事项: 1)公司2023年实现营收622.95亿元(yoy+33.69%),归母净利润55.37亿元(yoy+122.93%),扣非后归母净利润51.34亿元(yoy+131.61%)。 2)公司24Q1实现营业收入174.43亿元(yoy+88.10%,qoq-9.49%),归母净利润16.26亿元(yoy+210.30%,qoq-1.60%),扣非后归母净利润13.54亿元(yoy+342.59%,qoq-16.68%)。 评论: 出货量及销售收入持续增长,智能机市占率稳步提升。公司2023年实现营收623亿元(yoy+34%),归母净利润55.37亿元(yoy+123%),公司新市场开拓战略在2023年取得成效,出货量及销售收入持续增长,根据IDC数据统计,2023年公司在全球手机市场的占有率14.0%,同比提升2.3pct,排名第三,其中智能机在全球智能机市场的占有率为8.1%,同比提升2.1pct,排名第五。 2023年公司非洲智能机市场的占有率超过40%,非洲排名第一。在南亚市场:巴基斯坦智能机市场占有率超过40%,排名第一;孟加拉国智能机市场占有率超过30%,排名第一;印度智能机市场占有率8.2%,排名第六。公司24Q1实现营业收入174亿元(yoy+88%),归母净利润16.26亿元(yoy+210%),根据IDC数据统计,24Q1公司在全球智能机市场的占有率为9.9%,同比提升4.2pct,排名第四,市占率稳步提升。 推进扩品类业务发展,构建移动互联生态。公司持续实施多元化战略布局,数码配件、家用电器等扩品类业务以及移动互联网产品及服务收入有所增长。扩品类业务方面,基于本地用户的深度洞察定制产品,加大本地化产品研发力度,同时深耕渠道,扩大零售布局,加强数字化能力,实现线下各品牌专卖店、专区店、专业店、新业态店面的渠道建设和覆盖;通过运营体系的进一步完善,降本增效,逐步形成扩品类业务可持续发展。基于用户流量和数据资源的移动互联网平台,是公司发展移动互联网产品的核心基础,公司在非洲手机市场优势地位的基础上,打造用户产品矩阵,探索适合非洲市场的产品商业模式及用户增长模式。公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司,在多个应用领域进行出海战略合作,积极开发和孵化移动互联网产品。截至2023年底,有多款自主与合作开发的应用产品月活用户数超过1,000万,主要有音乐类应用Boomplay、新闻聚合类应用Scooper、综合内容分发应用Phoenix等。音乐类应用Boomplay品牌深耕非洲多年,深受非洲用户认可,是目前非洲领先的音乐流媒体平台;新闻聚合类应用Scooper为非洲头部信息流与内容聚合平台之一,新增了自制节目,提升了当地UGC创作者的热情;综合内容分发应用Phoenix通过用户洞察和本地化能力,推出了多个针对新兴市场用户的本地化功能,其通过推荐算法分发的内容受本地用户喜爱。 AIGC驱动手机新一轮创新周期,前瞻布局拥抱时代发展机遇。AIGC领域目前呈现内容类型不断丰富、内容质量不断提升、技术的通用性和工业化水平越来越强等趋势,使得AIGC在消费互联网领域日趋主流化,涌现了写作助手、AI绘画、对话机器人、数字人、图像生成、视频生成等爆款应用,支撑传媒、电商、娱乐、影视等领域的内容需求。未来随着智能手机硬件算力提升,相关的AIGC应用在智能手机终端可能将会得以普及。公司积极拥抱AI发展机遇,提前布局数字人技术,建立了完备的全链路技术和工程化的自研能力。截至23年底,公司推动多项AI+相关在研项目,包括变色龙虹彩技术、基于AIGC图像自动生成的内容理解平台、基于通用人工智能的多模态差异化体验建设等。 投资建议:鉴于公司成本和费用管控能力逐步提升,我们上调盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为63.98/75.92/90.89亿(2024/2025年原值为60.66/75.24亿),对应EPS为7.93/9.41/11.27元(2024/2025年原值为7.52/9.33元)。我们对公司新兴市场开拓和手机以外业务增长持乐观的态度,给予2024年23倍PE,对应目标价182.5元/股,维持“强推”评级。 风险提示。下游需求不及预期,市场开拓不及预期,移动互联拓展不及预期 主要财务指标