固定收益日报2023年11月16日

中国银行固定收益日报2023年11月15日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行研究局发布专栏文章称，进一步强化金融支持绿色低碳发展的顶层设计，坚持市场化原则推动绿色金融与转型金融发展和有效衔接，系统性提升金融体系管理防范气候风险的能力。要逐步推出各类金融产品共同适用的转型金融标准，强化碳核算和环境信息披露要求；健全绿色低碳发展的货币政策支持；大力发展转型金融产品和市场，积极研究与碳排放权挂钩的各种金融产品，有序扩大碳市场交易主体范围。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行547.64亿元，总偿还量411.21亿元，净融 资额136.43亿元。其中，AAA评级总发行量378.50亿元，净 融资额115.10亿元；AA+评级总发行量105.56亿元，净融资 额71.26亿元；AA及以下评级总发行量63.58亿元，净融资额-49.93亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，受资金面宽松带动，投资情绪持续走强。短融方面，23乐清国投CP002,AA+市级城投，规模 4亿元，票面2.79%，全场4.9倍，本次发行结果低发行人预期1bp，并与其9月发行的短融票面持平。中票方面，23中电国际MTN002，发行规模15亿元，期限3+N年，最终定价在3.30%，永续利差为42bps左右，低估值9bps。23中化工程MTN001,发行14亿元，3+N年永续债，最终定价在3.2%，永续利差为32bps左右，银行理财和保险认购踊跃。金融债方面，交通银行5+5年和10+5年期限二级资本债分别定价在3.3%和3.4%。 11月15日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中化工程MTN001 14 3Y+NY AAA 3.20% 23中电国际MTN002 15 3Y+NY AAA 3.30% 23交行二级资本债01A 150 5Y+5Y AAA 3.30% 23交行二级资本债01B 150 10Y+5Y AAA 3.40% 23乐清国投CP002 4 366D AA+ 2.79% 23宣城国控MTN001 10 3Y AA+ 3.30% 11月15日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23闽漳龙CP001 10 366D AAA 收量中 23鲁钢铁MTN011 10 2Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日MLF超额续作，降准预期随之淡化，同时10月经济数据影响下，信用债交投整体一般，然午后略有回暖。信用债1Y内走势分化，其中6M期限受存单一级市场影 响下收益率小幅回落，1Y以上收益率变动仍然较小。6MAAA 中短期票据收益率收盘在2.63%，下行1.36bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.68%，下行0.15bp；1Y-6M期限利差在5.78bps，走阔1.21bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.88%，持平于昨日；5YAAA中短期票据收益率收盘3.06%，下行0.89bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为17.89bps，收窄0.89bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.75bps至39.86bps；5YAAA信用利差收窄0.14bp至48.09bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债方面，1年期、10年期农发债认购倍数较上周有所下降，短期限情绪佳。1年期农发债收益率低于上周5.4bps，10年期则小幅下行0.4bp。1年期农发债综收低 于二级5.9bps,10年期则与二级基本持平。地方债方面，海南发行地方债63.9448亿元，较国债五日均值加点20bps-29bps发出，需求清淡。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发21(增7) 230421 1Y 80亿 2.2298% 2.61 1.53 23农发20(增4) 230420 10Y 100亿 2.8418% 3.19 1.82 二级利率债方面：周三利率债收益率曲线走陡，短端收益率下行较快，长端涨跌互见。