固定收益日报2023年4月7日

中国银行固定收益日报2023年4月6日 4月6日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23临沂城发MTN002 7 1Y+2Y+2Y AA+ 收量中 23闽漳龙MTN003 10 3Y+2Y AA+ 收量中 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平同法国总统马克龙会谈后共同会见记者。习近平指出，双方将深化航空航天、民用核能等传统合作，培育绿色发展、科技创新等新合作增长点，包括共建碳中和中心、加强人才联合培养等；中国将推进高水平对外开放，同世界各国分享中国新发展带来的新机遇，愿同法方打造“从法国农场到中国餐桌”的全链条快速协同机制。法方将应邀担任2024年中国国际服务贸易交易会和第七届中国国际进口博览会主宾国。两国致力于为对方企业提供公平、公正、非歧视的营商环境。 2、央行召开2023年货币金银和安全保卫工作电视会议强调，当前，现金运行态势深刻变化，高质量发展要求建立更科学、更具弹性的现金供应体系，构建更均等、更普惠、更能满足群众现金使用需求的服务新格局，形成更高治理水平、更加市场化、更好激发新动能的货金保卫管理新模式，同时要进一步提高数字人民币研发试点攻坚能力，更好统筹发展与安全；会议要求，全力做好现金供应保障，强化流通中现金服务管理，提高回笼人民币处理效率，持续做好反假防伪；稳妥推进数字人民币研发试点，持续完善顶层设计，积极探索应用创新。 二、融资信息追踪 前一工作日（4.6），信用债市场共发行690.06亿元，总偿还 量161.12亿元，净融资额528.94亿元。其中，AAA评级总发 行量183.50亿元，净融资额137.34亿元；AA+评级总发行量 32.70亿元，净融资额26.35亿元；AA及以下评级总发行量 473.86亿元，净融资额365.25亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级信用债认购情绪较好。短融方面，AA+评级地方国企23联发集SCP002发行245天超短融，最终票面3.24%，全场收量3.06倍，较半个月前招标结果下行16bps。 中票方面，AA+地方国企23芙蓉城投MTN002发行3年期中票，最终票面3.47%，高估值6.82bps，全场逾2倍。中信集团发行5亿元10年期、25亿元20年期中票，其中10年期票面利率3.48%、低估值5.54bps、全场4.64倍，20年期票面利率3.65%、全场2.74倍，基金和保险参与认购。 4月6日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中信集团MTN003A 5 10Y AAA 3.48 23中信集团MTN003B 25 20Y AAA 3.65 23联发集SCP002 5 245D AA+ 3.24 23芙蓉城投MTN002 7 3Y AA+ 3.47 二级信用债方面：信用债成交量进一步增加，收益率曲线小幅走陡，短端收益率下行更快。按中债估值来看，3MAAA短融 收益率收盘在2.48%，下行3bps，6MAAA短融收益率收盘在2.57%，下行2bps，1YAAA短融收益率收盘在2.73%，下行1bp。 1Y-6M期限利差在16bps，上升1bp。3YAAA估值3.07%，持平昨收，5YAAA估值3.26%，下行2bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为19bps，走窄3bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走窄1bp至37bps；5YAAA信用利差下降3bps至42bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日政金债认购情绪尚可，国开债整体招标情况优于口行债。3年、7年、10年、20年期国开债综收较二级市场下行3.01bps、3.27bps、1.12bps、1.09bps，3个月、 3年、5年、10年期口行债综收较二级市场下行17.23bps、 1.19bps、1.29bps、0.69bp。各期限国开债招标结果均较上周小幅下行，而口行债各期限招标结果均较上周上行。