电子行业2023年报及2024一季报综述：周期拐点已现，AI动能持续

电子行业2023年报及2024一季报综述： 周期拐点已现，AI动能持续 2024年05月10日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（深度）电子投资评级看好上次评级看好莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001联系电话：13437172818邮箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 电子行业2023年报及2024一季报综述：周期拐点已现，AI动能持续 2024年05月10日 本期内容提要: 电子行业复苏逐步加强，AI浪潮依然强势。截至2024年4月30日，根据申万行业分类（2021）标准，482家电子行业上市公司中，除东旭光电外均已披露2023年年报，除中芯国际、华虹公司和东旭光电外 均已披露2024年一季报。整体来看，2023年全年电子行业实现营业收入30523.62亿元，同比下滑2.0%，实现归母净利润1003.58亿元，同比下滑33.3%。24Q1单季度实现营收7318.62亿元，同比增长 14.2%，实现归母净利润271.05亿元，同比增长75.7%，一季度电子行业基本面复苏明显。当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（1）AI大模型发展带来成长机遇，算力产业链持续受益，服务器、交换机、PCB等硬件有望持续受益。（2）半导体产业链基本面强化，国产替代空间广阔。（3）经济缓慢复苏方向明确，消费电子、光学、被动元件等方向潜藏良机。 半导体：存储、设备业绩亮眼，IC设计全面企稳。2023年全年半导体板块实现营业收入4959.8亿元，同比增长1%；实现归母净利润 314.3亿元，同比下降48%。2023年半导体处于下行周期，上半年行业景气度仍较疲软，部分产品价格下行，国内半导体企业整体盈利能力下滑。24Q1实现营业收入1113.4亿元，同比增长23%，环比下降11%；实现归母净利润57.7亿元，同比增长51%，环比下降8%。自23Q4开始，半导体板块业绩恢复正增长趋势。个股方面，存储模组和半导体设备2023年及24Q1表现良好，存储模组受益于存储价格上涨及低价库存积累带来的业绩弹性，江波龙/德明利/佰维存储24Q1营收分别同比增长201%/169%/306%；半导体设备受益于晶圆厂加快验证导入，国产化进程提速，北方华创/中微公司/拓荆科技24Q1营收分别同比增长51%/31%/17%。IC设计企业在经历2023年需求疲软及产业链去库存影响下，24Q1业绩全面企稳，圣邦股份/艾为电子/晶晨股份/恒玄科技24Q1营收分别同比增长42%/102%/33%/70%，消费类需求率先复苏，工业、通信、汽车等终端需求有望持续回暖。 消费电子：AI产业链表现良好，结构性机会凸显。2023年整体承压， 2024年一季度复苏趋势显著。2023年全年消费电子板块实现营业收 入13742.7亿元，同比下降2%；实现归母净利润573.0亿元，同比提升1%。23H1消费电子行业景气复苏趋势较弱，H2下游需求有所回暖。24Q1实现营业收入3322.9亿元，同比增长14%，环比下降19%；实现归母净利润134.9亿元，同比增长50%，环比下降13%。品牌消费电子24Q1分别实现营业收入/归母净利润288.7/22.9亿元，分别同比+54.8%/+89.5%。消费电子零部件及组装方面，24Q1分别实现营业收入/归母净利润3034.3/112.1亿元，分别同比 +11.4%/+43.6%。个股方面，受益于全球AI产业趋势强劲，北美CSP资本开支增加，海外AI算力产业链相关上市公司24Q1业绩大幅增长。工业富联24Q1实现营收1186.9亿元，同比增长12%，实现归母净利 润41.8亿元，同比增长34%。沪电股份24Q1实现营收25.8亿元，同比增长38%，实现归母净利润5.1亿元，同比增长157%。 光学光电子：面板和LED盈利能力大幅改善，景气度向好。2023年全年光学光电子板块实现营业收入6813.3亿元，同比下降0.1%；实现归母净利润-138.0亿元。24Q1实现营业收入1667.4亿元，同比增 长13%；实现归母净利润8.6亿元，同比增长131%。面板方面，受体育赛事备货需求影响，叠加面板价格上涨，客户订单释放，24Q1盈利能力大幅改善。面板板块2024年第一季度实现营业收入1330.8亿元，同比+11.8%；归母净利润-1.0亿元，同比+96.5%；销售毛利率为12.1%，同环比+3.4/-1.7pct；销售净利率为-0.1%，同环比 +2.4/+6.8pct。LED方面，2024年第一季度LED板块实现营业收入 213.5亿元，同比+10.8%；归母净利润6.2亿元，同比+25.2%。盈利能力方面，2024年第一季度LED板块销售毛利率为21.8%，同环比 -0.8/+0.8pct；销售净利率为2.9%，同环比+0.3/+4.0pct。 元件：PCB业绩拐点已现，被动盈利能力逐渐修复。元件板块2023年景气度承压，24Q1回暖明显。2023年全年元件板块实现营业收入2399.5亿元，同比下降3%；实现归母净利润175.8亿元，同比下降 22%，2023年元件板块景气度低迷，下游处于去库存阶段，23Q3开始下游需求有所回暖。24Q1元件板块实现营业收入598.7亿元，同比增长14%；实现归母净利润46.5亿元，同比增长32%，一季度伴随库存去化产生的补库动作以及实质性需求回暖，元件板块业绩端改善明显。细分来看，被动元件盈利能力逐渐修复，印刷电路板业绩拐点已现。被动元件方面，24Q1分别实现营业收入/归母净利润98.3/12.4亿元，分别同比+11.4%/+15.5%。印刷电路板方面，24Q1分别实现营业收入/归母净利润500.4/34.1亿元，分别同比+15.1%/+39.2%。 