固定收益日报2023年3月16日

中国银行固定收益日报2023年3月15日 市场要闻 一、国内外重要新闻 央行召开2023年金融稳定工作会议。会议指出，我国金融运行整体稳健，风险可控。我国金融体系中银行业资产占比超过九成，银行业金融机构总体经营稳健，特别是大型银行评级一直优良，是我国金融体系的“压舱石”。少数问题中小金融机构改革化险取得重要进展，非法金融活动得到有力整治，金融市场运行平稳。会议强调，要加强金融风险处置机制和能力建设，强化监测、预警、评估，推动金融风险早发现、早纠正、早处置；要加快推进金融稳定保障体系建设，完善金融稳定立法和金融稳定保障基金制度，更好发挥存款保险功能。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1260.13亿元，总偿还量410.77亿元，净 融资额849.36亿元。其中，AAA评级总发行量649.7亿元， 净融资额406.6亿元；AA+评级总发行量293.27亿元，净融资 额237.1亿元；AA及以下评级总发行量317.16亿元，净融资 额205.66亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日协会产品发行约730亿元，较前一日增加约190亿元，市场呈现供需两旺态势。短融方面，23江苏资产SCP004，AAA地方国企，120天，最终利率2.79%，全场 2.55倍，基本持平89天存续债券估值。中票方面，23河钢集MTN003，AAA地方国企，3年，票面利率4.68%，低于估值4bps，低于两周前发债结果14bps。 3月15日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23江苏资产SCP004 2 120D AAA 2.79% 23泉州城建CP001 7 366D AAA 2.90% 23河钢集MTN003 10 3Y AAA 4.68% 23蜀道投资MTN001 20 3Y+NY AAA 3.72% 23邕水务SCP001 2 180D AA+ 3.10% 23良渚文化CP004 5 365D AA+ 2.99% 3月15日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23国联SCP007 3 113D AAA 收量中 23泉州交通MTN002 5 3Y AAA 收量中 二级信用债方面：信用债成交量下降，收益率保持稳定。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.63%，上行1bp，6M AAA短融收益率收盘在2.7%，持平昨收，1YAAA短融收益率收盘在2.79%，下行1bp。3YAAA估值维持3.12%，5YAAA估值3.34%，下行2bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差维持38bps；5YAAA信用利差下降2bps至47bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：短期限农发债招标结果较弱，10年农发结果尚可。6个月、1年农发债收益率分别较之前一周上行10.2bps、3.8bps，其中1年期农发债认购量较前一周下降92 亿元。10年农发招标综收低于二级0.6bp。安徽、青海发行地方债358亿元，除30年外其余期限需求均较弱 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发贴现09 2304109 0.5Y 30亿 2.3548% 2.28 35.5 23农发01(增3) 230401 1Y 110亿 2.4274% 2.27 4.11 23农发02(增3) 230402 10Y 140亿 3.0823% 4.54 2.77 二级利率债方面：利率债收益率变动不大。今天资金面受缴税影响早盘略有收紧，午后转为宽松，央行开展4880亿元MLF，基本符合市场预期。早盘公布的经济数据显示基建投资仍然是 当前支撑经济的最主要力量，工业生产恢复尚待时日，失业率超预期上升也让市场对后续的政策强度期待上升。截至日终，10年国债220025收报2.8775%，10年国开220220收报3.055%， 基本持平昨收。三、境内资金市场 央行开展1040亿7天逆回购以及4810亿1年MLF，当日40亿逆回及2000亿MLF到期。受税期缴款因素影响，早盘资金面紧张，隔夜报价持续上行。午盘融出逐渐增多，2点半后资金面转松，减点成交。全市场成交量降至6万亿以下。截至当日收盘，DR001报2.11%，上行29bps。DR007报2.12%，上行4bps。 同业存单方面，受到期日影响，一级市场极其清淡，累计公告量仅为386亿。1M期限少量募集在2.38%，其余期限交投清淡。 同业存单收益率曲线[3月15日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.51 2.5 2.57 2.5 2.64 2.5 3月 2.49 0.0 2.55 0.0 2.62 0.0 6月 2.58 -0.6 2.64 -0.6 2.71 -0.6 9月 2.64 0.5 2.71 0.5 2.78 0.5 1年 2.71 -0.2 2.79 -0.2 2.86 -0.3 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投热情升温，收益率震荡上行。FR007上行5bps定于2.25%，3MShibor上行0.1bp定于2.5%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是中资大行。5YRepo开盘成交在2.85%。国债期货低开后全天震荡上行，5YRepo上行最高触及2.8675%，随后在2.8575%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.4125%，之后随长端上行，在2.4225%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在 3.275%-3.2725%，1YShibor成交在2.69%-2.68%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场大部分时间回归弱势震荡，尾盘进入欧洲时段再次因为银行负面消息而出现价格快速上涨。日间时段一年掉期主要围绕[-1750,-1700]波动，并呈现缓慢下跌的趋势，一度触及-1800的日内低点。5点后欧洲银行负面消息发酵，PRICEIN加息暂缓情绪蔓延，美元IRS收益率上行，掉期同步走高至-1700。目前市场消息纷繁，建议谨慎操作。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。泰州医药城控股集团有限公司发行3年期离岸人民币无评级固息 债券，最终定价为5.5%。桂阳县蓉城控股集团以长沙银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为 4.5%。德阳发展控股发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.8%。泰州三福重工发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.8%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 泰州医药城控股集团有限公司 固息 3 -/-/- CNH - 5.50% 桂阳县蓉城控股集团 （长沙银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 4.50% 德阳发展控股 固息 3 -/-/- CNH 4.90%Area 4.80% 泰州三福重工 固息 3 -/-/- CNH - 4.80% 二级市场方面：昨晚，美国CPI与预期一致，市场定价3月加息25个基点的可能性为80%,2年期国债收益率在上午回升至4.4%。但伦敦入场后受CSCDS升至1000个基点的消息刺激， 市场转向避险情绪，2年期UST收益率跌至4.08%。 在亚洲时间段，中资投资级债券利差收窄1-3个基点，TMT板块收窄4-10个基点,尤其是BABA和腾讯7-10年的长端债券表现良好。 市场观点 公布的经济数据显示离强劲复苏仍有距离，因此债市反应并不强烈。首先较为亮眼的数据是1-2月份消费，疫情约束消除后餐饮消费修复强劲，但汽车消费在补贴政策到期后走弱，销量影响消费增速。后续来看，消费内生动力将继续增强，消费数据仍有增长空间，但斜率或逐渐放缓。工业生产增速回升，短期内趋势生产的稳定向上仍将持续。投资方面制造业和基建增速仍维持高位，房地产虽数据低迷，但是未来的重要变量。当前住宅销售有一定回暖态势，对未来房地产投资的增速提升有引领作用。后续若资金面维持当前的稳定状态，债市利率向上的速度仍不会加快，除非地产快速激活，震荡将继续维持。 ●执笔人 马晨赵红彬谢智健徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孙璇钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com