固定收益日报2023年4月28日

中国银行固定收益日报2023年4月27日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、商务部部长王文涛会见德国工商界代表。王文涛表示，中国坚定不移推进高水平对外开放，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境。欢迎德国工商界扩大对华贸易投资合作，并在推动中德、中欧经贸合作及维护全球产业链供应链稳定中发挥更大作用。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,311.73亿元，总偿还量1,347.17亿元，净融资额-35.45亿元。其中，AAA评级总发行量726.00亿元，净融资额-258.10亿元；AA+评级总发行量226.63亿元，净融资额54.68亿元；AA及以下评级总发行量359.10亿元，净融 资额167.98亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给较上一工作日显著减少，资金面进一步宽松，一级投标情绪较为活跃。短融方面，23柯桥开发SCP003，发行规模8亿元，期限180天，最终定价在2.8%， 低估值约3bps。中票方面，23中银投资MTN001，发行规模15亿元，期限3年，最终定价在3.10%，平估值发行，基金、银行和券商参与认购。 4月27日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23济南城建SCP009 10 253D AAA 2.52 23中银投资MTN001 15 3Y AAA 3.10 23宁夏农垦SCP003 3 100D AA+ 3.50 23柯桥开发SCP003 8 180D AA+ 2.80 23衢通发展SCP003 3 270D AA+ 2.55 23德泰MTN001 10 3Y AA+ 4.90 4月27日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23杭金投SCP006 6 267D AAA 收量中 23天马电子MTN003 10 3Y AAA 收量中 二级信用债方面：今天信用债各期限品种交投活跃，收益率普遍下行。短端成交品种较为分散，午后低于估值成交居多，3-5y期限的小微和二永带动同期限其他品种成交活跃，至尾盘全线 低于估值3-5bp成交。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.49%，下行1.22bps；6MAAA短融收益率收盘在2.57%，下行0.48bp；1YAAA短融收益率收盘在2.69%，下行1.76bps。1Y-6M期限利差在11.57bps，收窄1.28bps。3YAAA估值2.97%，下行2.54bps；5YAAA估值3.2%，下行1.83bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为23.16bps，走阔0.71bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差在32.59bps，基本持平于昨收；5YAAA信用利差走阔0.42bp至42.8bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可。国开行发行3年和20年期国开债，20年期综收较二级低1.88bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开14(增4) 230214 3Y 25亿 2.6638% 5.46 13.3 21国开20(增27) 210220 20Y 30亿 3.1175% 5.96 1.25 二级利率债方面：周四利率债收益率全线下行。今天资金面总体宽裕，交易情绪十分积极。上午公布前三个月中国工业企业 利润，1-3月全国规模以上工业企业利润同比下降21.4%，数据表现不佳，多头持续入场，现券收益率稳步走低。换券交易持续，截至日终，230205收报2.958%，下行幅度达到1.7bps，220220收报2.997%，下行0.8bps。10年国债230004收报 2.785%，下行1bp。3Y内短端收益率普遍下行2-4bps。三、境内资金市场 今日央行开展950亿元7天逆回购，到期320亿，净投放630亿。资金面宽松，隔夜期限利率快速下行，早盘即减点成交。跨月期限供需均衡，非银仍成交在2.5%左右。截至当日收盘，DR001报0.85%，下行35bp。DR007报2.25%，上行19bp。同业存单方面，一级市场维持清淡，累计公告581亿元。仅3M期限为工作日到期，但报价止步2.38%，募集寥寥。 同业存单收益率曲线[2023-04-27] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.22 -9.6 2.28 -9.6 2.33 -9.6 3月 2.40 -2.2 2.46 -2.2 2.54 0.8 6月 2.46 -2.4 2.52 -2.4 2.63 -1.4 9月 2.55 -3.1 2.62 -3.1 2.73 -2.1 1年 2.59 -4.0 2.66 -4.0 2.78 -4.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，利率互换市场利率继续下行。FR007维持在2.50%，3MShibor与上日持平定于2.43%。Repo方面，payer主要是券商，Receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.79%，收盘在2.7775%，全天成交在2.765%-2.79%。与此同时，1YRepo开盘在2.3275%，全天成交在2.3275%-2.3425%。Shibor方面，5YShibor成交在3.12%-3.14%，1YShibor成交在 2.525%-2.5475%。 2、外汇掉期 周四银行间掉期市场小幅承压。跨五一长假掉期价格继续上涨4pips，但仍属于较为温和的幅度。中长端期限一度走高，一年掉期最高成交至-1785。后续6个月期限上出现客盘卖需，中长端价格回落。一年掉期最低成交至-1830，尾盘反弹至 -1814。晚间关注美国PCE数据的影响。五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：亚洲市场情绪相对较好。早盘国企标的整体收窄，头部标的10年品种收窄约3-5bps。下午随着利率抬升，科技板块等高波动债券有所收窄，幅度约为2-5bps不等。中 化宣布可能降低先正达上市规模或延后上市，曲线维持早盘2-3bps收窄的行情，但临近尾盘，市场情绪有所疲软。全日来看市场情绪相对稳健。 市场观点 10年国债利率正式向下突破2.80％，做多的情绪集中释放，但没有货币政策的加持下，很难说利率能够没有阻力地向下突破2.75％。本次下行突破年线很可能是市场对政治局会议的表述预期有了进一步调整，认为政策重心从将从刺激转向进一步改革。如果是这样，那么本次下行所定价的内容较偏长期，一旦关键高频数据有方向性变化，走势将仍有所反复。不过总体来看，在经济复苏的初期，各微观主体压力较大，目前能够对居民产生的刺激也主要在消费领域，房地产的火迟迟点不起来。因此时间纬度上多头确实占据了天时地利，而一旦情绪到位，天时地利人和自然能够触发较为顺畅的下行走势。作为参与者我们应该跟随走势，但无法全力押注前方或有的下行空间，毕竟只要库存周期走到头，工业企业利润开始爬坡，那么流向微观个体的现金流仍会增加，经济仍将自然增长。 ●执笔人 马晨夏津津陈荃徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com