今日央行超额续作MLF，操作规模创2016年以来最大，净投放量达到6000亿元，利率维持不变， 操作落地后债市交投情绪明显积极。后10月份经济数据出炉，数据总体略好于市场预期，消费引领增长。且元首会面也提升了市场的风险偏好，长债收益率随之有所走升。截至日终，10年国债230018收报2.664%，上行0.15bp。10Y国开债230210收报2.756%，下行0.55bp。3Y内利率债收益率下行2bps左右，5-7Y收益率下行1bp左右。 三、境内资金市场 央行开展4950亿7天逆回购和14500亿中期借贷便利（MLF） 操作，到期4740亿和8500亿元，净投放6210亿元。受税期走款影响，资金面早盘略紧，央行超量续作MLF后转向宽松，尾盘略有收紧。截至当日收盘，DR001报1.87%，较昨日下行3bps，DR007报2.00%，较昨日下行3bps。 同业存单方面，一级市场活跃，累计公告2186亿。受到期日影响，募集主要在6个月期限，价格在2.55%左右。 同业存单收益率曲线[11月15日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.19 2.0 2.25 2. 0 2.30 1. 0 3月 2.49 0.0 2.56 0.0 2.64 0.0 6月 2.54 -1.0 2.63 -2.0 2.74 -1.0 9月 2.55 -0.5 2.66 -0. 5 2.78 -0.5 1年 2.56 -0.5 2.67 -0. 5 2.80 -0.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周三，央行超额续作MLF，净投放6000亿，早盘利率出现下行。临近午盘国债期货下跌，利率开始上行，午后国债期货拉升，利率互换收益率有所回落。FR007上行2bps定于2.22%，3MShibor上行0.1bp定于2.453%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.42%，收盘在2.415%，全天成交在2.4025%-2.44%。与此同时，1YRepo开盘在2.0575%，全天成交在2.055%-2.08%。Shibor方面，5YShibor成交在2.71%-2.73%，1YShibor成交在 2.325%-2.35%。 2、外汇掉期 掉期市场一改近期低波动行情，周二晚间公布的美国10月CPI环比+0.23%，同比+4%，市场稍早担心的短期通胀反弹并未出现，业主等价租金大幅回调15个基点给去通胀的进程扫清了 很大障碍。结合月初的非农数据，年底12月最后加息的可能性愈发降低，这也增加了明年重启加息的门槛，与此同时，利率期货隐含出明年5月降息概率超过50%，2024年全年降息四次，带动整体曲线上移。另外，央行加大了MLF净投放量，今日续作1.45万亿，从投放量来看相当于一次降准25bps,但MLF成本在2.5%，相比降准释放资金的成本更高，对宽信用角度来说也弱与降准的影响，虽然是利好人民币资金面但不及近期对于降准的预期，对商业银行来说虽然对冲了中长期资金缺口但成本不低。人民币掉期中长端显著上行，1Y期自周初的 -2700上涨到-2560，USDCNY即期大幅回落也缓解了长端掉期 卖压，短期如果能维持在7.25之下，掉期下行空间也越发收窄。 五、中资离岸债券 中国农业银行 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。中国农业银行（伦敦分行）（A1/A/A）发行3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+60bps。 债项评级 发行人类型发行年期 （穆迪 二级市场方面：隔夜美国CPI数据全面低于预期，风险资产表现突出。亚洲信用市场开盘后，活跃债券整体收窄。Haohua曲线收窄约3-7bps。资管板块中，信达3年期债券表现优异， 收窄约7bps。中银航空租赁租赁今日小幅收窄。 市场观点 MLF以及经济数据公布之后长端利率走势先上后下。上行是由此前博弈降准降息的资金进一步撤退所致，结合前两日的调整，最高已有3bps的差距。下行一方面是MLF增量续作带来偏长期宽松流动性的影响，短端率先走强，长端也会受益，但还需要结合OMO的操作观察央行对短期宽松程度的掌控，另一方面是10月经济数据并无太多亮点，经济进入了一条环比窄幅波动的通道，往后看年内也很难落地较大级别的刺激政策，基本面利空程度不足。此外海外通胀压力有下降迹象，汇率约束空间逐渐打开，给了市场新的期待。综合来看，临近年底，机构普遍更为保守，长端目前的位置还未调整到位，而短端的波动更富有弹性，中短端仍有继续加仓的空间。 ●执笔人 马晨仓硕曹喆徐敬旭金艺玲郝斯阳蔡晓彤毛盛向男孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com