2023年报及2024年一季报点评：深耕高盈利的美国市场，储能业务有望放量

公司财务与业务亮点

2023年业绩概览：

• 总收入：513.10亿元，同比增长7.94%。
• 归母净利润：29.03亿元，同比增长34.61%。
• 扣非净利润：29.00亿元，同比增长40.66%。

2024年一季度业绩：

• 总收入：95.97亿元，同比下降18.88%，环比下降21.28%。
• 归母净利润：5.79亿元，同比下降36.98%，环比增长815.43%。
• 扣非净利润：6.38亿元，同比下降23.39%，环比增长90.94%。

光伏业务亮点：

• 光伏组件销量：30.72GW，同比增长45.3%，连续13年全球排名前五。
• 组件收入：423.25亿元，同比增长8.72%。
• 组件毛利率：16.00%，同比提升4.35个百分点。
• N型产能：2023年底达30GW，计划2024年底增加至42.5GW。
• 电池效率与良率：TOPCon电池量产效率约26%，良率超过98%。

美国市场布局：

• 美国梅斯基特工厂：5GW N型组件工厂，已开始交付210尺寸产品，预计2024年满产。
• 杰斐逊维尔市项目：启动5GW高效N型电池片项目，计划于2025年底投产。
• 泰国产能：新增6.5GW组件产能与8GW TOPCon电池产能。

储能业务：

• 销售量：1.1GWh，同比下降43.5%，主要受碳酸锂价格影响。
• 收入：18.70亿元，同比下降45.25%。
• 毛利率：17.15%，同比提升5.13个百分点。
• 订单储备：截至2023年底，储能系统订单储备约63GWh，已签署合同金额26亿美元。
• 预计：2024年大型储能系统发货总量将达6-6.5GWh。

未来展望与投资建议：

• 营收预测：2024-2026年分别为578.04亿、714.17亿、903.82亿元。
• 净利润预测：2024-2026年分别为37.13亿、50.45亿、65.88亿元。
• 估值：对应PE为12X、9X、7X。
• 评级：维持“推荐”。

风险提示：

• 需求风险：下游市场需求低于预期。
• 原材料波动：原材料价格波动。
• 市场竞争：市场竞争加剧。