地产链化工品追踪系列报告（2024-01）：多产品春节前供需两弱

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-01）：多产品春节前供需两弱 2024年2月5日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 地产链化工品追踪系列报告（2024-01）：多产品春节前供需两弱 2024年2月5日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年12月，全国房地产开发景气指数为93.36，同比下降0.95点，环比下降0.05点；2024年1月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4584.45，同比下降5.46%，环比下降0.78%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 商品房销售面积累计同比持续下降，销售金额累计同比下降。 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 2023年12月，商品房销售面积累计同比下降0.09%，其中住宅下降0.08%，办公楼下降0.09%，商业营业用房下降0.12%；商品房销售额累计同比下降0.07%，其中住宅下降0.06%，办公楼下降0.13%，商业营业用房下降0.09%。 2023楼市收官：16家房企销售规模过千亿元。中指研究院最新发布的榜单显示，2023年百强房企全年销售总额62791亿元，共诞生“千亿房企”16家。2023年，百亿以上阵营企业数量减少。其 中，销售额超千亿房企16家，较2022年同期减少4家，销售额均 值2214.2亿元；百亿房企116家，较2022年同期减少14家。保利发展以4207亿元成为榜首，也是唯一的“4000亿房企”；万科、中海、华润、绿城均跻身于“3000亿阵营”。2023年，百亿房企仍在重点布局一、二线城市。30家百亿代表企业的一、二线城市业绩贡献合计占比达85.4%，较上年提升了3.4个百分点。具体来看，一线城市销售额贡献占比连续两年上升，2023年较上年增加 2.46个百分点至21.6%；二线城市小幅上升至63.8%；三四线城市市场则持续承压，2023年较上年下降3.3个百分点。（来自21经济网、证券时报） 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：2024年1月，浮法平板玻璃月均价为2038.17 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 元/吨，环比增长1.48%，同比增长18.77%；重质纯碱均价为2501.59元/吨，环比下降15.19%，同比下降11.55%；轻质纯碱均价为2313.23元/吨，环比下降16.94%，同比下降14.27%；纯碱期货结算价为2179.91元/吨，环比下降19.37%，同比下降28.98%。 （2）水泥产业链：2024年1月，水泥价格指数为342.95，环比下降1.04%，同比下降22.02%；减水剂月均价为3726.14元/吨，环 比增长0.38%，同比减少6.85%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7245.16元/吨，环比增长1.33%，同比减少3.44%。 （3）涂料产业链：2024年1月，钛白粉月均价格为15744.59元 /吨，环比下降1.08%，同比增长4.39%。 （4）保温材料产业链：2024年1月，纯MDI价格为19900.00元 /吨，环比下降2.52%，同比增长11.38%；聚合MDI价格为 15581.82元/吨，环比增长0.20%，同比增长5.73%。 （5）家居产业链：2024年1月，TDI价格为16645.24元/吨，环比增长0.53%，同比下降13.53%。 （6）型材管材产业链：2024年1月，聚乙烯价格为8174.82元/吨，环比增长0.92%，同比下降0.16%。；聚丙烯粉料价格为 7189.14元/吨，环比下降2.27%，同比下降5.12%；聚丙烯粒料价格为7406.77元/吨，环比下降1.09%，同比下降5.70%；PVC电石法价格为5424.00元/吨，环比下降2.00%，同比下降10.93%；PVC乙烯法价格为5884.45元/吨，环比下降1.41%，同比下降8.12%。 （7）胶粘剂产业链：2024年1月，DMC价格为14872.73元/吨，环比增长5.98%，同比下降11.47%；PVA价格为11134.00元/吨，环比增长2.37%，同比下降21.53%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）8 水泥产业链（水泥+减水剂）11 涂料产业链（油漆+钛白粉）14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）16 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况5 图3：商品房销售额变化情况5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品价格月度表现6 