流动性跟踪周报：DR007下行至1.81%

流动性跟踪周报20240518 DR007下行至1.81% 2024年05月18日 5.20-5.24资金面关注因素： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052邮箱：langhenan@mszq.com研究助理何楠飞执业证书：S0100123070014邮箱：henanfei@mszq.com （1）逆回购到期120亿元；（2）政府债净缴款2035亿元；（3）同业存单 到期6546亿元；（4）22日是主要税种申报截止日，23-24日将迎走款高峰期，关注税期扰动。 5.13-5.17公开市场情况： 5.13-5.17，公开市场净投放0亿元。7天逆回购投放100亿元，到期100 亿元，净投放0亿元，MLF投放1250亿元，到期1250亿元，净投放0亿元。 5.13-5.17货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行1.6bp至1.7%，DR007下行 4.4bp至1.8%，R001上行1.6bp至1.8%，R007下行5.5bp至1.8%；（2）1月期CD利率下行3.6bp至1.9%，3月期CD利率下行1.9bp至2.0%，6月期CD利率下行2.6bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率上行0.67bp至2.09%，1年期CD（股份行）下行2bp至2.08%。 银行间质押式回购成交额日均为59483亿元，比5.6-5.11增加4700亿元。 相关研究1.利率专题：尘埃落定，做陡做平？-2024/0 其中，R001日均成交额43642亿元，平均占比80.7%；R007日均成交10325 5/16 亿元，平均占比18.0%。上交所新质押式国债回购日均成交额为16326亿元， 2.基金产品研究：债券型基金业绩概览及归因 比5.6-5.11减少1048亿元。其中，GC001日均成交额13926亿元，占比86.0%， 初探-2024/05/15 GC007日均成交额1781亿元，占比9.6%。 5.13-5.17同业存单一级市场跟踪： 3.信用月报202404：5月，信用债博弈哪些 品种？-2024/05/14 4.可转债周报20240512：提防弱资质转债风 主要银行发行总额为8347亿元，净融资额为1526亿元，对比5.6-5.10主 险-2024/05/12 要银行同业存单发行8249亿元，净融资额166亿元，发行规模增加，净融资额增加。国有行、1年期存单发行占比最高，分别为36%、23%，国有行、3月起、 5.二永债周度跟踪20240512：二永债：往流动性好的方向博弈久期-2024/05/12 AAA级发行成功率最高，分别为100%、86%、87%。 各主体的发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1YCD发行利率 分别变动0.3BP、0.8BP、-4.2BP、4.3BP至2.1%、2.1%、2.2%、2.2%。各期限的发行利率分化，1月期、3月期、6月期、9月期（股份行、）1年期（股份行）发行利率分别变动-4.3BP、1.1BP、0.4BP、0BP、0.3BP至1.9%、2.0%、2.1%、2.1%、2.1%。 主体利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差变动1.9BP至-0.3BP； 期限利差方面，1Y-1M利差变动7.1BP至35.4BP。此外，股份行1YCD与R007的利差变动6.63BP至27.89BP，1YCD与R001的利差变动-1.11BP至33.1BP，“1YCD-1年期MLF”利差变动0.3BP至-41.71BP。 5.13-5.17同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行。股份行、国有行、农商行1年期存单收益率分别 变动-0.5bp、-0.3bp、-0.2bp至2.1%、2.1%、2.2%。 主体利差方面，国有行与股份行1年期存单利差变动0.1bp至-1.5bp；期 限利差方面，1Y-1M利差变动3.5bp至32bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差变动1.0bp至8.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差变动0.46bp至-40.62bp，“1YCD-10Y国债”利差变动-0.01bp至-21.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期120亿元； （2）政府债净缴款2035亿元； （3）同业存单到期6546亿元； （4）22日是主要税种申报截止日，23-24日将迎走款高峰期，关注税期扰 动。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一5月20日 周二5月21日 周三5月22日 周四 5月23日 周五5月24日 合计 逆回购到期 40 20 20 20 20 到期120亿 公开市场 MLF/TMLF到期 到期0亿 国库定存到期 到期0亿 国债发行 2420 1760 发行4180亿 净发行3380亿 地方债发行 100 285 320 449 发行1154亿 净发行-115亿 政府债 合计发行 100 285 2420 320 2209 合计发行5334亿 合计净发行3265亿 国债缴款 700 2420 缴款3120亿 净缴款2320亿 地方债缴款 279 60 285 360 缴款984亿 净缴款-285亿 合计缴款 979 60 285 2420 360 合计缴款4104亿 合计净缴款2035亿 同业存单 存单到期 733 530 2800 1356 1127 到期6546亿 其他 缴税截止日 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 外汇环比 