电子行业2023年报及2024一季报总结：凌冬渐远，奏响复苏主旋律240522

证券研究报告2024年5月22日行业：电子行业增持（维持） 凌冬渐远，奏响复苏主旋律 ——电子行业2023年报及2024一季报总结 分析师：马永正SAC编号：S0870523090001联系人：陈凯SAC编号：S0870123070004联系人：杨蕴帆SAC编号：S0870123070033 目录 Content SECTION 1.1电子行业整体情况：2023年业绩整体承压，2024Q1行业景气度稳步复苏 1.2电子重点公司业绩一览 2.1半导体设计：涨价或反映需求复苏，2024年有望迎来业绩反转 2.2半导体材料：2024Q1盈利能力持续承压，2024H2或为复苏拐点 2.3半导体前道设备：研发投入持续，晶圆厂扩产带动业绩稳步提升 2.4封装测试：景气度逐步爬出谷底，看好相关大厂2024年业绩修复 2.5分立器件：营收规模小幅提升，利润端承压 3消费电子：2024Q1板块复苏显现，看好2024年板块营收&利润双升 4.1面板：行业显现“供需周期弱化、发展步伐稳健”趋势，持续关注上游国产化 4.2PCB：2024Q1板块营收&归母净利润恢复显著 4.3被动元件：2024Q1营收&归母净利润同比改善，库存压力有所缓解 4.4LED：板块开始走强，库存压力持续改善 5投资意见 6风险提示 样本选取原则：本文根据SW电子行业 （2021）分类选取标的，并剔除掉新股的影 图1电子行业整体营收及同比增速 营业收入合计(亿元）yoy 图2电子行业整体归母净利润及同比增速 归母净利合计（亿元）yoy 响（截至2024/3/31上市不满一年、ST、BJ等个股不纳入考虑），共计选取412个标的。 2024Q1电子板块营业收入实现同比改善，盈利能力逐步向好。电子行业2023年营收同比微幅下跌1.39%，归母净利润同比下降 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20192020202120222023 20% 16% 14% 7% -1% -1% 15% 10% 5% 0% -5% 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 20192020202120222023 100% 84% 54% 17% -28% -24% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 24.39%，毛利率同比下降0.13pcts。而 2024Q1电子板块营业收入同比增长13.51%，归母净利润同比增长60.82%、环比成长1.59%，毛利率同比增长1.04pcts。 2023年电子板块研发投入逆势提升。2023年电子板块研发费用同比提升5.84%，研发费用率同比提升0.38pcts。2023年电子板块期间费用率为11.44%，同比增长0.78pcts。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 图3电子行业整体毛利率（%） 毛利率 17.89% 16.13% 15.94% 15.81% 15.08% 18.5% 18.0% 17.5% 17.0% 16.5% 16.0% 15.5% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 20192020202120222023 资料来源：iFinD，上海证券研究所 图4电子行业整体费用率（%） 销售费用率管理费用率 研发费用率财务费用率 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 20192020202120222023 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 （亿元） 2023 YoY 2024Q1 YoY QoQ 2023 YoY 2024Q1 YoY 细分赛道公司简称 总市值 营业总收入（亿元） 归母净利润（亿元） 可立克 55.34 46.68 42.86% 9.51 -11.42% -21.39% 1.14 2.36% 0.52 74.81% 京泉华 32.40 25.94 0.36% 5.82 -25.43% -3.07% 0.34 -76.09% 0.09 -8 江海股份 133.61 48.45 7.15% 10.51 -11.12% -1.46% 7.07 6.93% 1.37 法拉电子 203.40 38.80 1.14% 9.80 5.48% -2.78% 10.24 1.72% 三环集团 528.38 57.27 11.21% 15.64 31.49% -3.53% 15.81 5.07% 拓荆科技 330.03 27.05 58.60% 4.72 17.25% -52.94% 6.63 华海清科 284.47 25.08 52.11% 6.80 10.40% 1.88% 7.24 北方华创 1,549.39 220.79 50.32% 58.59 51.36% -21.79% 被动元件及其他 半导体设备 盛美上海 339.07 38.88 35.34% 9.21 49.63% -19.0 中微公司 800.70 62.64 32.15% 16.05 31.23% 斯达半导 225.35 36.63 35.39% 8.05 3.1 分立器件 士兰微 308.35 93.40 12.77% 24.65 闻泰科技 387.26 612.13 5.40% 16 恒玄科技 153.84 21.76 46.57% 数字芯片设计 集成电路封 中科蓝讯 65.05 14.47 3 海光信息 1,686.07 60.12 北京君正 289.42 兆易创新澜起科技汇 543 细分赛道 公司简称 总市值 （亿元） 营业总收入（亿元） 2023YoY2024Q1YoYQoQ 归母净利润（亿元） 2023YoY2024Q1YoYQoQ 