图6：平板玻璃产业链8 图7：平板玻璃价格（元/吨）8 图8：纯碱产业链9 图9：重质纯碱及轻质纯碱价格（元/吨）9 图10：纯碱期货价格（元/吨）10 图11：水泥产业链11 图12：水泥价格指数11 图13：萘系减水剂产业链12 图14：聚羧酸减水剂产业链12 图15：萘系减水剂价格（元/吨）13 图16：聚羧酸减水剂价格（元/吨）13 图17：涂料产业链14 图18：钛白粉产业链14 图19：钛白粉价格（元/吨）15 图20：钛白粉市场总库存（吨）15 图21：MDI产业链16 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粉料及聚丙烯拉料价格（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC电石法及PVC乙烯法价格（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年12月，全国房地产开发景气指数为93.36，同比下降0.95点，环比下降0.05点；2024年1月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4584.45，同比下降5.46%，环比下降0.78%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 088 2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2023年12月，商品房销售面积累计同比下降0.09%，其中住宅下降0.08%，办公楼下降0.09%，商业营业用房下降0.12%；商品房销售额累计同比下降0.07%，其中住宅下降0.06%，办公楼下降0.13%，商业营业用房下降0.09%。 图2：商品房销售面积变化情况图3：商品房销售额变化情况 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售面积:办公楼:累计同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 商品房销售额:累计同比 商品房销售额:住宅:累计同比商品房销售额:办公楼:累计同比 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 商品房销售额:商业营业用房:累计同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年1月，同比来看，浮法平板玻璃价格、MDI价格、钛白粉价格涨幅较为明显，纯碱、水泥、PVA、TDI等价格跌幅较深；环比来看，浮法平板玻璃、DMC、PVA等价格环比上升，轻质纯碱、重质纯碱分别环比下跌16.94%、15.19%，跌幅较深。 图5：房地产上游化工品价格月度表现 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2、行业近期动态 地方两会释放推动楼市平稳健康发展信号，各地政策有望继续优化。近期，全国各地陆续开启“地方两会”时间，总结发展经验的同时，积极部署新一年工作重点。其中，房地产链条长、涉及面广，是国民经济支柱产业，也成为各地规划当中的重中之重。北京、上海、广州、深圳等一线城市均在政府工作报告中提出， 加快推进“三大工程”建设。此外，南京、沈阳、扬州等二三线城市则在政府工作报告中给出了筹集建设保障性住房和城中村改造项目的具体目标。（来自中国经济网、中国证券报） 城市房地产融资协调机制加速推进“白名单”陆续送达。近日，城市房地产融资协调机制加快落地，南宁、重庆等地已将第一批房地产项目“白名单”推送至金融机构，有相关项目获得新增贷款。多家银行表示， 在加快满足“白名单”项目融资需求的同时，未来将加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”建设的金融支持力度，更好地支持刚性和改善性住房需求。（来自中国经济网、新华网） 2023楼市收官：16家房企销售规模过千亿元。中指研究院最新发布的榜单显示，2023年百强房企全年销售总额62791亿元，共诞生“千亿房企”16家。2023年，百亿以上阵营企业数量减少。其中，销售额超千亿房企16家，较2022年同期减少4家，销售额均值2214.2亿元；百亿房企116家，较2022年同期减少 14家。保利发展以4207亿元成为榜首，也是唯一的“4000亿房企”；万科、中海、华润、绿城均跻身于“3000亿阵营”。2023年，百亿房企仍在重点布局一、二线城市。30家百亿代表企业的一、二线城市业绩贡献合计占比达85.4%，较上年提升了3.4个百分点。具体来看，一线城市销售额贡献占比连续两年上升，2023年较上年增加2.46个百分点至21.6%；二线城市小幅上升至63.8%；三四线城市市场则持续承压， 2023年较上年下降3.3个百分点。（来自21经济网、证券时报） 超万亿投资重点项目、加速推进“三大工程”，多地提振水泥需求。今年在国家的金融支持和各地重点项目投资推进及落地下，将在一定程度上提振水泥需求。陕西、河南、湖北等多地发布重点项目投资计划，黑龙江、广州、浙江加速推进“三大工程”，综合来看，今年在国家的金融支持和