固定收益日报2023年5月16日

中国银行固定收益日报2023年5月15日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行发布第一季度中国货币政策执行报告表示，下一阶段，稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。关注物价走势边际变化，引导稳定社会预期，支持构建粮食、能源等保供稳价体制机制，保持物价水平基本稳定。 2、美联储博斯蒂克表示，不认为通胀会迅速下降；预计在2024年之前不会降息；抗击通胀仍有很长的路要走。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行592.30亿元，总偿还量485.41亿元，净融 资额106.89亿元。其中，AAA评级总发行量534亿元，净融 资额358.5亿元；AA+评级总发行量23亿元，净融资额-38.3亿元；AA及以下评级总发行量35.3亿元，净融资额-213.31亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债市场供给寥寥，市场认购情绪较好。23合川投资SCP002，270天，AA地市级城投，全场认购6.11倍，边际5.66倍，发在下限4.50%，高于估值4bps，较一季 度发行结果下行100bps。23青岛海控SCP002，265天，AAA地方国企，最终票面2.85%，低于发行人预期10bps。 5月15日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23人才安居SCP006 10 179D AAA 2.25 23青岛海控SCP002 10 265D AAA 2.85 23光大绿环GN001 10 3Y AAA 3.20 23合川投资SCP002 7 270D AA 4.50 5月15日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23豫航空港SCP005 10 270D AAA 收量中 23淮北建投MTN003 5 2Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今日降息预期落空和股债跷跷板作用下，信用债普遍下跌，二永债交易仍然活跃，但收益率均有所上行，尤其长端上行3-5bp左右。按中债估值来看，3MAAA中短期 票据收益率收盘在2.28%，下行1.92bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.39%，下行2.04bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.56%，上行0.3bp。1Y-6M期限利差在16.98bps，走阔2.34bps。3YAAA估值2.9%，上行0.39bp；5YAAA估值3.09%，下行0.29bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为19.36bps，收窄0.68bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄1.86bps至36.34bps；5YAAA信用利差收窄2.14bps至43.14bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：农发债发行结果较好。3年、5年农发债虽认购量环比上周有所下降，但收益率低于上周4.8bps、5.5bps。农发债综合收益低于二级成交2-3bps左右，例如5 年农发债招标综收低于二级2.7bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 21农发09(增16) 210409 3Y 40亿 2.3634% 4.18 1.54 23农发05(增发) 230405 3Y 60亿 2.5019% 3.77 2.1 23农发03(增9) 230403 5Y 70亿 2.6553% 3.91 1.5 二级利率债方面：周一利率债整体回调。今天MLF小额超量续作，利率保持不变，操作打破降息预期，收益率随之冲高回落。日内有消息称上海证券交易所将召开沪市金融业专题座谈会， 讨论促进金融业估值提升，A股表现强势，股债跷跷板效应影响债市表现，利率债总体弱势震荡。截至日终，10年国债230004收报2.718%，上行1.55bps。10Y国开债230205收报 2.88%，上行1.25bps。其他期限收益率普遍上行1-2.5bps。三、境内资金市场 今日央行开展20亿7天逆回购，到期40亿，净回笼20亿。MLF操作依旧维持价平量增，本月续作1250亿1年MLF，明日将有1000亿MLF到期。资金面维持宽松，午盘减点成交，尾盘隔夜下行至1.1%左右。截至当日收盘，DR001报1.48%，上行16bp。DR007报1.81%，持平前一交易日。同业存单方面，一级市场累计公告875亿元。1Y期限在2.44%有少量需求。二级收益率继续回调，1Y成交在2.445%左右。 同业存单收益率曲线[2023-05-15] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.96 1.8 2.02 1.8 2.07 1.8 3月 2.20 0.5 2.26 0.5 2.37 -0 .5 6月 2.30 0.5 2.36 0.5 2.47 -0 .5 9月 2.40 1.8 2.46 0.8 2.57 -1 .2 1年 2.45 1.5 2.52 1.5 2.66 -0 .5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周一，利率互换市场有所回调。FR007上行5bps定于1.90%，3MShibor下行1.4bps定于2.311%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.615%，收盘在2.6275%，全天成交在2.61%-2.63%。与此同时，1YRepo开盘在2.14%，全天成交在2.1275%-2.1675%。Shibor方面，5YShibor成交在2.96%-2.9775%，1YShibor成交在2.35%-2.386%。 2、外汇掉期 周一银行间掉期市场弱势震荡。美元消息面清淡，国内MLF利率按兵不动，价格水平在上周五收盘价水平上运动。短端价格在人民币短期利率上升的支撑下小幅走高，隔夜价格走高至 -7。一年掉期持于-1930。继续关注中美两国货币政策动向。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：隔夜美债利率在密西根大学通胀预期指数上行的情况下，利率曲线全面熊平。今日亚洲市场的风险情绪整体良好。综合收益率的上行推动买盘兴趣显著，信用利差呈现 2-5bps收窄。国企板块方面，信用利差收窄5bps左右，科技板块的中长端也整体呈现买盘，收窄约2-3bps。金融板块方面，高波动债券表现良好，新发中银航空租赁收窄约3bps，信达资管8年期收窄约5bps。 市场观点 4月以来债市接连交易对一季度经济的修正，交易对二季度预期的下修，以及近期交易降息，曲线全面下移。从利差的角度看，当前利率债各期限利差处于2019年以来的中位数水平，并不算低，但整条曲线建立在短端如同业存单下移至去年四季度低点附近的基础上，而资金面并未如去年四季度那般宽松。这代表着曲线整体继续下行的难度增加，相对而言唯有长端继续压缩利差还有想象空间。但是今日公布的MLF利率维持不变，降息预期继续推迟，因此当前10年国债利率波动区间略低于2.75%是基本合理的，短期内深度下探的难度较大。 ●执笔人 马晨赵红彬周静徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com