消费电子 立讯精密 2,279.74 2,319.05 8.35% 524.07 4.93% -31.07% 109.53 19.53% 24.71 22.45% -30.95% 传音控股 1,117.98 622.95 33.69% 174.43 88.10% -9.49% 55.37 122.93% 16.26 210.30%257.47% -1.60% 歌尔股份 583.30 985.74 -6.03% 193.12 -19.94% -21.58% 10.88 -37.80% 3.80 93.70% LED 木林森 124.67 175.36 6.17%6.28% 39.99 -1.97% -16.48% 4.30 121.71% 1.81 28.88% 129.07% 三安光电 614.15 140.53 35.57 22.33% -8.73% 3.67 -46.50% 1.19 -44.39% -38.78% 面板 深天马A 189.74 322.71 2.62%4.69% 77.50 0.54% 2.35% -3.23% -20.98 -1978.03% -3.01 54.59% 2.16% TCL科技 854.45 1,744.46 399.46 1.22% 22.15 747.60% 2.40 143.71%297.80% -60.24% 京东方A 1,606.16 1,745.43 -2.17% 458.88 20.84% -4.46% 25.47 -66.22% 9.84 -35.50% 维信诺 96.43 59.26 -20.74% 17.97 133.69% -0.55% -37.26 -80.31% -6.30 17.68% 46.92% PCB 沪电股份 629.16 89.38 7.23% 25.84 38.34%42.24% -9.52% 15.13 11.09% 5.15 157.03% -7.98% 深南电路 454.82 135.26 -3.33% 39.61 -2.56% 13.98 -14.81% 3.80 83.88% -22.53% 生益科技 483.77 165.86 -7.93% 44.23 17.77% 4.36% 11.64 -23.96% 3.92 58.25% 47.92% 半导体材料 沪硅产业 354.11 31.90 -11.39% 7.25 -9.74%-9.07% -9.41% 1.87 -42.61% -1.98 -288.69% -660.45% 有研硅 119.90 9.60 -18.29% 2.35 37.98% 2.54 -27.65% 0.56 -26.99% 76.19% 光学元件 永新光学 78.88 8.54 3.02% 2.16 14.74% -11.32%-10.61% 2.35 -15.64% 0.46 -3.85% -26.03% 联创电子 76.94 98.48 -9.95% 24.65 25.93% -9.92 -1158.39% -0.69 61.14% 89.61% 模拟芯片设计 纳芯微 128.03 13.11 -21.52% 3.62 -23.04% 16.89% -3.05 -221.85% -1.50 -9677.28% -175.42% 圣邦股份 364.28 26.16 -17.94% 7.29 42.03% -0.75% 2.81 -67.86% 0.54 80.04% -60.80% 思瑞浦 109.70 10.94 -38.68% 2.00 -34.90% -28.65% -0.35 -113.01% -0.49 -3098.30% 3.63% 半导体设计板块2023年营收约1443.90亿元，同比 几乎持平（同比+0.17%），归母净利润约为42.22 图7半导体设计公司营收及同比增速 营业收入（亿元）YoY 图8半导体设计公司归母净利润及同比增速 归母净利润（亿元）YoY 亿元，同比下降72.81%。2024Q1归母净利率明显提升，2024Q1半导体设计板块实现营收382.85亿元，同比增长33.77%；而2024Q1半导体设计板块归母净利润却实现同环比提升（yoy+1118.68%，qoq +53.59%），在归母净利润成长的带动下，该板块 2024Q1归母净利润率实现6.04%，同比增长5.38 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 70% 57% 53% 38% -2% 0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 300 250 200 150 100 50 0 231% 160% 63% -45% -73% 20192020202120222023 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% pcts，环比增长2.54pcts。 2023年半导体设计板块整体库存水位稳步下降，存 资料来源：iFinD，上海证券研究所 图9半导体设计公司毛利率 毛利率 资料来源：iFinD，上海证券研究所 图10半导体设计公司存货 存货（亿元）YoY 货同比下降5.40%。据芯智讯报道，近期深圳市创芯微电子有限公司、南京市智凌芯科技股份有限公司等半导体设计相关公司宣布因为原材料涨价而涨价，我们认为这反映了市场需求的恢复。 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 201820192020202120222023 700 40.22% 38.55% 33.49% 35.10% 34.79% 32.47% 600 500 400 300 200 100 0 83% 50% 47% 35% -5% 20192020202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2023年半导体材料板块业绩承压。20