固定收益日报2023年11月7日

中国银行固定收益日报2023年11月6日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行货币政策司发布专栏文章指出，持续深化利率市场化改革将从三个重点发力。一是健全市场化利率形成、调控和传导机制，疏通资金进入实体经济的渠道，促进优化金融资源配置。二是推动存贷款利率进一步市场化，坚持用改革的办法，引导融资成本持续下降。三是持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求。文章还表示，降低存量房贷利率工作已基本完成，超过22万亿元存量房贷利率下调，平 均降幅0.73个百分点，惠及超5000万户、1.5亿人，每年减 少借款人利息支出1600亿-1700亿元，户均每年减少3200元。二、融资信息追踪 信用债市场共发行549.84亿元，总偿还量785.65亿元，净融资额-235.81亿元。其中，AAA评级总发行量214.50亿元，净融资额-297.74亿元；AA+评级总发行量6.65亿元，净融资额 54.73亿元；AA及以下评级总发行量328.69亿元，净融资额 110.02亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级市场情绪尚可。熊猫债方面，23新创建MTN002BC，AAA港资企业，3年，票面利率3.90%，持平上期发行结果，达到发行人预期。永续中票方面，23赣州发展MTN002，AAA地方国企，2+N年，票面利率3.67%，全场 3.21倍，投资人认购较为踊跃，持平估值，与2年中票的永续利差约50bps。 11月6日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 23赣州发展MTN002 5 2Y+NY AAA 3.67 23中电投MTN045 13 3Y AAA 2.79 23新创建集MTN002BC 15 3Y AAA 3.9 11月6日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 23闽能源MTN002 10 2Y+NY AAA 收量中 23锡公用MTN001 9 3Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日资金面平稳宽松，信用债交投平稳，各期限品种涨跌互现，但基本围绕估值附近1-2bps内成交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.53%，下行1.86bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.62%，下行 0.44bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.68%，上行0.19bp； 1Y-6M期限利差在5.74bps，走阔0.63bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.87%，下行0.98bp；5YAAA中短期票据收益率收盘3.1%，下行1.79bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为22.57bps，收窄0.81bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.73bps至36.66bps；5YAAA信用利差收窄2.14bps至50.71bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行3年、5年农发债，认购量略低于上周。收益率基本与上周持平，其中5年期低于上周0.8bp，3年、5年农发债综收均低于二级1.3bps。 二级利率债方面：周一利率债窄幅波动，收益率涨跌互见。上周美国非农就业数据不及预期，推动外围股债双涨，带动全球资本市场积极情绪，A股同样收涨，但是对债市影响较小。今天资金面维持宽松，债市总体交投稳健，在无增量信息的情况下，利率多在1bp的范围内波动。截至日终，10年国债230018收报2.655%，下行0.75bp。10Y国开债230210收报2.744%，下行0.8bp。其他期限亦在1bp的范围内波动。 三、境内资金市场 今日央行开展180亿7天逆回购，到期6580亿，净回笼6400 亿。资金面全天维持宽松，银行融出恢复至4万亿以上。截至当日收盘，DR001报1.58%，下行4bp。DR007报1.77%，上行1bp。同业存单方面，一级市场累计公告1854亿元。3M在2.5%位置需求尚可，1Y在2.57%需求寥寥。1Y存单二级成交在2.58%位置。 同业存单收益率曲线[2023-11-06] AAA(%) 涨跌 (bp)9.2 1.7 AA+(%)涨跌 (bp) 1月 3月 6月 9月 1年 2.11 2.48 2.53 2. 2.17 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，国债期货低开高走，利率互换市场先上后下。FR007上行10bps定于2.10%，3MShibor上行0.8bps定于2.438%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.4425%，收盘在2.43%，全天成交在 2.43%-2.45%。与此同时，1YRepo开盘在2.05%，全天成交在 2.045%-2.0625%。Shibor方面，5YShibor成交在 2.7325%-2.755%，1YShibor成交在2.355%-2.3675%。 2、外汇掉期 周一掉期曲线冲高回落。周五美国非农就业数据不及预期，美债收益率大幅下行。受此影响，1年掉期早盘即高开于-2585，随后小幅上行至-2570，临近尾盘大行卖盘重新出现，1年掉期跌至-2605。仍需密切关注本周中国各项经济数据，若数据显示中国经济持续好转，即期汇率可能持续反弹，掉期仍然具备上行动能。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。广西金融投资（-/-/BBB）发行2年期美元固息债券，最终定价为 7.5%。菏泽城投控股集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为8%。 发行人类型发行年期 债项评级货 （穆迪/标普 广西金融投资固菏泽 二级市场方面：隔夜美债利率快速下行后有所回调，早盘亚洲信用市场表现强势。科技板块开盘收窄约3-20bps.BBB领涨的情况仍在持续，超长久期的债券更受欢迎，风险情绪较好。国企板块整体波动有限，但是haohua仍在强势收窄。万科今日上涨10pts有余,深圳国资委称有足够的资金和资源应对恶劣情况。华融上涨0.5pts。租赁标的小幅收窄1bps.亚洲银行标的收窄约1-5bps。 市场观点 债市多空力量暂时在十年国债2.65%的位置纠缠，这其中包含了对PMI偏弱、政府债券增量发行的预期，因此难分胜负。相对而言权益市场受全球流动性改善预期升温的提振，更快反应在资产价格上，因此单从股债性价比的角度看，权益更为占优，也更容易吸收活跃的边际资金。这部分资金本身流动性较强，很容易在边际上对资产定价，一旦从固定收益市场流出，我们将更加明显地观察到股债跷跷板效应。后续我们需要紧密跟踪基本面的一阶变化，量变到质变往往只在短时间，但量变则是一个漫长的积累过程，中间也许会反复。因此如果PMI、通胀、经济数据等某项环比出现跳跃式变化，那么可能代表债券利率维持低位的主要环境变量已经改变，我们可能需要及时调整交易思路，以守为攻，做好防御。 ●执笔人 赵红彬徐敬旭金艺玲程派豪李泽蔡晓彤李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com