流动性跟踪周报：DR007下行至1.55%

流动性跟踪周报20241102 DR007下行至1.55%2024年11月02日 11/4-11/8资金面关注因素： （1）逆回购到期14001亿元；（2）政府债净缴款551亿元；（3）同业存单 到期4516亿元。 公开市场情况： 10/28-11/1，公开市场净投放-8514亿元。其中，7天逆回购发行14001 亿元，到期22515亿元。 10/28-11/1货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001下行17BP至1.34%，DR007下行18.5BP至1.55%，R001下行14.9BP至1.48%，R007下行19.2BP至1.76%；（2）CD:1M下行3.1BP至1.87%，CD:3M上行6.1BP至2.05%，CD:6M上行4.6BP至2.07%，CD(股份行):9M下行0.5BP至1.94%，CD(股份行):1Y下行2.4BP至1.94%。 银行间质押式回购日均成交额67158亿元，比10/21-10/25减少9507亿元。其中，R001日均成交额58079亿元，平均占比86.7%；R007日均成交额8530亿元，平均占比12.5%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19311亿元，比10/21-10/25减少436亿元。其中，GC001日均成交额16855亿元，平均占比87.4%；GC007日均成交额1844亿元，平均占比9.5%。 10/28-11/1同业存单一级市场跟踪： 四类主要银行同业存单发行总额为5149亿元，净融资额为-458亿元，对比10/21-10/25主要银行发行总额5047亿元，净融资额1128亿元，发行规模增加，净融资额减少。分主体来看，股份行发行规模最高，股份行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、1M、AA发行成功率最高，分别为100%、88%、89%。 各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动-3.1BP、6.1BP、4.6BP、-0.5BP、-2.4BP至1.9%、2%、2.1%、 1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-2.4BP、-1BP、-3.1BP、0BP至1.9%、1.9%、2.1%、2.1%。 主体发行利差分化，期限利差分化，此外，相较10/25，股份行1YCD与R007的利差变动16.84BP至18.08BP，1YCD与R001的利差变动12.54BP至46.28BP。1YCD-1年期MLF利差变动-2.38BP至-6BP。 10/28-11/1同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率下行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-18.88BP、-5BP、-5BP、-5.5BP、-5.5BP至1.65%、1.87%、1.9%、1.9%、 1.9%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-6BP、-6.07BP、-7.36BP至1.91%、1.9%、1.99%。各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-5.5BP、-6.5BP、-4.5BP至1.9%、1.97%、2.09%。 主体利差收窄，等级利差分化，期限利差分化。此外，相较10/25，“1YCD–1YMLF”利差变动-6BP至-8.89BP，“1YCD-10Y国债”利差变动-4.67BP至 -22.95BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 分析师郎赫男 执业证书：S0100524080009 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理何楠飞 执业证书：S0100123070014 邮箱：henanfei@mszq.com 相关研究 1.城投择券专题：2024年的专项债给了谁？ -2024/10/31 2.基金转债持仓分析：24Q3基金降转债仓位增配新能源-2024/10/31 3.可转债打新系列：保隆转债：头部本土汽零供应商，发力智能化-2024/10/30 4.利率专题：余下两月，还有多少政府债？-2 024/10/29 5.债市跟踪周报20241027：债基久期继续回落-2024/10/27 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 11/4-11/8资金面关注因素有： （1）逆回购到期14001亿元； （2）政府债净缴款551亿元； （3）同业存单到期4516亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一11月4日 周二 11月5日 周三 11月6日 周四11月7日 周五11月8日 合计 逆回购到期 2416.0 3828.0 4310.0 3276.0 171.0 到期14001亿 公开市场MLF/TMLF到期 到期0亿 国库定存到期 到期0亿 国债发行 1550 300 发行1850亿 净发行1000亿 地方债发行 44 30 43 发行117亿 净发行-436亿 政府债 合计发行 0 0 1594 30 343 合计发行1967亿 合计净发行564亿 国债缴款 1550 缴款1550亿 净缴款700亿 地方债缴款 330 44 30 缴款404亿 净缴款-149亿 合计缴款 330 0 0 1594 30 合计缴款1954亿 合计净缴款551亿 同业存单 存单到期 171 112 2436 1037 760 到期4516亿 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年4-11月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元 