化工行业地产链化工品追踪系列报告（2023~06）：化工品价格下行趋势仍在，建议关注后续政策

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2023-06）：化工品价格下行趋势仍在，建议关注后续政策 2023年7月5日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 投资评级上次评级 地产链化工品追踪系列报告（2023-06）： 化工品价格下行趋势仍在，建议关注后续政策 2023年7月5日 本期内容提要: 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年5月，全国房地产开发景气指数为94.56，同比下降1.00点，环比下降0.21点；2023年6月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4264.48，同比下降28.79%，环比下降3.58%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 商品房销售面积同比持续下降，销售金额同比增长。2023年5月，商品房销售面积累计同比下降0.01%，其中住宅增长0.02%，办公楼下降0.17%，商业营业用房下降0.22%；商品房销售额累计同比增长 0.08%，其中住宅增长0.12%，办公楼下降0.17%，商业营业用房下降 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 0.18%。 央行调查：居民购房意愿和房企贷款需求双降。根据红网、广州日报报道，6月29日，人民银行公布《2023年第二季度城镇储户问卷调查 报告》，央行对全国50个城市2万户城镇储户的调查显示，未来三个月，16.2%的居民打算购房，这一比例大幅低于今年一季度的17.5%。对下季房价，15.9%的居民预期“上涨”，占比较上季下降2.6个百分 点；16.5%的居民预期“下降”，占比较此前上升2.1个百分点；表示“基本不变”或“看不准”的居民占比67.6%，较上季上升0.5个百分点。在此情况下，当被问及未来三个月准备增加支出的项目时，选择购房的居民占比仅16.2%，较上季下降1.3个百分点。值得关注的是，同日公布的央行对银行家的调查，二季度房地产企业贷款需求比上季下降8.4个百分点至47.0%。 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：2023年6月，浮法平板玻璃月均价为2043.50元/吨，环比增长16.15%，同比增长13.77%。2023年6月，平板玻璃开工 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 率为89.58%，环比下降0.80个百分点，同比下降8.43个百分点；重质纯碱均价为2154.95元/吨，环比下降15.41%，同比下降28.75%；轻质纯碱均价为1983.43元/吨，环比下降12.09%，同比下降32.07%；纯碱期货结算价为1920.95元/吨，环比下降7.52%，同比下降34.28%。 （2）水泥产业链：2023年6月，水泥价格指数为121.49，环比下降7.33%，同比下降19.13%；减水剂月均价为3748.81元/吨，环比增长2.47%，同比下降2.87%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7010.00 元/吨，环比下降5.37%，同比下降20.79%。 （3）涂料产业链：2023年6月，钛白粉月均价格为15423.81元/吨，环比下降1.19%，同比下降18.40%。 （4）保温材料产业链：2023年6月，纯MDI价格为19323.81元/ 吨，环比增长0.45%，同比下降9.96%；聚合MDI价格为16008.33元/吨，环比增长7.22%，同比下降8.91%。 （5）家居产业链：2023年6月，TDI价格为16719.05元/吨，环比下降10.47%，同比下降2.78%。 （6）型材管材产业链：2023年6月，聚乙烯价格为7902.86元/吨，环比下降0.13%，同比下降10.82%；聚丙烯粉料价格为6776.86元/吨，环比下降4.04%，同比下降19.85%；聚丙烯粒料价格为7141.81 元/吨，环比下降2.83%，同比下降18.41%；PVC电石法价格为5460.24元/吨，环比下降1.89%，同比下降31.92%；PVC乙烯法价格为5769.76元/吨，环比下降3.49%，同比下降30.92%。 （7）胶粘剂产业链：2023年6月，DMC价格为14114.29元/吨，环比下降4.39%，同比下降33.99%；PVA价格为10761.90元/吨，环比下降10.09%，同比下降52.80%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）9 水泥产业链（水泥+减水剂）12 涂料产业链（油漆+钛白粉）15 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）17 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）23 风险因素25 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况5 