848 501 -231 -20 对其他存款性公司债权环比 -12892 -6684 -4534 2255 减：M0环比 -389 -3799 100 -1300 减：政府存款环比 -5643 -6461 -1595 5000 减：缴准 -5510 22330 -6960 1000 变动合计 -502 -18252 3690 -2465 当月超储 58763 40512 44202 41737 超储基数 2840367 2895035 2892018 2911980 超储率 2.07% 1.40% 1.53% 1.43% 资料来源：wind，民生证券研究院预测 我们预测2024年2月-2024年5月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 4.1-4.7 4.8-4.12 4.15-4.19 4.22-4.26 4.28-4.30 5.6-5.11 5.13-5.17 公开市场净投放 -9220 40 -720 0 4400 -4380 0 逆回购 -8420 40 -20 0 4400 -4380 0 MLF/TMLF 0 0 -700 0 0 0 0 国库定存 -800 0 0 0 0 0 0 减：财政收支差额 105 132 132 132 79 -313 -313 减：政府债净缴款 -161 -183 1923 -876 221 2715 2049 减：缴准 -1265 -1582 -1582 -1582 -949 238 238 减：缴税 0 0 11429 0 0 0 0 变动合计 -7899 1673 -12622 2326 5049 -7020 -1974 2024年4月和5月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 5.13-5.17，公开市场净投放0亿元。7天逆回购投放100亿元，到期100 亿元，净投放0亿元，MLF投放1250亿元，到期1250亿元，净投放0亿元。 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-05-06 20 1.80 -- 7 逆回购 2024-05-07 20 1.80 0.00 7 投放 逆回购逆回购 2024-05-082024-05-09 2020 1.801.80 0.000.00 77 逆回购 2024-05-10 20 1.80 0.00 7 5.6-5.11 逆回购逆回购到期 2024-05-112024-05-06 2020 1.801.80 0.00-- 77 逆回购到期 2024-05-06 20 1.80 0.00 7 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-05-062024-05-06 2020 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-05-06 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-05-07 4400 1.80 0.00 7 净投放 -4380 逆回购 2024-05-13 20 1.80 -- 7 逆回购 2024-05-14 20 1.80 0.00 7 投放 逆回购MLF（投放） 2024-05-152024-05-15 201250 1.802.50 0.00 -- 7 365 逆回购 2024-05-16 20 1.80 0.00 7 5.13-5.17 逆回购逆回购到期 2024-05-172024-05-13 2020 1.801.80 0.00 -- 77 逆回购到期 2024-05-14 20 1.80 0.00 7 到期 逆回购到期 MLF（到期） 2024-05-152024-05-15 201250 1.802.75 0.00 -- 7 366 逆回购到期 2024-05-16 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-05-17 20 1.80 0.00 7 净投放 0 5.20-5.24 到期 逆回购到期逆回购到期逆回购到期逆回购到期逆回购到期逆回购到期 2024-05-242024-05-232024-05-222024-05-212024-05-202024-05-20 202020202020 1.801.801.801.801.801.80 0.000.000.000.00 -- 0.00 777777 净投放 -120 5.20-5.24，7天逆回购到期100亿元，MLF到期20亿元。图4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 5.13-5.17货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001利率下行1.6bp至1.7%，DR007下行4.4bp 至1.8%，R001上行1.6bp至1.8%，R007下行5.5bp至1.8%； （2）同业存单利率分化：1月期CD利率下行3.6bp至1.9%，3月期CD利率下行1.9bp至2.0%，6月期CD利率下行2.6bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率上行0.67bp至2.09%，1年期CD（股份行）下行2bp至2.08%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左） 2024-05-17 2024-05-11 1.6 0.7 -0.9 -1.6 -1.9 -2.0 -2.6 -4.4 -4.0 -3.6 -5.5 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-2BP、-3BP至1.74%、1.82%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-109BP、