8/5-8/9 8/12-8/16 8/19-8/23 8/26-8/30 9/2-9/6 9/9-9/13 9/18-9/20 9/23-9/27 10/8-10/12 10/14-10/18 10/21-10/25 11/28-11/1 公开市场净投放 -7598 11226 -3471 5040 -11916 8130 1882 -413 -13250 -3247 19571 -8514 逆回购 -7598 15236 -3471 2040 -11916 8130 7792 -3413 -13250 6243 12571 -8514 MLF/TMLF 0 -4010 0 3000 0 0 -5910 3000 0 -7890 7000 0 国库定存 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1600 0 0 减：财政收支差额 -5937 -5937 -5937 -5937 -9219 -11063 -5531 -9219 1009 1009 1009 451 减：政府债净缴款 4557 6462 763 5307 -1184 3892 1688 9436 3812 1481 2834 2187 减：缴准 -1560 -1560 -1560 -1560 509 610 305 509 -289 -289 -289 -179 减：缴税 0 9819 0 0 0 0 10656 0 0 0 11462 0 变动合计 -4657 2442 3263 7230 -2022 14690 -5236 -1139 -17781 -5447 4556 -10973 2024年8-10月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 10/28-11/1，公开市场净投放-8514亿元。其中，7天逆回购发行14001亿元，到期22515亿元。 11/4-11/8，7天逆回购到期14001亿元。 表4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-10-21 2089.0 1.50 -- 7 逆回购 2024-10-22 1584.0 1.50 0.00 7 投放 逆回购逆回购 2024-10-232024-10-24 7927.07989.0 1.501.50 0.000.00 77 逆回购 2024-10-25 2926.0 1.50 0.00 7 10/21-10/25 MLF 逆回购到期 2024-10-252024-10-21 7000.0232.0 2.001.50 ---- 365 7 逆回购到期 2024-10-21 195.0 1.50 0.00 7 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-10-222024-10-23 683.06424.0 1.501.50 0.000.00 77 逆回购到期 2024-10-24 1326.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-10-25 1084.0 1.50 0.00 7 净投放 19571.0 逆回购 2024-10-28 2416.0 1.50 -- 7 逆回购 2024-10-29 3828.0 1.50 0.00 7 投放 逆回购 2024-10-30 4310.0 1.50 0.00 7 逆回购 2024-10-31 3276.0 1.50 0.00 7 11/28-11/1 逆回购逆回购到期 2024-11-012024-10-28 171.02089.0 1.501.50 0.00 -- 77 逆回购到期 2024-10-29 1584.0 1.50 0.00 91 到期 逆回购到期 2024-10-30 7927.0 1.50 0.00 14 逆回购到期 2024-10-31 7989.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-01 2926.0 1.50 0.00 7 净投放 -8514.0 逆回购到期 2024-11-04 2416.0 1.50 -- 7 逆回购到期 2024-11-05 3828.0 1.50 0.00 7 11/4-11/8 到期 逆回购到期 2024-11-06 4310.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-07 3276.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-08 171.0 1.50 0.00 7 到期 14001.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 10/28-11/1货币市场相关利率走势： （1）资金利率下行：DR001下行17BP至1.34%，DR007下行18.5BP至 1.55%，R001下行14.9BP至1.48%，R007下行19.2BP至1.76%； （2）同业存单利率分化：CD:1M下行3.1BP至1.87%，CD:3M上行6.1BP至2.05%，CD:6M上行4.6BP至2.07%，CD(股份行):9M下行0.5BP至1.94%，CD(股份行):1Y下行2.4BP至1.94%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 周度变化（左）2024-11-012024-10-25 6.1 4.6 -0.5 -3.1 -2.4 -9.8 -14.9 -17.0 -18.5 -19.2 -17.8 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：11/1，CD(股份行):9M数据缺失，用10/31数据替代 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-8.52BP、3.4