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发01(增发11) 092302001 7Y 20亿 2.9474% 6.61 2.33 23进出673 2303673 0.25Y 50亿 1.8505% 2.58 70 22进出13(增13) 220313 3Y 50亿 2.6605% 4.47 13.75 23进出05(增9) 230305 5Y 60亿 2.8602% 4.33 1 23进出10(增8) 230310 10Y 120亿 3.0399% 3.09 1 23国开13(增5) 230213 3Y 20亿 2.7522% 6.18 1.19 23国开05(增5) 230205 10Y 210亿 2.9875% 2.66 2.47 21国开20(增24) 210220 20Y 30亿 3.23% 7.22 3.03 二级利率债方面：周四OMO大量回笼，资金面未能进一步放松。上午公布的财新PMI数据大幅好于预期，国家税务总局局 长在新闻发布会上称经济总体向好，上午债市持续走弱。午后买盘入场，上行幅度有所收窄。截至5点30分，10年国债230004收报2.86%，上行0.2，10年国开220220收报3.0495%， 上行0.15bp。其他期限收益率普遍上行1bp以内。三、境内资金市场 今日央行开展80亿7天逆回购，到期4390亿，净回笼4310亿。资金面早盘整体均衡，各期限利率上行。午盘需求增多有所收紧，但临近尾盘转为宽松。且市场成交金额突破8万亿，为历史新高。截至当日收盘，DR001报1.35%，上行22bps。DR007报1.97%，上行11bps。 同业存单方面，今日各期限正常到期，但一级市场仍略显清淡，全市场公告量为810亿。3M发行收益率上行至2.4%，1Y募在2.64%。 同业存单收益率曲线[4月06日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.27 3.7 2.33 3.7 2.38 3.7 3月 2.38 1.9 2.44 1.9 2.55 1.9 6月 2.48 0.6 2.54 0.6 2.66 0.6 9月 2.54 2.1 2.60 2.1 2.72 2.1 1年 2.64 2.3 2.70 1.2 2.82 1.2 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行15bps定于2.15%，3MShibor下行0.9bp定于2.414%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是股份制银行和外资银行。5YRepo开盘成交在2.8425%。国债期货全天窄幅震荡，5YRepo上行最高触及2.865%，随后在2.8625%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.36%，之后随长端上行，在2.39%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.235%-3.2425%，1YShibor成交在2.60%-2.6175% 2、外汇掉期 周四银行间掉期市场大幅走升。美国接连两天经济数据显示经济出现衰退迹象以及劳动力市场退烧，美债收益率跌至年内低点。利差收窄推升掉期价格水平走高。一年掉期价格较周二跳空高开至-1600，上涨约100pips。日间止盈盘将价格推回至-1620左右，最终收于-1622。静待周五非农数据表现。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：复活节假期将至，市场相对趋于清淡。近期利率波动较大，信用情绪相对较弱。亚洲市场在今日倾向于卖出风险。市场整体走阔1-3bps. 市场观点 从经济和金融领域的分化来看，债市仍将在窄幅区间波动，但利率中枢再度下行的空间有限。从高频数据看，3月末开始经济增长势头有所放缓。具体而言，楼市销售改善幅度边际放缓，3月最后一周乘用车销售环比较2月最后一周也有不小的降幅。虽然微观数据无法表明趋势，但今年以来真正获得大幅度修复的只有场景消费，其他领域或多或少面临一些压力，例如房地产投资、制造业生产、出口产业链等。实体经济阶段性的压力虽然不构成刺激利率下行的重大推力，但也足以使投资者在十年国债利率上行到3.0%附近后进场买入。而在金融领域，宽信用的主要抓手在于大基建与优质区域的大型实体企业，其资金活化需求相较于个人和中小企业偏弱，因此本轮宽信用对银行流动性调配的压力并不算大。如果中小企业和个人客户投资消费需求开始抬头，促进资金活化率提升，那么资金利率会率先响应，此时传统意义上宽信用对债市的利空将会逐步显现。从近期国常会以及降准公告不再提及促进实体经济融资下降、让利实体经济看，政策端推动利率下行的监管压力期或已经过去。后续若政策利率中枢再无调整，那么债市利率整体下行的大门可能也将关闭。 ●执笔人 马晨邹雨汐曹喆徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com