固定收益日报2023年4月20日

中国银行固定收益日报2023年4月19日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、证监会主席易会满会见了香港特别行政区政府财政司司长陈茂波一行。双方回顾了近年来两地资本市场合作成果，并就优化两地金融市场互联互通、加强绿色和可持续金融合作等共同关心的议题交流了看法。双方同意进一步支持两地资本市场开展全方位多层次务实合作，促进两地市场共同发展，支持香港充分发挥独特优势，更好服务国家发展大局。 2、国资委表示，要更好推动国资央企在中国式现代化新征程中走在前列，着力提升科技自立自强水平，强化企业科技创新主体作用，加快关键核心技术难题攻关，提升自主创新能力；着力发展实体经济特别是战略性新兴产业，指导企业坚决端牢主业饭碗，聚焦重点产业，加快推进现代化产业体系建设；抓好新一轮国企改革深化提升行动组织实施，高水平参与共建“一带一路”。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,174.46亿元，总偿还量476.24亿元，净 融资额698.21亿元。其中，AAA评级总发行量758.00亿元， 净融资额450.05亿元；AA+评级总发行量273.29亿元，净融 资额218.59亿元；AA及以下评级总发行量143.17亿元，净 融资额29.57亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给力度不减，认购情绪在税期内稍有降温。 AA+新疆能源发行1年期3亿元短融，因较高相对收益受到关注，全场2.8倍认购，票面利率2.95%，低估值超10bps。国家铁路集团发行10年和30年，规模各100亿元政府支持机构债，10年期定价在3.09%、低估值3bps；30年期定价在3.37%，低估值约4bps。 4月19日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23铁道07 100 10Y AAA 3.09% 23铁道08 100 30Y AAA 3.37% 23连云港SCP004 5 270D AA+ 4.17% 23新疆能源CP001 3 1Y AA+ 2.95% 23新乡投资MTN001 5 2Y+2Y+1Y AA+ 3.50% 23晋城国资MTN002 5 3Y AA+ 3.96% 4月19日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23川高速MTN004 16 3Y AAA 收量中 23水利十四MTN001 5 3Y+NY AA+ 收量中 二级信用债方面：信用债的成交以国企为主，其中城投债表现 活跃，收益率曲线下移0.5bp左右。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.51%，下行0.22bp，6MAAA短融收益率收盘在2.57%，下行1.22bps，1YAAA短融收益率收盘在2.72%，下行0.74bp。1Y-6M期限利差在16bps，上升0.48bp。3YAAA估值3.02%，下行0.42bp，5YAAA估值3.22%，下行0.43bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为20bps，基本未变。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差保持32bps；5YAAA信用利差维持39bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国债招标结果优于预期，政金债需求偏弱。3年、7年期国债边际综收分别低于二级1.4bps和0.3bp，其中3年期二级收益率在招标过程中下行1bp。1年、10年期农 发债认购量较上周合计下降116.5亿元，综收低于二级4.5bps和1bp。 地方债方面，山西、广西发行156.6亿元地方债，结果较基准加点10bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 国开2303 018021 1Y 15亿 2.19% 5.34 8.8 23进出清发02 092303002 1Y 20亿 2.3% 5.79 3.4 23进出清发01(增发1) 092303001 3.25Y 15亿 2.6645% 8.13 12.67 23附息国债03(续2) 230003 3Y 840亿 加权2.4363%边际2.4515% 4.82 1.32 23附息国债06(续发) 230006 7Y 830亿 加权2.7659%边际2.7866% 4.21 4.1 23农发贴现12 230411 0.25Y 30亿 1.8993% 3.67 2.07 23农发01(增7) 230401 1Y 100亿 2.2542% 3.32 1.93 23农发02(增7) 230402 10Y 130亿 2.9984% 3.34 3.78 二级利率债方面：债市窄幅波动，中短端普遍下行，10Y长端小幅上行。尽管受到税期影响，今天资金面多数时候并未明显收紧，股市表现疲弱，国债期货小幅拉升，带动市场总体仍显 积极。国债期货收盘后隔夜资金成本有所走升，10Y活跃券收益率转向上行。截至日终，10年国债230004收报2.8325%，上行0.12bp，10年国开220220收报3.026%，上行0.4bp。其他期限收益率多下行1bp以内。 三、境内资金市场 央行开展320亿元7天逆回购，当日70亿到期，净投放250亿。资金面早盘依旧紧张，融入报价上行至2.3%左右，加权定在较高位置。但供需较早转向均衡，并在后续维持稳定直至收盘。截至当日收盘，DR001报2.13%，上行8bps。DR007报2.13%，上行2bps。 同业存单方面，一级累计公告1140亿元。受到期日影响，仅3M期限在2.43%有一定募集，其余期限募集寥寥。 同业存单收益率曲线[4月19日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.29 -1.0 2.35 -1.0 2.40 -1.0 3月 2.41 -1.7 2.47 -1.7 2.54 -1.7 6月 2.49 -1.4 2.55 -1.4 2.66 -1.4 9月 2.58 -0.4 2.65 0.6 2.76 0.6 1年 2.62 -1.1 2.70 -0.1 2.81 -0.1 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场整体平稳。FR007下行10bps至2.15%，3MShibor上行0.6bp定于2.432%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行。5YRepo开盘成交在2.835%。国债期货小幅走高，5YRepo上行最高触及2.845%，随后在此点位来回成交。与此同时，1YRepo开盘在2.38%，成交在2.375%-2.38%。Shibor方面，5YShibor成交在3.2%-3.21%， 1YShibor成交在2.5925%-2.60%。 2、外汇掉期 人民币资金利率继续上行，隔夜掉期交投于一天-5.3附近。3个月期限由于受到卖盘压制，仍然处于曲线洼地。掉期长端依然跟随美元利率走势，下午英国公布CPI后英国国债利率大幅上行，带动美元利率亦有小幅上行。1年掉期日内开于-1810，亚洲时段1年掉期收于-1871。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：美债小幅攀升之际，亚洲市场早盘开局平稳，高科技板块有所回调，BAT波动不大，高波动科技标的走阔约5bps。国企标的变动不大。新发长江和记债券收窄约5-10bps。 韩国金融机构小幅走阔1bp。有消息称远洋地产有重组可能，导致地产板块一度下搓5-10pt。 市场观点 今日一季度财政收支数据公布，其中国内消费税、进口货物增值税及消费税、车辆购置税下降，这表明大宗消费的修复较慢，而个人所得税的下降代表居民收入回落，印花税下降则表明金融投资还有空间。从“投资-收入-消费”的循环看，每一步都有需要修复的部分。而当季居民部门新增存款接近7万亿元，创下历史同期最高水平。此外央行统计的居民未来三个月打算增加支出的项目中，“旅游”上升10.7个点可以预期，但“大 额商品”仅上升0.4个点仍有巨大空间。因此如何促进消费，活化超额储蓄，从而带动投资和收入的提升是下阶段的关注重点。而债市在这样的大背景下，可能对投资数据以及进出口数据反应不足，对消费数据更加敏感。但是市场首先还是需要关注资金面。本月税期资金面并不紧，因此10年收益率仍将在2.80％为底的小区间内震荡，下一阶段重点关注政治局会议。 ●执笔人 马晨徐家盛张舜徐敬旭李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com