固定收益日报2023年11月21日
中国银行固定收益日报2023年11月20日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平同法国总统马克龙通电话。习近平指出，中方愿同法方保持高层交往，开好中法高级别人文交流机制新一次会议，推动教育、文化、科研等合作取得新进展，促进两国人民友好往来。中方赞赏法方积极参与第三届“一带一路”国际合作高峰论坛和第六届中国国际进口博览会，乐见更多法国产品进入中国市场，欢迎更多法国企业来华投资，希望法方为中国企业赴法投资提供公平、非歧视的营商环境。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行855.60亿元，总偿还量974.54亿元，净融资额-118.93亿元。其中，AAA评级总发行量676.03亿元，净融资额111.21亿元；AA+评级总发行量113.60亿元，净融资额-66.87亿元；AA及以下评级总发行量65.97亿元，净融资额-163.28亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，一级市场情绪持续向好，城投债券需求旺盛。短融超短方面，23济南高新SCP007，AAA评 级，期限270天，发行规模12亿，票面利率2.83%，全场高达5倍，票面利率低估值2bps。中票方面，23晋能煤业MTN010，AAA评级，发行规模20亿，2+N年永续中票，票面利率3.50%，低估值8bps，全场认购4.4倍，永续利差约36bps，较9月初收窄25bps。 11月20日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23苏高新SCP042 2 116D AAA 2.51 23金隅SCP005 20 179D AAA 2.49 23济南高新SCP007 12 270D AAA 2.83 23晋能煤业MTN010 20 2Y+NY AAA 3.50 23晋能电力MTN018 20 3Y AAA 3.25 11月20日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中电路桥MTN001 7 2Y+NY AAA 收量中 23川投资MTN002 10 3Y+2Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日信用债交投整体尚可，短券受资金价格影响小幅走弱，而中长端收益率略有下行。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.58%，上行2.03bps；6MAAA 中短期票据收益率收盘在2.6%，下行0.43bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.67%，下行0.36bp；1Y-6M期限利差在7.36bps，走阔0.07bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.85%，上行0.17bp；5YAAA中短期票据收益率收盘3.04%，下行2bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为18.53bps，收窄2.17bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄1.58bps至35.6bps；5YAAA信用利差收窄3.5bps至 44.07bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债方面，今日农发行发行3年和5年期 债券，发行规模合计130亿，增发综收均略高于二级市场0.7bp，3年期全场参与量较上期下降68.6亿元。黑龙江发行 4只地方债，规模合计325.3亿元，较国债均值加点在21-31bps。 二级利率债方面：周一利率债收益率小幅上行。今天资金面平稳充裕，但是债市交投情绪总体谨慎，上周快速修复的短端在今日上行更快。另外A股走势较强，一定程度压制债市。截至 日终，10年国债230018收报2.66%，上行0.7bp。10Y国开债230210收报2.7575%，上行0.4bp。5Y内收益率上行1-2bp左右，其他期限收益率走升0.5bp左右。 三、境内资金市场 今日央行开展2050亿元7天逆回购操作，到期1130亿元，单 日投放920亿元。早盘资金较为紧张，午后转松，大行融出量稳定。市场利率涨跌互现，截至收盘，DR001报1.89%，上行1BP，DR007报1.98%，下行4BP。同业存单方面，全市场总公告999亿，大行发行占比下降，价格仍处高位，期限主要在3M、9M和1Y，价格分别在2.5%、2.57%以及2.58%。 同业存单收益率曲线[2023-11-20] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.20 1.0 2.26 1.0 2.31 1.0 3月 2.50 1.2 2.56 1.2 2.65 1.2 6月 2.54 0.2 2.62 0.2 2.74 0.2 9月 2.56 0.5 2.66 0.5 2.78 0.5 1年 2.57 0.7 2.68 0.8 2.81 0.7 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周一，利率互换跟随国债期货呈震荡走势。FR007维持在2.25%，3MShibor下行0.01bps定于2.461%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是股份制银行，5YRepo开盘成交在2.415%，收盘在2.4175%，全天成交在2.3975%-2.4275%。与此同时，1YRepo开盘在2.07%，全天成交在2.055%-2.085%。Shibor方面，5YShibor成交在2.7025%-2.7175%，1YShibor成交在2.3325%-2.34%。 2、外汇掉期 周一银行间掉期市场冲高回落。早盘市场延续周五上涨势头，一年掉期价格最高冲至-2500。日间阶段性做多情绪逐渐缓和，价格缓慢下行。持续近三个月的长端卖盘依然对市场世家压力，一年掉期价格最低探至-2550。近期伴随美债供给侧冲击 边际缓和，人民币汇率市场压力一定程度释放和美国经济数据走弱，市场做多意愿强烈。预计市场将持续震荡并缓慢上扬。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有5笔新发。西安 港实业有限公司（-/-/-）发行2.9年期无评级美元固息债券，最终定价为6.10%。舟山普陀城投开发建设有限公司（-/-/-）发行3年期无评级离岸人民币固息债券，最终定价为4.95%。邹平市财金发展集团有限公司（-/-/-）发行3年期无评级日元固息债券，初始价格指引为2.3%。齐河城投建设集团有限公司（-/-/-）发行3年期无评级离岸人民币固息债券，最终 定价为7.8%。邹城市城资控股集团有限公司（-/-/-）发行364天无评级离岸人民币固息债券，最终定价为7.8%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 西安港实业有限公司 固息 2.9 -/-/- USD - 6.1%（实数） 舟山普陀城投开发建设有限公司 固息 3.0 -/-/- CNH - 4.95% 邹平市财金发展集团有限公司 固息 3.0 -/-/- JPY 初始2.30%（区间） 2.30%（实数） 齐河城投建设集团有限公司 固息 3.0 -/-/- CNH - 7.80% 邹城市城资控股国际有限公司 固息3.0 -/-/- CNH- 7.80% 二级市场方面：今日亚洲市场交投较为安静。随着利率小幅上升，投资级债券小幅收窄。信达整条曲线表现突出，幅度约2-3bps。国企标的波动不大。科技板块稳步收窄，幅度约 2-5bps；增加久期的需求较为旺盛，30年期长券近期持续有买盘。今日有消息称，中国正在起草50加房企白名单，供金融机构参考，以便加大融资支持。受此影响，万科/龙湖/远洋等标的集体上涨，幅度约3-5pts。 市场观点 从当前的债市波动的因素看，波动主要来自资金面的松紧以及间接消息的扰动，短期内长端仍较难有明显的方向性突破，拐点并没有到来，超额收益也较难博取。由于目前经济仍在一条偏平坦的轨道上运行，实际上也并未出现超预期的走弱，因此作用在利率区间上显现出的是较为平缓的下降。由于投资者精于博弈，缓慢下行的预期带来的交易策略并不是激进的买入，而是高抛低吸。在券种选择上，存单、信用则明显优于利率债本身，因此十年国债的波动呈现收敛态势。但是如果某些因素打破了市场对利率缓慢下行的预期，那么将出现非常明显的行情，这方面的来源可能是汇率的突变、财政政策的加码等等，因此建议关注接下来国内重要会议，以及时调整判断方向。 ●执笔人 马晨刘新铨徐敬旭金艺玲魏尧郝斯阳蔡晓彤吴燚源向男孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com
