固定收益日报2023年4月5日

中国银行固定收益日报2023年4月4日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强同越南总理范明政通电话。李强表示，中越两国是具有战略意义的命运共同体，和睦相邻是两国真正的大局和大利。中国愿同越南一道，把习近平总书记和阮富仲总书记擘画的宏伟蓝图变成美好现实，共同推动中越全面战略合作取得更多务实成果。双方要高质量推进“一带一路”和“两廊一圈”对接；继续当促进亚太稳定与繁荣的行动派，坚持通过对话协商管控分歧，共同为两国发展营造良好外部环境。 2、英国央行委员滕雷罗表示，随着央行利率进一步进入限制性区间，需要采取更宽松的立场来实现通胀目标；更宽松的立场可以通过现在或未来降低银行利率来实现；预计目前较高水平的央行利率将需要更早和更快地逆转，以避免显著的通胀低于预期。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行403.45亿元，总偿还量216.21亿元，净融 资额187.24亿元。其中，AAA评级总发行量99.65亿元，净 融资额23.92亿元；AA+评级总发行量21.94亿元，净融资额 -3.28亿元；AA及以下评级总发行量281.86亿元，净融资额 166.59亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级追低情绪较为浓厚。短融方面，AAA评级地方国企23粤珠江SCP005继昨日后又发行了一只267天超短融，最终票面3.15%，较估值低17.57bps，较前一日发行的270天23粤珠江SCP004票面下行了5bps。中票方 面，AA+地方国企23建投新能MTN001发行2年期中票，最终票面3.23%，全场3.71倍，银行和保险机构参与认购。近期永续中票需求较好，AAA地方国企23豫交投MTN003发行3+N年期永续中票，最终票面3.6%，较估值低6.9bps，永续利差38.74bps，全场3.35倍需求较好，保险参与认购。 4月4日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23粤珠江SCP005 10 267D AAA 3.15% 23豫交投MTN003 20 3Y+NY AAA 3.60% 23建投新能MTN001 7 2Y AA+ 3.23% 23芜湖建设MTN002 10 3Y AA+ 3.43% 二级信用债方面：信用债成交量进一步增加，收益率曲线小幅走陡，短端收益率下行更快。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.48%，下行3bps，6MAAA短融收益率收盘在2.57%，下行2bps，1YAAA短融收益率收盘在2.73%，下行1bp。 1Y-6M期限利差在16bps，上升1bp。3YAAA估值3.07%，持平昨收，5YAAA估值3.26%，下行2bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为19bps，走窄3bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相 较同期限国开债的)信用利差走窄1bp至37bps；5YAAA信用利差下降3bps至42bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债招标情绪尚可，各期限认购量均较上周增加。其中1年、3年、5年期国开债综收分别较二级市场下行3.21bps、3.57bps、2.23bps，招标结束后带动3年、5 年期限二级价格小幅上行。2年、7年期农发债综收分别较二级市场下行1.19bps、2.04bps，招标结束后带动二级价格小幅下行。 Type BondCode Tenor Volume PricingRate CoverRatio MarginalRatio CDB 230201 1Y 10B 2.2591% 3.5 3.68 CDB 230202 3Y 10B 2.5662% 3.85 1.23 CDB 230203 5Y 13B 2.7457% 3.62 1.76 ADBC 092318002 2Y 7B 2.5681% 3.49 3.65 ADBC 092318001 7Y 4B 2.9697% 5.62 5.77 二级利率债方面：利率债走势平稳，资金面总体宽裕，月末跨季后部分机构顺资金转松预期提前抢跑，今日短端买盘后继无力后转为上行。昨日美国ISM制造业PMI已经创09年以来新 低，衰退逐步接近。国内总体平稳复苏。另外近期传言监管指导3月信贷投放规模，3月金融数据同比难有较高预期。截至5点30分，10年国债230004收报2.86%，持平昨收，10年国开220220收报3.048%，下行0.15bp。其他期限收益率普遍上行1bp以内。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿7天逆回购，当日2780亿到期，回笼2760亿。早盘尚属宽松，整体融出积极，隔夜加权回落至1.1%左右。但午盘供给收缩，资金面转紧，补头寸机构较多，隔夜报价上行至1.45%。截至当日收盘，DR001报1.13%，下行17bps。DR007报1.86%，持平前一交易日。 同业存单方面，一级市场累计公告755亿。3M在2.38%有一定募集，其余期限需求寥寥。 同业存单收益率曲线[4月4日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.23 0.0 2.29 0.0 2.34 0.0 3月 2.36 -0.1 2.42 -0.1 2.53 -0.1 6月 2.48 2.4 2.54 2.4 2.66 2.4 9月 2.52 0.8 2.58 0.8 2.70 1.8 1年 2.61 -0.3 2.68 0.8 2.80 0.8 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007下行2bps定于2.0%，3MShibor下行0.6bp定于2.423%。Repo方面，Payer主要是股份制银行，Receiver主要是外资银行。5YRepo开盘成交在2.835%。国债期货全天窄幅震荡，5YRepo上行最高触及2.85%，随后在2.8475%位置来回震荡至尾盘。与此同 时，1YRepo开盘在2.3475%，之后随长端上行，在2.3575%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.225%-3.23%，1YShibor成交在2.59%-2.5925%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场小幅走高。美元IRS收益率走低，掉期价格同比例抬升。一年掉期早盘一步到位调整至-1710，最高涨至 -1695，其余时间则维持窄幅波动。最终一年收于-1708，六个月收于-1020。周五非农数据出炉前，预计市场偏谨慎。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：隔夜利率市场有较大波动。美国投资级债券窄幅震荡。今日亚洲市场以新发交易为主。新发新韩银行收窄约 6-7bps，沙特电力收窄约6bps。高波动标的交投比较有限，活跃标的走阔2-3bps。其他债券估值窄幅震荡。 市场观点 随着经济复苏进程推进，市场对后续基本面的预期有所分化，预计四月利率波动将略大于三月，短端在缴税扰动下，弹性十足。此外易纲行长周二指出央行最重要的两个职能是维持币值稳定和防止金融风险。维持币值稳定或许表明央行将会对通胀打好提前量，短期看通胀无快速上行风险，但后续仍需关注猪价以及原油的价格变化。防范金融风险方面则或将在信用债端施加一定影响，例如过高的杠杆率会使央行降低公开市场投放数量，抬升资金利率中枢，使得加杠杆吃票息的收益快速降低，限制了信用债的持仓。四月建议关注中短债结构性机会，长端波动加剧，但最终曲线整体下行的概率不高。 ●执笔人 马晨邹雨汐曹喆徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com