截至2024年4月19日，沪铝前20名净持仓为45401手，较2024年4月12日减少13067手。 截至2024年4月19日，沪铝持仓量为622688手，较4月12日减少100835手,降幅13.94%。 铜铝、铝锌价差均增加 铝锌期货价差 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 元 2,000.00 吨 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 60,000.00 58,000.00 56,000.00 54,000.00 元52,000.00 吨48,000.00 46,000.00 44,000.00 42,000.00 40,000.00 50,000.00 铜-铝 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月19日,铝锌期货价差为2390元/吨，较4月12日增加80元/吨。 截至2024年4月19日,铜铝期货价差为59020元/吨，较4月12日增加2845元/吨。 国内现货贴水 现货价格与升贴水 22,000.00 21,000.00 元20,000.00 吨19,000.00 （18,000.00 现 货17,000.00 ）16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元 吨 （升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 2023-03-30 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元 0.00 吨-20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 截至2024年4月19日，A00铝锭现货价为20350元/吨，较2024年4月12日下跌240元/吨，跌幅1.17%。现货贴水50元/吨，较上周下跌40元/吨。 截至2024年4月18日，LME铝近月与3月价差报价为3.41美元/吨，较4月11日增加52.31美元/吨。 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 250,000.00 500,000.00 200,000.00 400,000.00 150,000.00 吨300,000.00 200,000.00 吨 100,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 0.00 LME 上期所（右） 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 截至2024年4月18日，LME电解铝库存为509250吨，较4月11日减少15375吨，降幅2.93%；截至2024年4月12日，上期所电解铝库存为231765吨，较上周增加12291吨，增幅5.6%；截至2024年4月15日，国内电解铝社会库存为858000吨，较4月1日增加6000吨，增幅0.7%。 截至2024年4月19日，上期所电解铝仓单总计为135104吨,较4月12日增加7117吨，增幅5.56%；截至2024年4月18日，8 LME电解铝注册仓单总计为214275吨，较4月11日减少111025吨，降幅34.13%。 铝土矿总进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 海关总署数据显示，2024年2月，当月进口铝土矿1127.75万吨，环比下降14.58%，同比增加0.53%。今年1-2月，进口铝土矿2447.94万吨，同比增加4%。 本周氧化铝期价上涨 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,600.00 3,500.00 3,400.00 3,300.00 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月19日，氧化铝期价为3516元/吨，较2024年4月12日上涨291元/吨，涨幅9.02%。 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 国家统计局数据显示，2024年3月，氧化铝产量为677.6万吨，同比增加0.5%；1-3月，氧化铝累计产量2016.6万吨，同比增加2.8%。 海关总署数据显示，2024年3月，氧化铝进口量为0万吨，环比减少100%，同比减少100%；氧化铝出口量为14万吨，环11 比减少0%，同比增加161.54%；1-3月，氧化铝累计进口64.35万吨，同比增加64.92%。 全球铝供应过剩，总进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 201