图3：商品房销售额变化情况5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品价格月度表现6 图6：平板玻璃产业链9 图7：平板玻璃价格（元/吨）9 图8：纯碱产业链10 图9：重质纯碱及轻质纯碱价格（元/吨）11 图10：纯碱期货价格（元/吨）11 图11：水泥产业链12 图12：水泥价格指数12 图13：萘系减水剂产业链13 图14：聚羧酸减水剂产业链13 图15：萘系减水剂价格（元/吨）14 图16：聚羧酸减水剂价格（元/吨）14 图17：涂料产业链15 图18：钛白粉产业链15 图19：钛白粉价格（元/吨）16 图20：钛白粉市场总库存（吨）16 图21：MDI产业链17 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粉料及聚丙烯拉料价格（元/吨）21 图29：PVC产业链21 图30：PVC电石法及PVC乙烯法价格（元/吨）22 图31：有机硅产业链23 图32：PVA产业链23 图33：DMC价格（元/吨）24 图34：PVA价格（元/吨）24 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年5月，全国房地产开发景气指数为94.56，同比下降1.00点，环比下降0.21点；2023年6月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为 4264.48，同比下降28.79%，环比下降3.58%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 86 2015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-06 资料来源:wind，信达证券研发中心 2023年5月，商品房销售面积累计同比下降0.01%，其中住宅增长0.02%，办公楼下降0.17%，商业营业用房下降0.22%；商品房销售额累计同比增长0.08%，其中住宅增长0.12%，办公楼下降0.17%，商业营业用房下降0.18%。 图2：商品房销售面积变化情况图3：商品房销售额变化情况 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售面积:办公楼:累计同比 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 200% 商品房销售额:累计同比 商品房销售额:住宅:累计同比商品房销售额:办公楼:累计同比 商品房销售额:商业营业用房:累计同比 100% 50% 0% -50% 150% -100% 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源:高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2023年6月，同比来看，仅浮法平板玻璃价格出现同比增长，其他产品均处于同比下降状态，其中轻质纯碱价格、纯碱期货结算价格、PVA价格、DMC价格、PVC价格下降幅度均超过30%，跌幅最深；环比来看，浮法平板玻璃价格、萘系减水剂价格、纯MDI价格、聚合MDI价格环比增长，其他产品环比下降，其中重质纯碱价格环比下降15.41%，跌幅最大。 图5：房地产上游化工品价格月度表现 资料来源:wind，信达证券研发中心 2、行业近期动态 5年期以上LPR下调10个基点等多政策出台，政策调控有望持续。（1）、据财经网报道，2023年行至年中，房地产行业虽然有一定的修复预期，但在供需两端制约之下，在6月表现出市场和企业表现相对平淡、楼市复苏动能放缓的迹象。6月30日，克而瑞发布2023年1-6月中国房地产企业销售TOP100榜单，TOP20房企中只有 11家上半年销售额实现同比增长，平均涨幅为13.1%。其中，龙湖1-6月累计销售额达到951.1亿元，同比增长14.8%。面对市场的动态变化，中央及地方政府多次出台利好政策，以促进房地产健康发展。6月16日召开的国务院常务会议，围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。6月20日，央行将5年期以上LPR下调了10个基点，房贷利率随之得以降低。（2）、据上证报、中国证券网报道，据中指研究院统计，房地产政策方面，上半年各地政策仍保持宽松趋势。从政策调控节奏来看，一季度政策出台节奏相对稳定，但5月以来各地政策出台频次减少，部分二线城市政策优化力度增强。根据中指研究院监测，2023年上半年，全国有超百省市（县）出台政策超300条，公积金支持政策、购房补贴是各地因城施策的主要手段，部分城市涉及优化限购政策、降低首付比例及房贷利率、优化预售资金监管等方面。中指研究院认为，当前多数城市限制性政策已取消，下半年需要更大力度的托底政策才能遏制住市场下行趋势。与此同时，5月主要宏观经济指标有所转弱，经济恢复基础尚不稳固，稳地产的重要性更加突出。随着二季度市场持续转弱，下半年政策加力预期增强。因城施策方面，核心一二线城市政策有望适度纠偏；企业端有望继续落实资金支持政策；“保交楼”资金和配套政策亦存在进一步发力空间。 房地产行业向健康低碳转型，大数据揭示建筑碳排放特征与规律。据央广网报道，6月29日，第二届低碳健康地产协同创新发展论坛成功举办，同时《友绿碳云建筑碳中和大数据白皮书》正式发布。友绿碳云是友绿在数千个在建和运营建筑