流动性跟踪周报：DR007下行至1.82%

流动性跟踪周报20240302 DR007下行至1.82%2024年03月02日 3.4-3.8资金面关注因素： （1）逆回购到期11640亿元；（2）政府债净缴款911亿元；（3）同业存 单到期5673亿元。 2.26-3.1公开市场情况： 公开市场净投放6320亿元。7天期逆回购投放11640亿元，到期5320亿 元，净投放6320亿元。 2.26-3.1货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行4.2bp至1.7%，DR007下行 2.3bp至1.8%，R001下行4.3bp至1.8%，R007下行13.6bp至2.0%； （2）1月期CD利率下行20.0bp至2.1%，3月期CD利率上行0.1bp至 2.3%，6月期CD利率上行0.1bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率下行 0.7bp至2.3%，1年期CD（股份行）下行3.1bp至2.2%。 银行间质押式回购成交额日均为64433亿元，比2.18-2.23增加1371亿元。其中，R001日均成交额55007亿元，平均占比85.7%；R007日均成交8868亿元，平均占比13.5%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17664亿元，比2.18-2.23减少798亿元。其中，GC001日均成交额15061亿元，占比85.6%，GC007日均成交额1859亿元，占比10.3%。 2.26-3.1同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行5674亿元，净融资额为676亿元，对比2.18-2.23 主要银行同业存单发行11176亿元，净融资额5962亿元，发行规模减少，净融资额减少。股份行、1年期存单发行占比最高，分别为34%、48%；农商行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为88%、87%、83%。 同业存单各主体的发行利率分化，股份行、国有行、农商行1YCD发行利率分别下行3.1bp、1.5bp、14.1bp，城商行1YCD发行利率上行1.5bp。各期限的发行利率分化，1月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别下行20.0bp、0.7bp、3.1bp，3月期、6月期发行利率分别上行0.1bp、0.1bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差上行1.5bp至-0.9bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行12.5bp至18.86bp。此外，股份行 1YCD与R007的利差上行10.52bp至24.96bp，1YCD与R001的利差上行 1.24bp至41.60bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行3.05bp至-26.14bp。 2.26-3.1同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率分化。其中，股份行1年期同业存单收益率下行0.3bp，1月期同业存单收益率下行18.7bp，AAA级1年期同业存单收益率上行1.3bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.8bp至6.1bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行20.0bp至43.2bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行5.0bp至16.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行0.29bp至 -24.90bp，“1YCD-10Y国债”利差上行3.05bp至-11.70bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.资本补充类工具专题：二永的2024，机会与风险-2024/02/29 2.可转债策略研究：高YTM转债策略，历史复盘与当下选择？-2024/02/28 3.金融债研究：多维度聚焦：券商、保险次级债-2024/02/28 4.城投随笔系列：募集资金用途有放开吗？- 2024/02/27 5.利率专题：当下债市的核心“矛盾”-202 4/02/27 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期11640亿元； （2）政府债净缴款911亿元； （3）同业存单到期5673亿元。 单位：亿元 周一 3月4日 3290 周二 3月5日 3840 周三 3月6日 3240 周四 3月7日 1170 周五 3月8日 100 合计 公开市场 政府债 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存净投放国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款地方债缴款 合计缴款 存单到期 到期11640亿 到期0亿净投放0亿 1070 280 166 166 700 215 215 1070 198 198 1070 280 发行1350亿 发行579亿 合计发行1929亿缴款1770亿缴款579亿 合计缴款2349亿 净发行0亿 净发行491亿合计净发行491亿 净缴款420亿净缴款491亿 合计净缴款911亿 同业存单 700 651 166 166 312 215 215 1371 1070 943 198 198 2396 到期5673亿 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年12月-2024年2月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年1月和2月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 2.26-3.1，公开市场净投放6320亿元。7天期逆回购投放11640亿元，到 期5320亿元，净投放6320亿元。 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) MLF(投放) 2024-02-18 5000 2.50 0.00 366 逆回购 2024-02-18 1050 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-19 320 1.80 0.00 7 投放 逆回购 2024-02-20 410 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-21 490 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-22 580 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-23 2470 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-02-18 440 1.80 0.00 7 2.18-2.23 逆回购到期 MLF(到期) 2024-02-182024-02-18 900 4990 1.802.75 0.000.00 7365 逆回购到期 2024-02-18 140 1.95 0.00 14 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-02-182024-02-19 430 1000 1.951.95 0.000.00 1414 逆回购到期 2024-02-20 3390 1.95 0.00 14 逆回购到期 2024-02-21 3960 1.95 0.00 14 逆回购到期 2024-02-22 2550 1.95 0.00 14 逆回购到期 2024-02-23 920 1.95 0.00 14 净投放 -8400 逆回购 2024-02-26 3290 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-27 3840 1.80 0.00 7 投放 逆回购 2024-02-28 3240 1.80 0.00 7 逆回购 2024-02-29 1170 1.80 0.00 7 逆回购 2024-03-01 100 1.80 0.00 7 2.26-3.1 逆回购到期逆回购到期 2024-02-262024-02-26 320 1050 1.801.80 0.000.00 77 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-02-272024-02-28 410490 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-02-29 580 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-01 2470 1.80 0.00 7 净投放 6320 逆回购到期 2024-03-04 3290 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-05 3840 1.80 0.00 7 3.4-3.8 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-03-062024-03-07 32401170 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-03-08 100 1.80 0.00 7 净投放 -11640 3.4-3.8，逆回购到期11640亿元。表4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 2.26-3.1货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍下行：DR001利率下行4.2bp至1.7%，DR007下行 2.3bp至1.8%，R001下行4.3bp至1.8%，R007下行13.6bp至2.0%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率下行20.0bp至2.1%，3月期CD利率上行0.1bp至2.3%，6月期CD利率上行0.1bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率下行0.7bp至2.3%，1年期CD（股份行）下行3.1bp至2.2%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2024-03-012024-02-23 0.1 0.1 -0.7 -2.3 -4.2 -3.7 -3.1 -4.3 -13.6 -17.0 -20.0 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 0.2 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-03-01 2023-04-01 FR007S1Y:周度均值 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2023-03-01 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动6BP、3BP 至1.73%、1.84%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-159BP、 -91BP至1.84%、2.63%； 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周 变动-1.0BP、-4.0BP至1.94%、2.15%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动 7.0BP、7.4BP至1.80%、1.93%。 2023-04-01 SHIBOR:隔夜:周度均值 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 SHIBOR:7天:周度均值 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 7 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 图3：