固定收益日报2023年4月19日

中国银行固定收益日报2023年4月18日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家统计局表示，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%（预期增长4%），环比增长2.2%。 2、欧盟议会投票批准欧盟碳市场改革，支持欧盟将航运纳入碳市场的协议，从2024年起覆盖40%的航运排放，从2026年起覆盖100%；投票通过欧盟碳边境税，对进口钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢气征收二氧化碳成本；支持欧盟到2030 年将碳市场排放量从2005年的水平减少62%；支持到2034年 结束对工业排放二氧化碳的免费配额；支持欧盟在2027年启动第二个碳市场的协议，覆盖建筑和交通燃料的排放。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行824.63亿元，总偿还量403.61亿元，净融 资额421.02亿元。其中，AAA评级总发行量441.30亿元，净 融资额232.90亿元；AA+评级总发行量240.43亿元，净融资 额147.14亿元；AA及以下评级总发行量142.90亿元，净融 资额40.98亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：供给维持高位，信用债认购情绪高涨。 市场化超短融受到追捧。AA+杭州良渚文化发行270天、4亿元超短融，全场2.9倍认购，票面利率2.84%，持平估值；AAA青岛啤酒的268天超短融最终定价在2.73%，全场近3倍。23萧山机场MTN001，3年期、7亿，经过主承多轮指导，全场3.8倍，最终票面利率3.15%，基本持平2.6年估值。 金融债方面，北京银行发行3年期150亿元小微金融债，票面利率2.82%，较同期限国开加点11bps。 4月18日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23青岛啤酒SCP002 4 268D AAA 2.73% 23萧山机场MTN001 7 3Y AAA 3.15% 23中电投MTN011 16 3Y AAA 2.84% 23良渚文化SCP001 4 270D AA+ 2.84% 4月18日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23蜀道投资MTN002 20.0 3Y AAA 收量中 二级信用债方面：信用债收益率曲线走平，短端有所上行，中长端涨跌互见。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.51%，上行0.71bp，6MAAA短融收益率收盘在2.58%，上行 0.82bp，1YAAA短融收益率收盘在2.73%，下行0.17bp。1Y-6M期限利差在15bps，下降0.99bp。3YAAA估值3.03%，下行1.51bps，5YAAA估值3.23%，下行0.11bp。期限利差方面， 5Y-3Y利差为20bps，走阔1.4bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走窄0.51bp至32bps；5YAAA信用利差上升1.19bps至39bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪偏弱。 国开债招标收益率较上周上行1-2bps，1年、3年和5年期综收分别低于二级3.1bps、2.7bps和1.8bps。2年期农发债综收低于二级2.3bps，7年期农发债认购量下滑78.5亿元。 地方债方面，山东、内蒙和辽宁等发行727亿元地方债，结果较基准加点10或15bps，10年期黑龙江中小银行专项债需求较弱，超出指导价格5bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开01(增7) 230201 1Y 100亿 2.2884% 2.9 1.76 23国开02(增12) 230202 3Y 100亿 2.6038% 3.13 1.49 23国开03(增13) 230203 5Y 130亿 2.7604% 3.31 41.43 23农发清发02(增发4) 092318002 2Y 70亿 2.5558% 3.86 1.56 23农发清发01(增发5) 092318001 7Y 50亿 2.9199% 3.77 1.01 二级利率债方面：利率债收益率全线下行。资金面总体维持均衡宽松，早盘GDP数据公布，数据略超出市场预期，消费明显增长，但地产拿地等数据未见明显好转，投资恢复缓慢，同时 就业形势仍较为严峻。债市走出利空出尽的态势，多头表现强劲，截至日终，10年国债230004收报2.8325%，下行1bp，10年国开220220收报3.0215%，下行1.35bps。其他期限收益率多下行1bp以内。 三、境内资金市场 央行开展380亿7天逆回购，当天50亿到期，净投放330亿。受税期走款影响，早盘资金供不应求，带动隔夜利率继续上行，匿名融出在2.1%位置。午盘融出开始增多，资金面转向宽松并延续至收盘。当日市场成交量回落至6.5万亿。截至当日收盘，DR001报2.06%，上行25bps。DR007报2.11%，上行6bps。 同业存单方面，一级市场情绪尚可，累计公告2168亿。发行收益率维持不变。1M期限募在2.15%，3M期限相对活跃，各发行人在2.44%均有一定募集。6M期限有大行在2.5%位置募集较多。 同业存单收益率曲线[4月18日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.30 0.0 2.36 0.0 2.41 0.0 3月 2.43 -0.5 2.49 -0.5 2.56 -0.5 6月 2.50 -0.3 2.56 -0.3 2.67 0.7 9月 2.58 -0.7 2.64 -0.7 2.75 0.2 1年 2.63 0.3 2.70 0.3 2.81 1.3 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率先上后下。FR007上行5bps 至2.25%，3MShibor上行0.2bp定于2.426%。Repo方面，Payer主要是股份制银行，Receiver主要是外资银行。5YRepo开盘成交在2.8625%。国债期货低开高走，5YRepo上行最高触及2.8650%，随后落回到2.84%。与此同时，1YRepo开盘在 2.395%，成交在2.385%-2.395%。Shibor方面，5YShibor成交在3.2050%-3.2250%，1YShibor成交在2.6000%-2.6050%。 2、外汇掉期 银行间掉期震荡。人民币资金利率上行，隔夜掉期价格走高至 -5附近。但是三个月期限上仍然有客需卖盘压制，上涨乏力。一年掉期则在[-1820,-1800]徘徊，尾盘收于-1797。后续日间关注人民币资金在临近五一假期时的边际变化是否会引起短端价格水平的突变。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有一笔新发。青岛城市建设投资集团发行3年期离岸人民币无评级固息自贸区债，最终定价为4.2%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 青岛城市建设投资集团 固息 3 -/-/- CNH - 4.20% 二级市场方面：美债利率持续攀升，今日亚洲时段，亚洲信用利差整体收窄，国企/金融标的收窄约2-5bps.科技板块也整 体收窄，下午有部分投资者获利了结。风险情绪较好。华融价格下挫0.5-1pt。 市场观点 一季度经济数据出炉，债市主要期限利率均有下行，但幅度有限。从结果看这表明市场对后续复苏的斜率预期不高，但仍旧警惕随着经济恢复，资金运用效率提高、资金松紧程度回归中性之后的变化。从数据看，一季度生产恢复的进程略逊于消费，但生产受制于库存，而随着主动去库存的深入，生产的回升或将跟进一步；消费在去年低基数的背景下，一季度增速达到5.8%，3月单月为10.6%，这是由于一些可选消费在疫情限制被解除后，购买需求快速释放的原因。但是地产相关仍旧偏弱，房地产投资及后周期消费的改善不明显，这或许是债市有底气的一个主要原因。4月将迎来政治局会议，当前经济仍处于点火之前的早期阶段，增量政策仍可期待。而正因为经济恢复的不均衡，我们对债市后续走势判断仍以震荡为主，资金面将仍是第一因素。 ●执笔人 马晨徐家盛张舜徐敬旭李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com