电子行业2023年报及2024一季报总结：凌冬渐远，奏响复苏主旋律

证券研究报告2024年5月22日行业：电子行业增持（维持） 凌冬渐远，奏响复苏主旋律 ——电子行业2023年报及2024一季报总结 分析师：马永正SAC编号：S0870523090001联系人：陈凯SAC编号：S0870123070004联系人：杨蕴帆SAC编号：S0870123070033 主要观点 电子行业整体情况：2023年业绩整体承压，我们认为2024行业景气度有望稳步复苏。电子行业2023年营收同比微幅下跌1.39%，归母净利润同比下降24.39%，毛利率同比下降0.13pcts；但2023年电子板块研发投入逆势提升。2024Q1电子板块显现出复苏迹象，2024Q1电子板块营业收入同比增长13.51%，归母净利润同比增长60.82%、环比成长1.59%，毛利率同比增长1.04pcts。 半导体板块：1）设计：2024Q1归母净利润明显提升（2024Q1归母净利润率实现同比增长5.38pcts，环比增长2.54pcts），我们认为伴随终端需求逐步复苏以及价格上涨，2024年有望迎来业绩反转。2）材料：受晶圆厂利用率下降影响，2023年该板块业绩承压，结合行业数据来看，我们认为随着全球晶圆厂数量增加，该市场有望于2024年下半年逐步走出谷底。3）设备：半导体前道设备板块营业收入及归母净利润稳步提升，且持续投入研发，我们认为，在国内晶圆厂扩建及半导体设备国产化稳步推进的带动下，半导体前道设备板块2024年仍有望保持成长。4）封测：2024Q1营收&归母净利润同比回升，我们认为封测行业2024年有望吹响复苏号角，行业回暖的驱动力主要是消费电子回暖及存储市场扩张、后摩尔时代的推进及绿色能源产业的发展。5）分立器件：2023年半导体行业仍处于下行周期，分立器件板块整体营收增速放缓、利润端承压，我们认为随着后续需求端的恢复以及行业库存逐步调整至合理水位，各公司盈利能力有望回升。 消费电子板块：看好AI带动下消费电子的新一轮创新周期。手机端，据IDC数据，2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%，降至11.7亿部，这是十年来最低的全年出货量，但下半年的增长巩固了2024年的复苏预期，而到2024Q1，据iFinD数据显示，全球智能手机出货量同比增长7.7%至2.9亿部，标志着智能手机出货量连续第三个季度增长，是复苏正在顺利进行的有力指标，我们认为进入2024年随着各厂商搭载AI功能的旗舰机型逐步推出，智能手机出货量有望进一步增长。PC端，据iFinD数据，全球PC市场在2024年第一季度实现了回暖，共计出货量达到5,980万台，同比增长5.1%，我们认为AIPC在2024年的出货及商用市场在疫情后的换机需求有望为2024年PC出货提供动力。 其他电子行业板块：1）被动元件&PCB：我们看好AI及汽车电动化所带来的PCB新一轮成长周期，消费电子市场逐步复苏也有望推动被动元件板块在2024年持续回暖。2）面板：2024Q1收入恢复同比成长，且归母净利润亏损大幅收缩。我们认为，随着行业供给侧改革持续深化、需求恢复，国内面板大厂有望进入稳定盈利期。向产业链上游去看，我们认为，面板供应向中国大陆集中有望推动面板中上游设备、材料、芯片封装等环节国产化进程。3）LED：进入2024年，LED板块归母净利润逐步回升，我们认为随着下游需求恢复、MiniLED渗透率逐步提升和MicroLED降本持续推进，LED板块整体营收及归母净利润有望进一步回暖。 风险提示：中美贸易摩擦加剧、行业竞争加剧、终端需求复苏不及预期 2 目录 Content SECTION 1.1电子行业整体情况：2023年业绩整体承压，2024Q1行业景气度稳步复苏 1.2电子重点公司业绩一览 2.1半导体设计：涨价或反映需求复苏，2024年有望迎来业绩反转 2.2半导体材料：2024Q1盈利能力持续承压，2024H2或为复苏拐点 2.3半导体前道设备：研发投入持续，晶圆厂扩产带动业绩稳步提升 2.4封装测试：景气度逐步爬出谷底，看好相关大厂2024年业绩修复 2.5分立器件：营收规模小幅提升，利润端承压 3消费电子：2024Q1板块复苏显现，看好2024年板块营收&利润双升 4.1面板：行业显现“供需周期弱化、发展步伐稳健”趋势，持续关注上游国产化 4.2PCB：2024Q1板块营收&归母净利润恢复显著 4.3被动元件：2024Q1营收&归母净利润同比改善，库存压力有所缓解 4.4LED：板块开始走强，库存压力持续改善 5投资意见 6风险提示 样本选取原则：本文根据SW电子行业 （2021）分类选取标的，并剔除掉新股的影 图1电子行业整体营收及同比增速 营业收入合计(亿元）yoy 图2电子行业整体归母净利润及同比增速 归母净利合计（亿元）yoy 响（截至2024/3/31上市不满一年、ST、BJ等个股不纳入考虑），共计选取412个标的。 2024Q1电子板块营业收入实现同比改善，盈利能力逐步向好。电子行业2023年营收同比微幅下跌1.39%，归母净利润同比下降 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20192020202120222023 20% 16% 14% 7% -1% -1% 15% 10% 5% 0% -5% 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 20192020202120222023 100% 84% 54% 17% -28% -24% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 24.39%，毛利率同比下降0.13pcts。而 2024Q1电子板块营业收入同比增长13.51%，归母净利润同比增长60.82%、环比成长1.59%，毛利率同比增长1.04pcts。 2023年电子板块研发投入逆势提升。2023年电子板块研发费用同比提升5.84%，研发费用率同比提升0.38pcts。