电子化学品：一季度龙头业绩快速增长，自主可控需求提升。2023年全年电子化学品板块实现营业收入578.2亿元，同比提升3%；实现归母净利润49.2亿元，同比下降19%，23H1在半导体行业需求下行压 力下，电子化学品业绩端有所承压，23Q3起逐步开始修复。24Q1电子化学品板块实现营业收入146.7亿元，同比增长23%；实现归母净利润14.1亿元，同比增长41%。个股方面，安集科技24Q1营收3.8亿元，同比+41%、环比+11%，归母净利润1.1亿元，同比+38%、环比+20%；鼎龙股份24Q1营收7.1亿元，同比+30%、环比-11%，归母净利润0.8亿元，同比+135%、环比+78%；国瓷材料24Q1营收 8.3亿元，同比+5%、环比-23%，归母净利润1.3亿元，同比+8%、环比+4%。 投资评级：电子行业创新动能强劲，今年受益于AI、国产替代、消费复苏等激化，我们持续看好其成长性。 风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。 目录 电子行业：周期拐点已现，AI动能持续7 电子行业子板块情况：终端需求逐步回暖，24Q1盈利能力改善10 半导体：存储、设备业绩亮眼，IC设计全面企稳10 消费电子：AI产业链表现良好，结构性机会凸显14 光学光电子：面板和LED盈利能力大幅改善，景气度向好18 元件：PCB业绩拐点已现，被动盈利能力逐渐修复21 电子化学品：一季度龙头业绩快速增长，自主可控需求提升24 风险因素26 图目录 图1：电子行业创新周期复盘（截至2024年4月30日）7 图2：电子行业年度营收及增速（2015~2023）7 图3：电子行业季度营收及增速（1Q20~1Q24）7 图4：电子行业年度归母净利润及增速（2015~2023）8 图5：电子行业季度归母净利润及增速（1Q20~1Q24）8 图6：电子行业年度毛利率和净利率（2015~2023）8 图7：电子行业季度毛利率和净利率（1Q20~1Q24）8 图8：电子行业年度期间费用率（2015~2023）8 图9：电子行业季度期间费用率（1Q20~1Q24）8 图10：电子行业细分板块年度营收变化（2018~2023，单位：亿元）9 图11：电子行业细分板块季度营收变化（1Q22~1Q24，单位：亿元）9 图12：电子行业细分板块年度归母净利润变化（2018~2023，单位：亿元）9 图13：电子行业细分板块季度归母净利润变化（1Q22~1Q24，单位：亿元）9 图14：全球半导体销售额及其增速（2020M1~2024M2，单位：十亿美金）10 图15：全球各地区半导体销售额增速（2020M1~2024M2）10 图16：半导体板块年度营收及增速（2015~2023）10 图17：半导体板块季度营收及增速（1Q20~1Q24）10 图18：半导体板块年度归母净利润及增速（2015~2023）11 图19：半导体板块季度归母净利润及增速（1Q20~1Q24）11 图20：半导体板块年度毛利率和净利率（2015~2023）11 图21：半导体板块季度毛利率和净利率（1Q20~1Q24）11 图22：半导体板块年度期间费用率（2015~2023）11 图23：半导体板块季度期间费用率（1Q20~1Q24）11 图24：半导体各细分板块年度营收变化（2018~2023，单位：亿元）12 图25：半导体各细分板块季度营收变化（1Q22~1Q24，单位：亿元）12 图26：半导体各细分板块年度归母净利润变化（2018~2023）12 图27：半导体各细分板块季度归母净利润变化（1Q22~1Q24）12 图28：部分半导体企业2023及24Q1业绩情况13 图29：消费电子年度营业收入及同比（2015~2023）14 图30：消费电子季度营收及同比（1Q20~1Q24）14 图31：消费电子年度归母净利润及同比（2015~2023）14 图32：消费电子季度归母净利润及同比（1Q20~1Q24）14 图33：消费电子年度销售毛利率及销售净利率（2015~2023）14 图34：消费电子季度销售毛利率及销售净利率（1Q20~1Q24）14 图35：消费电子年度期间费用率（2015~2023）15 图36：消费电子季度期间费用率（1Q20~1Q24）15 图37：品牌消费电子营业收入及同比（申万三级，1Q20~1Q24）15 图38：品牌消费电子归母净利润及同比（申万三级，1Q20~1Q24）15 图39：品牌消费电子销售毛利率/净利率（申万三级，1Q20~1Q24）15 图40：品牌消费电子器件费用率（申万三级，1Q20~1Q24）15 图41：消费电子零部件及组装营业收入及同比（申万三级，1Q20~1Q24）15 图42：消费电子零部件及组装归母净利润及同比（申万三级，1Q20~1Q24）15 图43：消费电子零部件及组装销售毛利率/净利率（申万三级，1Q20~1Q24）16 图44：消费电子零部件及组装期间费用率（申万三级，1Q20~1Q24）16 图45：部分消费电子企业2023及24Q1业绩情况17 图46：光学光电子年度营业收入及同比（2015~2023）18 图47：光学光电子季度营收及同比（1Q20~1Q24）18 图48：光学光电子年度归母净利润及同比（2015~2023）18 图49：光学光电子季度归母净利润及同比（1Q20~1Q24）18 图50：光学光电子年度销售毛利率及销售净利率（2015~2023）18 图51：光学光电子季度销售毛利率及销售净利率（1Q20~1Q24）18 图52：光学光电子年度期间费用率（2015~2023）19 图53：光学光电子季度期间费用率（1Q20~1Q24）19 图54：面板营业收入及同比（申万三级，1Q20~1Q24）19 图55：面板归母净利润及同比（申万三级，1Q20~1Q24）19 图56：面板销售毛利率/净利率（申万三级，1Q20~1Q24）19 图57：面板期间费用率（