铝类市场周报：宏观面上仍有施压 铝类期价震荡偏弱

「2024.01.19」 铝类市场周报 宏观面上仍有施压铝类期价震荡偏弱 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡下行，最低为18610元/吨，最高为19050元/吨，振幅为2.31%。氧化铝期价震荡偏弱，最低为3179元/吨，最高为3362元/吨，振幅为5.47%。12月份零售额增长0.6%，为三个月来最强劲的增速且强于预期，打击市场对美联储近期 开始降息的预期，美联储公布的“褐皮书”显示，经济活动几乎没有明显变化，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面上，上周河南再发重污染天气橙色预警，部分企业停止部分焙烧产能、山西地区某氧化铝企业因矿石供应不足减产、西南地区部分氧化铝企业因前期矿山安全问题计划停产放假，氧化铝供应端扰动影响仍存，期价仍以高位震荡为主。国内电解铝生产平稳，进口原铝或有增加，当下正处消费淡季，铝加工企业在1月中旬逐步进入春节放假状态，订单进一步减少，施压铝价进一步走弱。 行情展望：据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较上周下滑1.18%至79.63%，其中山东地 区氧化铝开工率环比下滑2.02%至91.52%，河南地区氧化铝开工环比上升2.19%至 57.97%。短期来看，氧化铝仍受制于铝土矿偏紧而相对高位震荡；铝社会库存或将进入传统累库周期，不过电解铝当前库存水平处于低位，加上短期铝价走低，刺激下游节前集中备货积极，带动出库走强，国内铝锭连续去库一周，今年节前累库总量或远低于去年同期水平，同时氧化铝偏强，仍有一定的支撑，沪铝或以震荡为主。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2403合约短期区间18400-18900低买高卖思路为主，止损 参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。氧化铝AO2403合约短期区间3150-3350低买高 卖思路为主，止损参考50元/吨，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价下行 电解铝期货价格 20500 20000 19500 元18500 19000 / 2700 2600 2500美 2400元 吨17500 17000 16500 16000 18000 2300/ 2200吨 2100 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日，沪铝收盘价为18675元/吨，较1月12日下跌405元/吨，跌幅2.12%；截至2024年1月18日，伦铝收盘价为2168美元/吨，较1月12日下跌67美元/吨，跌幅3%。 4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 手 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 750,000.00650,000.00550,000.00 手 450,000.00350,000.00250,000.00150,000.00 持仓量 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日，沪铝前20名净持仓为45310手，较2024年1月12日减少14932手。 截至2024年1月19日，沪铝持仓量为443359手，较1月12日增加5413手,增幅1.24%。 5 铜铝、铝锌价差均减少 铝锌期货价差 元吨 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 元吨 53,000.00 51,000.00 49,000.00 47,000.00 45,000.00 43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2024年1月19日,铝锌期货价差为2015元/吨，较1月12日减少90元/吨。 截至2024年1月19日,铜铝期货价差为49110元/吨，较1月12日减少60元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 元吨 （ 现货 ） 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元吨 （ 升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元吨 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日，A00铝锭现货价为18810元/吨，较2024年1月12日下跌340元/吨，跌幅1.78%。现货升水70元/吨，较上周上涨40元/吨。 截至2024年1月18日，LME铝近月与3月价差报价为-45.26美元/吨，较1月11日增加1.74美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 500,000.00 400,000.00 吨300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 吨 50,000.00 0.00 LME 上期所（右） 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 截至2024年1月18日，LME电解铝库存为556300吨，较1月11日减少4275吨，降幅0.76%；截至2024年1月19日，上期所电解铝库存为96687吨，较上周增加20吨，增幅0.02%；截至2024年1月18日，国内电解铝社会库存为383000吨，较1月11日减少26000吨，降幅6.36%。 截至2024年1月19日，上期所电解铝仓单总计为28952吨,较1月12日减少2331吨，降幅7.45%；截至2024年1月18日，8 LME电解铝注册仓单总计为353075吨，较1月11日减少1500吨，降幅0.42%。 铝土矿进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 海关总署数据显示，2023年11月，当月进口铝土矿1192.76万吨，环比增加7.19%，同比增加1.41%。今年1-11月，进口铝土矿12957.58万吨，同比增加12.36%。 9 本周氧化铝期价收跌 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,600.00 3,500.00 3,400.00 3,300.00 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日，氧化铝期价为3233元/吨，较2024年1月12日下跌117元/吨，跌幅3.49%。 10 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 国家统计局数据显示，2023年11月，氧化铝产量为698.7万吨，同比增加4.4%；1-11月，氧化铝累计产量7559.7万吨，同比增加1.1%。 海关总署数据显示，2023年11月，氧化铝进口量为12.9万吨，环比减少0%，同比增加3.87%；氧化铝出口量为13万吨，11 环比减少0%，同比增加126.68%；1-11月，氧化铝累计进口155.92万吨，同比减少16.42%。 全球铝供应过剩，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 来源：wind瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 电解铝进出口量 30.00 25.00 20.00 万15.00 吨 10.00 7.00 6.00 5.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 万吨 5.00 进口数量:原铝:当月值 出口数量:原铝:当月值（右） 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 202