固定收益日报2023年9月7日

中国银行固定收益日报2023年9月6日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强在印度尼西亚雅加达出席第26次东盟与中日韩（10+3）领导人会议。李强指出，中方愿与各方以落实新一期《10+3合作工作计划》为契机，围绕共同打造经济增长中心，重点做好三件事情：一是持续推进区域经济一体化；二是持续深化地区产业分工协作；三是持续加强科技创新引领带动。李强就日本福岛核污染水排海问题阐明中方立场，表示核污染水处置关乎全球海洋生态环境和民众健康，日方应该忠实履行自己的国际义务，同邻国等利益攸关方充分协商，以负责任方式处置核污染水。会议通过《10+3领导人关于发展电动汽车生态系统的联合声明》。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行381.28亿元，总偿还量425.04亿元，净融资额-43.76亿元。其中，AAA评级总发行量220.5亿元，净融资额-44.13亿元；AA+评级总发行量77.2亿元，净融资额8.33亿元；AA及以下评级总发行量83.58亿元，净融资额-7.96亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：天津地区城投债发行结果较好。短融方面，23武清国资SCP005，AA+城投，245天，动态发行0-10亿元， 最终发满10亿元，全场5.1倍，票面利率4.0%，与本周发行的270天债券持平，低于估值65bps。中票方面，23天津轨交MTN003，AAA城投，2年，票面利率3.80%，全场4.8倍，低于估值2bps。 9月6日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23宁河西CP002 7 366D AAA 2.53% 23天津轨交MTN003 5 2Y AAA 3.80% 23经开国发SCP009 1 224D AA+ 2.52% 23武清国资SCP005 10 245D AA+ 4.00% 9月6日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23红狮SCP005 5 265D AAA 收量中 23华宝都鼎MTN002(绿色) 2 2Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日资金面边际收敛，叠加午后消息面作用下，午后债市情绪逐渐走弱，收益率快速上行。二永债普遍下跌，日内收益率上行幅度达4-7bps。按中债估值来看，3MAAA 中短期票据收益率收盘在2.21%，上行2.99bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.31%，上行1.86bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.5%，上行4.69bps。1Y-6M期限利差在18.87bps，走阔2.83bps。3YAAA中短期票据收益率收盘 2.79%，上行3.75bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3%，上行3.86bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为20.19bps，走阔0.11bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.58bp至36.12bps；5YAAA信用利差收窄0.14bp至40.28bps 二、境内利率债市场 一级利率债方面：63天贴现国债收益率低于二级22.7bps，5年国债招标综收略低于二级0.3bp。政金债认购情绪较弱，1 年、10年农发债认购量分别较上周下滑44亿元、135亿元，收益率上行9.7bps、6.8bps，但招标综收低于二级4.0bps、0.5bp。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 国开2304 018022 2Y 20亿 2% 5.93 1.21 23贴现国债55 239955 0.08Y 200亿 加权0.9248%边际1.0989% 2.87 4 23贴现国债56 239956 0.17Y 400亿 加权1.2004%边际1.4035% 2.08 2.3 23附息国债15(续2) 230015 5Y 950亿 加权2.4302%边际2.4443% 3.46 2.38 23农发11(增6) 230411 1Y 90亿 1.9885% 2.05 2.06 23农发09(增2) 230409 3Y 20亿 2.4507% 4.02 5 23农发10(增12) 230410 10Y 110亿 2.8226% 2.47 3.02 二级利率债方面：周三利率债跌幅扩大，收益率全线上行。今日资金面边际收敛，地产相关传闻四起，债市抛盘频现，收益率大幅回调。截至日终，10年国债230012收报2.665%，上行 2.2bps。10Y国开债230210收报2.766%，上行2.1bps，其他期限收益率普遍上行3-5bps。 三、境内资金市场 今日央行开展260亿7天逆回购，到期3820亿，净回笼3560亿。早盘初始大行供给充裕，股份制融出减少，市场价格上行。并在随后逐步收紧。午盘流动性整体匮乏，银行机构需求不断，隔夜上行至1.95%附近，紧张态势延续至尾盘。截至当日收盘，DR001报1.51%，上行12bps。DR007报1.83%，上行8bps。 同业存单方面，一级市场累计公告519亿，需求集中在短端。1M及3M分别募集在2.05%及2.12%位置。二级收益率上行， 1Y日终成交在2.37%位置。 同业存单收益率曲线[9月6日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.91 -3 .5 1.97 -3 .5 2.02 -3 .5 3月 2.12 1.8 2.18 1.8 2.24 1.8 6月 2.27 5.3 2.33 5.3 2.40 5.3 9月 2.33 3.6 2.39 3.6 2.48 3.6 1年 2.36 3.5 2.43 3.5 2.52 3.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周三，资金面边际收紧，市场预期还会有地产刺激政策出台， 利率互换市场快速回调。FR007上行3bps定于1.88%，3MShibor上行0.6bp定于2.052%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是股份制，5YRepo开盘成交在2.44%，收盘在2.485%，全天成交在2.435%-2.4925%。与此同时，1YRepo开盘在1.9975%，全天成交在1.98%-2.035%。Shibor方面，5YShibor成交在2.71%-2.755%，1YShibor成交在 2.18%-2.2175%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场低开高走，短端人民币资金面从月初宽松局面小幅收紧，DR001/007小幅走高至1.57/1.94附近，掉期短端价格从-8小幅上行至-7.4附近。进入9月以来多家机构开始针对跨十一期限调整头寸，3W-1S期限预防性买入持续，跨节的12天期限已经来到-80和每日6.66.中长端对于港股地产股大涨的反应有限，1Y依旧维持-2600一线盘整。即期汇率在中间价开在7.1969后再次来到前高附近，警惕离岸短端价格异动。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：亚洲信用市场主要围绕新发交易。星展银行2年期债券收窄约5-7bps,光大银行开盘走阔2bps后有买盘进场，报收于发行水平附近。澳洲联邦银行小幅收窄2-3bps,香 港按揭收窄3bps。日本标的表现不一，non-tlac债券更胜一筹。其他存量市场方面，信用利差窄幅波动，在+/-3bps内调整。 市场观点 类似于去年九月的行情，今年九月遭遇密集政策出台，面临调整风险。但是目前MLF利率较去年有明显下行，考虑超调情况，测算后上行的顶部大致在2.70%附近。此外目前的政策仍是小步快走，整体修正幅度有限，与市场最期待的地产刺激幅度仍有一定差距，所以与去年四季度的宏观情形仍有区别。在这种情况下，九月的行情可以暂时回避，但仍未到离场的时候，这一切仍旧取决于政策的推出程度。投资者需关注整体风险偏好改善下，止盈和赎回的行为变化。目前止盈的速度可能较快，可关注后续是否放缓并留出入场的时机。。 ●执笔人 马晨赵红彬张舜徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com