2023年电子板块期间费用率为11.44%，同比增长0.78pcts。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 图3电子行业整体毛利率（%） 毛利率 17.89% 16.13% 15.94% 15.81% 15.08% 18.5% 18.0% 17.5% 17.0% 16.5% 16.0% 15.5% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 20192020202120222023 资料来源：iFinD，上海证券研究所 图4电子行业整体费用率（%） 销售费用率管理费用率 研发费用率财务费用率 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 20192020202120222023 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 图5电子重点个股业绩一览（1/2） （亿元） 2023 YoY 2024Q1 YoY QoQ 2023 YoY 2024Q1 YoY 细分赛道公司简称总市值 营业总收入（亿元）归母净利润（亿元） 可立克 55.34 46.68 42.86% 9.51 -11.42% -21.39% 1.14 2.36% 0.52 74.81% 京泉华 32.40 25.94 0.36% 5.82 -25.43% -3.07% 0.34 -76.09% 0.09 -8 江海股份 133.61 48.45 7.15% 10.51 -11.12% -1.46% 7.07 6.93% 1.37 法拉电子 203.40 38.80 1.14% 9.80 5.48% -2.78% 10.24 1.72% 三环集团 528.38 57.27 11.21% 15.64 31.49% -3.53% 15.81 5.07% 拓荆科技 330.03 27.05 58.60% 4.72 17.25% -52.94% 6.63 华海清科 284.47 25.08 52.11% 6.80 10.40% 1.88% 7.24 北方华创 1,549.39 220.79 50.32% 58.59 51.36% -21.79% 被动元件及其他 半导体设备 盛美上海 339.07 38.88 35.34% 9.21 49.63% -19.0 中微公司 800.70 62.64 32.15% 16.05 31.23% 斯达半导 225.35 36.63 35.39% 8.05 3.1 分立器件 士兰微 308.35 93.40 12.77% 24.65 闻泰科技 387.26 612.13 5.40% 16 恒玄科技 153.84 21.76 46.57% 数字芯片设计 集成电路封 中科蓝讯 65.05 14.47 3 海光信息 1,686.07 60.12 北京君正 289.42 兆易创新澜起科技汇 543 图6电子重点个股业绩一览（2/2） 细分赛道 公司简称 总市值 （亿元） 营业总收入（亿元） 2023YoY2024Q1YoYQoQ 归母净利润（亿元） 2023YoY2024Q1YoYQoQ 消费电子 立讯精密 2,279.74 2,319.05 8.35% 524.07 4.93% -31.07% 109.53 19.53% 24.71 22.45% -30.95% 传音控股 1,117.98 622.95 33.69% 174.43 88.10% -9.49% 55.37 122.93% 16.26 210.30%257.47% -1.60% 歌尔股份 583.30 985.74 -6.03% 193.12 -19.94% -21.58% 10.88 -37.80% 3.80 93.70% LED 木林森 124.67 175.36 6.17%6.28% 39.99 -1.97% -16.48% 4.30 121.71% 1.81 28.88% 129.07% 三安光电 614.15 140.53 35.57 22.33% -8.73% 3.67 -46.50% 1.19 -44.39% -38.78% 面板 深天马A 189.74 322.71 2.62%4.69% 77.50 0.54% 2.35% -3.23% -20.98 -1978.03% -3.01 54.59% 2.16% TCL科技 854.45 1,744.46 399.46 1.22% 22.15 747.60% 2.40 143.71%297.80% -60.24% 京东方A 1,606.16 1,745.43 -2.17% 458.88 20.84% -4.46% 25.47 -66.22% 9.84 -35.50% 维信诺 96.43 59.26 -20.74% 17.97 133.69% -0.55% -37.26 -80.31% -6.30 17.68% 46.92% PCB 沪电股份 629.16 89.38 7.23% 25.84 38.34%42.24% -9.52% 15.13 11.09% 5.15 157.03% -7.98% 深南电路 454.82 135.26 -3.33% 39.61 -2.56% 13.98 -14.81% 3.80 83.88% -22.53% 生益科技 483.77 165.86 -7.93% 44.23 17.77% 4.36% 11.64 -23.96% 3.92 58.25% 47.92% 半导体材料 沪硅产业 354.11 31.90 -11.39% 7.25 -9.74%-9.07% -9.41% 1.87 -42.61% -1.98 -288.69% -660.45% 有研硅 119.90 9.60 -18.29% 2.35 37.98% 2.54 -27.65% 0.56 -26.99% 76.19% 光学元件 永新光学 78.88 8.54 3.02% 2.16 14.74% -11.32%-10.61