流动性跟踪周报：DR007下行至1.76%

流动性跟踪周报20231104 DR007下行至1.76% 2023年11月04日 11.6-11.10资金面关注因素： （1）逆回购到期18980亿元；（2）政府债净缴款-1630亿元；（3）同业存 单到期7862亿元。 10.30-11.3公开市场情况： 公开市场净投放-9260亿元。7天期逆回购投放18980亿元，到期28240 亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 10.30-11.3货币市场利率变动： 电话：18673120168 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行3.0bp至1.6%，DR007下行33.3bp至1.8%，R001上行1.5bp至1.7%，R007下行52.7bp至1.9%； 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 （2）1月期CD利率下行13.6bp至2.3%，3月期CD利率上行2.3bp至 电话：15618988818 2.6%，6月期CD利率上行3.2bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率下行6.5bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率下行1.1bp至2.6%。 邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021 银行间质押式回购成交额日均为55778亿元，比10.23-10.27减少4270 电话：13761602770 亿元。其中，R001日均成交额47329亿元，平均占比84.2%；R007日均成交 邮箱：xieyao@mszq.com 7840亿元，平均占比14.7%。上交所新质押式国债回购日均成交额为16207亿元，比10.23-10.27减少69亿元。其中，GC001日均成交额13695亿元，占比84.6%，GC007日均成交额1860亿元，占比11.3%。 相关研究 1.城投随笔系列：那些提前兑付的城投债-20 23/11/01 2.基金转债持仓分析：23Q3转债仓位再创 10.30-11.3同业存单一级市场跟踪： 新高，增配顺周期-2023/10/31 主要银行同业存单发行7082亿元，净融资额为3011亿元，对比10.23-10.27主要银行同业存单发行6178亿元，净融资额1489亿元，发行规模增 3.利率专题：二永债交易择时框架构建-2023/10/304.利率专题：央行会如何操作？-2023/10/3 加，净融资额增加。国有行、1Y存单发行占比最高，分别为36%、46%；国有 0 行、1月期、AAA存单的发行成功率最高，分别为98%、80%、78%。 5.城投随笔系列：东北全面振兴，“存量为 同业存单各主体的发行利率分化，股份行和农商行1YCD发行利率分别下 王”-2023/10/30 行1.1bp和5.6bp，城商行1YCD发行利率上行0.5bp，国有行1YCD发行利率维持不变。各期限的发行利率分化，1月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别下行13.6bp、6.5bp和1.1bp，3月期和6月期分别上行2.3bp和3.2bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行4.6bp至 10.2bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行28.2bp至48.2bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行51.62bp至70.5bp，1YCD与R001的利差下行2.61bp至87.8bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行1.1bp至8.2bp。 10.30-11.3同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率整体下行。其中，股份行1年期同业存单收益率下行 2.0bp，1月期同业存单收益率下行27.7bp，AA+级1年期同业存单收益率下行2.0bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.9bp至11.2bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差上行25.7bp至54.6bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差维持8.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行2.3bp至5.3bp，“1YCD-10Y国债”利差上行2.9bp至-10.9bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 11.6-11.10资金面关注因素有： （1）逆回购到期18980亿元； （2）政府债净缴款-1630亿元，低于10.23-10.27政府债净缴款4117亿元； （3）同业存单到期7862亿元，高于10.23-10.27同业存单到期额4451亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年7-10月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年10-11月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 10.30-11.3，公开市场净投放-9260亿元。其中，7天期逆回购投放 18980亿元，到期28420亿元。 11.6-11.10，7天期逆回购到期18980亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 10.30-11.3货币市场相关利率走势： （1））资金利率分化：DR001利率上行3.0bp至1.6%，DR007下行 33.3bp至1.8%，R001上行1.5bp至1.7%，R007下行52.7bp至1.9%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率下行13.6bp至2.3%，3月期CD利率上行2.3bp至2.6%，6月期CD利率上行3.2bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率下行6.5bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率下行1.1bp至2.6%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 3.0 周变化（） 1.5 2023-11-03 2023-10-27 2.3 3.2 -1.1 -6.5 -13.6 -25.1 -33.3 -52.7 -57.1 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 资料来源：wind，民生证券研究院 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-14BP、-11BP至1.67%、1.89%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-151BP、 -147BP至1.58%、2.52%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动-5BP、-5BP至2.07%、2.46%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动-10.8BP、-10.8BP至1.12%、1.25%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 0071周均值0075周均值国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023/07/06 2023/07/16 2023/07/26 2023/08/05 2023/08/15 2023/08/25 2023/09/04 2023/09/14 2023/09/24 2023/10/04 2023/10/14 2023/10/24 2023/11/03 0.00 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为55778亿元，比10.23-10.27减少4270亿元。其中，R001日均成交额47329亿元，平均占比84.2%；R007日均成交7840亿元，平均占比14.7%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16207亿元，比10.23-10.27减少69亿元。其中，GC001日均成交额13695亿元，占比84.6%，GC007日均成交额1860亿元，占比11.3%。 GC001成交量 GC001成交量占比（R） GC007成交量 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 成交量:R001成交量:R007R001成交量占比（R） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 90% 85% 80% 75% 2023-10-27 2023-10-30 2023-10-31 2023-11-01 2023-11-02 2023-11-03 70% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 95% 90% 85% 80% 75% 2023-10-27 2023-10-30 2023-10-31 2023-11-01 2023-11-02 2023-11-03 70% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 10.30-11.3，银行体系资金净融出（考虑到期）共计5186亿元，较10.23- 10.27减少6254亿元，其中，国股大行净融出5684亿元，较10.23-10.27减少1870亿元，城农商行净融出-489亿元，较10.23-10.27减少4383亿元。 从净供给水平来看，10.30-11.3，银行体系净供给平均7.26万亿元，较 10.23-10.27增加40364亿元，周内净供给水平上行，11.3较10.30增加1.02 万亿元至8.35万亿元。 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 银行体系资金净供给 100000 80000 60000 40000 20000 2023/5/12 2023/5/24 2023/6/5 2023/6/15 2023/6/28 2023/7/10 2023/7/20 2023/8/1 2023/8/11 2023/8/23 2023/9/4 2023/9/14 2023/9/26 2023/10/12 2023/10/24 2023/11/3 0 资料来源：wind，民生证券研究院 注：净融出=逆回购交易金额-正回购交易金额-（当日到期逆回购-当日到期正回购） 资料来源：wind，民生证券研究院注：净供给=逆回购余额-正回购余额 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 10.30-11.3主要银行同业存单发行7082亿元，净融资额为3011亿元，对 比10.23-10.27主要银行同业存单发行6178亿元，净融资额1489亿元，发行规模增加，净融资额增加。 分主体来看，国有行发行规模最高和净融资规模最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行2564亿元、2420亿元、1640亿元、457亿元，占比分别为36%、34%、23%、6%；净融资额分别为1701亿元、260亿元、765亿元、285亿元。 分期限看，1年期存单的发行规模和净融