铝类市场周报：宏观施压VS消息刺激 铝类期价高位震荡

「2024.05.24」 铝类市场周报 宏观施压VS消息刺激铝类期价高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价高位震荡，最低为20700元/吨，最高为21620元/吨，振幅为4.38%。氧化铝期价震荡上行，最低为3775元/吨，最高为4266元/吨，振幅为12.99%。宏观面，公布的美联储会议纪要显示美联储官员对整体通胀重燃感到担忧，且近期美官 员发言整体基调相对偏鹰，市场利率预期回升，美元指数提振，施压有色板块。消息上，力拓集团就澳大利亚Yarwun冶炼厂和昆士兰氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于发电的天然气库存/供应短缺，此消息刺激氧化铝主力合约价格盘中直线拉升一度涨停，并创下新高，也带动沪铝期价走强，不过随后宏观施压，铝类期价高位回调。 行情展望：基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产平稳；上周国 内铝下游加工龙头企业开工率小幅上涨，其中型材及线缆板块开工率回升，国网订单及 光伏订单向好，支撑线缆板块周度开工率小幅上调；型材板块方面因交付周期压力及下游陆续刚需采购，对相对较高的铝价接受度上升，支撑开工率；其余板块开工率暂稳为主，后市在国内房地产及汽车方面利好政策导向支撑下，市场对未来铝需求预期较好。库存上，总体库存处于近几年低位。现货方面，据SMM显示，临近周末华东地区持货商出货为主，铝价有所回调，成交有所好转。后市来看，在利多消化及高价位下，短期或有调整。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2407合约短期震荡交易为主；氧化铝AO2407合约短期震 荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铝期价收跌 电解铝期货价格 22000 2800 21000 2700 20000 元 / 吨 2600 2500美 19000 2400 18000 元 / 吨 17000 2300 2200 2100 160002000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月24日，沪铝收盘价为20815元/吨，较5月17日下跌115元/吨，跌幅0.55%；截至2024年5月23日，伦铝收盘价为2614美元/吨，较5月17日上涨26美元/吨，涨幅1%。 沪铝持仓量减少 沪铝前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 手0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 850,000.00 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 截至2024年5月24日，沪铝前20名净持仓为45436手，较2024年5月17日增加5377手。 截至2024年5月24日，沪铝持仓量为583804手，较5月17日减少79499手,降幅11.99%。 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 元2,500.00 吨2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 70,000.00 65,000.00 60,000.00 元 55,000.00 吨 50,000.00 45,000.00 40,000.00 铜-铝 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月24日,铝锌期货价差为3870元/吨，较5月17日增加985元/吨。 截至2024年5月24日,铜铝期货价差为63195元/吨，较5月17日减少60元/吨。 国内现货贴水 现货价格与升贴水 22,000.00 21,000.00 元20,000.00 吨19,000.00 （18,000.00 现 货17,000.00 ）16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元 吨 （升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元 0.00 吨-20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 截至2024年5月24日，A00铝锭现货价为20800元/吨，较2024年5月17日上涨40元/吨，涨幅0.19%。现货贴水80元/吨，较上周上涨10元/吨。 截至2024年5月23日，LME铝近月与3月价差报价为-49.95美元/吨，较5月16日增加2.21美元/吨。 电解铝LME库存增加 铝库存 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 1,000,000.00 160,000.00 900,000.00 140,000.00 800,000.00700,000.00 120,000.00100,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 2024-05-11 截至2024年5月23日，LME电解铝库存为1127775吨，较5月16日增加34500吨，增幅3.16%；截至2024年5月17日，上期所电解铝库存为215634吨，较上周增加3936吨，增幅1.86%；截至2024年5月20日，国内电解铝社会库存为735000吨，较5月6日减少47000吨，降幅6.01%。 截至2024年5月24日，上期所电解铝仓单总计为147724吨,较5月17日减少269吨，降幅0.18%；截至2024年5月23日，8 LME电解铝注册仓单总计为653900吨，较5月16日减少47200吨，降幅6.73%。 铝土矿总进口量同比增加 铝土矿进口量 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万800.00 吨 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 海关总署数据显示，2024年4月，当月进口铝土矿1423.76万吨，环比增加20.13%，同比增加18.84%。今年1-4月，进口铝土矿5050万吨，同比增加6.19%。 本周氧化铝期价上行 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月24日，氧化铝期价为4022元/吨，较2024年5月17日上涨295元/吨，涨幅7.92%。 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 国家统计局数据显示，2024年4月，氧化铝产量为686.3万吨，同比减少0.6%；1-4月，氧化铝累计产量2701.1万吨，同比增加1.9%。 海关总署数据显示，2024年4月，氧化铝进口量为10.84万吨，环比减少64.32%，同比减少23.4%；氧化铝出口量为13万11 吨，环比减少7.14%，同比增加77.84%；1-4月，氧化铝累计进口105.58万吨，同比增加75.48%。 全球铝供应短缺，总进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2