2023年报及2024年一季报点评：城市深耕推动销售兑现，盈利有望逐渐修复

公司财务与运营总结

2023年与2024年一季度财务状况

• 2023年：公司营业收入约为115.26亿元，同比增长9.23%，但归母净利润为-3.9亿元。
• 2024年一季度：营业收入降至3.5亿元，同比下降89.02%，归母净利润为-0.81亿元。

利润压力原因分析

利润承压的主要原因是：

1. 高价地结算：在陕西省外项目的高溢价率导致了较低的毛利率，2023年毛利率降至12.5%，相比上一年下降了12.3个百分点。
2. 资产减值：2023年计提资产减值准备6.7亿元，较前一年增长了5.6亿元。

销售业绩与深耕战略

• 销售业绩：2023年销售金额同比增长6.4%，其中西安、苏州两地合计销售金额占比达89%。
• 深耕城市：2023年公司销售集中在西安和苏州，2024年一季度销售业绩显示，西安贡献了主要销售额。
• 销售目标：2024年全年计划销售收入约110亿元，未售货值303亿元，其中西安占比超过50%。

土地储备与补仓需求

• 土地布局：公司土地储备集中在西安和咸阳，西安占比42%，在深耕城市西安，聚焦于高新区。
• 补仓行动：2023年通过收购获得了西安高新区一处宅地开发权，总建筑面积约22万方，为2024年的土地补仓提供了基础。

深耕城市的优势

• 在西安的核心区——高新区拿地，聚焦于基本面和房地产市场较好的区域，提升了公司在西安的口碑和操盘能力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于公司在西安的核心市场地位、良好的口碑和操盘能力，以及在拿地端和品牌端的可持续优势，预计未来盈利将逐渐修复。
• 风险提示：行业面临进一步缩表的风险，市场可能超预期下行，这些因素可能对公司的财务表现产生负面影响。

结论

天地源公司在面对市场挑战时，通过深耕西安核心市场，特别是聚焦于房地产市场活跃的高新区，展现了其在土地获取、销售和品牌建设方面的优势。尽管短期内面临利润承压，但其深耕策略调整有望在未来逐步改善盈利情况。投资者应关注行业动态及其对公司业绩的影响，同时考量风险因素。