固定收益日报2023年12月7日

中国银行固定收益日报2023年12月6日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家发改委就当前宏观经济形势答记者问称，中国经济发展仍然具备较多有利条件和支撑因素。今年以来，中国经济战胜困难挑战、顶住下行压力，经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的特征，经济运行总体回升向好，今年对全球经济增长的贡献将达到三分之一，仍然是全球增长最大引擎。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面没有变也不会变，有信心、更有能力实现长期稳定发展，并不断以中国新发展为世界带来新动力、新机遇。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行645.42亿元，总偿还量266.88亿元，净融 资额378.54亿元。其中，AAA评级总发行量464.30亿元，净 融资额294.66亿元；AA+评级总发行量96.20亿元，净融资额 58.10亿元；AA及以下评级总发行量84.92亿元，净融资额 25.98亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短融/超短方面，AA+地方城投23建安投资 CP003,1年期短融，全场2.6倍认购，最终票面3.08%，持平估值。中票方面，AAA央企中交城投发行3+N年期永续，规模5亿元，全场1.8倍，发行结果3.54%，永续利差30bps。 12月6日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23甬开投CP001(资产担保) 7 366D AAA 2.95% 23华能新能MTN007 20 2Y+NY AAA 3.16% 23中交城投MTN002 5 3Y+NY AAA 3.54% 23建安投资CP003 10 366D AA+ 3.08% 12月6日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23甘国投MTN003 10 3Y AAA 收量中 23昆山国创MTN001 10 3Y AA+ 收量中 二级信用债方面：信用债延续弱势，资金面分层加上存单二级走势影响交投减少，收益率进一步上行，曲线走平。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.77%，上行3.33bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.81%，上行 3.28bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.83%，上行 2.71bps；1Y-6M期限利差在1.73bps，收窄0.57bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.98%，上行1.37bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3.12%，上行0.17bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为14.8bps，收窄1.2bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.13bp至35.33bps；5YAAA信用利差收窄0.58bp至43.7bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：财政部发行的63天贴现国债和3年附息国债加权边际利差分别达13.64bps和2.24bps，体现出投资人对于短端预期分化，边际综收较二级分别下行7.16bps、2.19bps。1年期农发债综收较二级市场下行8bps,10年期基本持平。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23贴现国债78 239978 0.17Y 150亿 2.267% 2.83 1.44 23附息国债25(续发) 230025 3Y 1150亿 加权2.4718%边际2.4942% 3.45 1.56 23农发31 230431 1Y 60亿 2.44% 2.57 7.5 23农发20(增7) 230420 10Y 82.2亿 2.8641% 3.92 40.24 二级利率债方面：利率债收益率全线上行，曲线进一步走平。今天消息面比较平淡，隔夜资金面总体平稳，长端窄幅波动。存单的持续上行波及利率曲线，债市交投谨慎，短债收益率上行较快。截至日终，10年国债230018收报2.69%，上行0.7bp。10Y国开债230210收报2.8075%，上行0.75bp。中短端利率债上行2bps左右。 三、境内资金市场 央行开展2400亿元7天逆回购操作，到期4380亿元，净回笼 1980亿元。今日银行间市场流动性仍维持在合理充裕的状态，市场资金融出积极，各期限利率均有所下行，截至收盘，DR001报1.61%，下行8bps，DR007报1.78%，下行5bps。同业存单方面，今日一级市场总公告发行1016亿元，市场需求主要集中在短端，1个月期限发行价格提高至2.54%，3个月价格提高至2.71%。目前资金整体处于平衡的状态，临近年底，存单价格或易上难下。 同业存单收益率曲线[12月6日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.50 2.3 2.56 2.3 2.61 2.3 3月 2.70 1.4 2.77 1.4 2.83 1.4 6月 2.71 0.5 2.78 0.5 2.84 0.5 9月 2.70 -0.1 2.77 -0.1 2.86 -0.1 1年 2.67 -0.2 2.77 -0.2 2.88 1.8 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，多空双方博弈激烈，利率互换市场收益率整体上行。FR007维持在2.25%，3MShibor上行0.4bp定于2.537%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是股份制银行，5YRepo开盘成交在2.4625%，收盘在2.48%，全天成交在 2.46%-2.48%。与此同时，1YRepo开盘在2.1825%，全天成交在2.1825%-2.2125%。Shibor方面，5YShibor成交在2.7725%附近，1YShibor成交在2.44%-2.455%。 2、外汇掉期 人民币掉期市场延续了前一日的市场特征。人民币资金面总体稳定，掉期tn成交在-6.5附近，价格相对利率平价依然偏高，带动一个月维持高位成交。市场三个月内期限价格日内总体交投活跃但价格变动不大。六个月及以上期限同步变动，一年先跌后涨，波动区间较小。一年价格收于-2489。目前市场对于美联储降息预期不断发酵，需要警惕市场预期出现反复而可能造成的利差变动。预计掉期日均曲线可能陡峭化发展。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。内江路桥集团以渤海银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.7%。陕西榆神能源开发建设集团以西安银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.68%。临沂城市建设投资集团以邮储银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.75%。 发行人 内江路桥集团 （渤海银行备证） 类型发行年期 债项评级 （穆迪/标普/惠誉）货币初始定价 固息 3 -/-/- 陕西榆神能源开发建设集团固息 （西安银行备证） 临沂城市建设投资 （ 二级市场方面：隔夜疲软的就业数据导致美国国债大幅反弹，然后早盘美国国债曲线熊平，10年期美债利率下跌2.5个基点至4.19%，而2s10持平于-41.5个基点。中资美元债市场较平静但有双向交投，投资级债券利差拉宽1-2bps。TMT板块，腾讯、阿里拉宽1-3bps。SOE板块，昊华拉宽1-6bps。金融板块，信达上涨0.25-0.5pt，华融价格持平。 市场观点 经历昨天评级展望下调的风波后，今天资本市场趋于平静。长端利率基本恢复至扰动前的水平。然而短端上行幅度更大，曲线走平。同时，同业存单利率继续上行，3M和1Y倒挂持续且暂时难以缓解；国债期货表现也强于现货。种种迹象表明市场预期在跨年和次年一季度的周期内资金面都将维持紧平衡的状态，短端下行难度加大，对长端亦形成支撑。长端方面，今日交投清淡，反映出市场各方力量在经历扰动后以观望为主。长期来看，我们预计市场的关注重心仍在重要会议传递的政策信号；短期来看，明日将公布11月进出口数据，周六将公布11月CPI数据，宏观数据的公布预计将对长端再次构成短期扰动，但是在年末年初的大背景下仍然较难形成趋势性的行情。 ●执笔人 马晨李欣童陈荃徐敬旭金艺玲郝斯阳蔡晓彤贲一鸣孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com