固定收益日报2023年6月21日

中国银行固定收益日报2023年6月20日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强同德国总理朔尔茨举行会谈。李强指出，希望德方继续保持开放心态，坚持独立自主，以国际规则为基础、以契约精神为原则妥善处理有关问题；朔尔茨表示，德方欢迎中国实现发展繁荣，这有助于世界和平稳定。德方反对任何形式的脱钩，去风险不是“去中国化”。 2、央行日前召开警示教育大会暨主题教育推进会。央行党委书记郭树清指出，从全面从严治党和反腐败斗争的全局来看，金融领域反腐工作还有差距。系统各级党组织和广大党员干部要保持清醒头脑，从范一飞等严重违纪违法案件中深刻汲取教训，保持政治定力，牢固树立“越往后越严”的意识。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,122.81亿元，总偿还量368.03亿元，净 融资额754.78亿元。其中，AAA评级总发行量408.83亿元， 净融资额330.59亿元；AA+评级总发行量63.74亿元，净融资 额40.89亿元；AA及以下评级总发行量650.24亿元，净融资 额383.30亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪略有修复，但需求整体不及供给。 华为投资控股发行30亿元、180超短融，票面利率2.2%，低估值约15bps，全场超3倍，银行自营及理财多有参与。AA+上海港城开发的3+2年期、15.5亿元中票获得2.5倍认购，票面利率3.3%，低估值近40bps。 6月20日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23华为SCP003 30 180D AAA 2.20% 23嘉公路SCP002 5 270D AA+ 2.34% 23连云港CP001 7 366D AA+ 4.27% 23港城开发MTN002 16 3Y+2Y AA+ 3.30% 6月20日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23陕投集团MTN003 10.0 2Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日央行下调LPR利率，但因5年期下调幅度不及预期，缓解了债市情绪。信用债1Y内收益率仍受制于季末资金面影响有所上行，1-3Y收益率小幅下行，5Y品种交 投一般。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.25%，上行2.5bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.27%，上行2.35bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.48%，下行0.2bp。1Y-6M期限利差在20.92bps，收窄2.55bps。3YAAA 估值2.83%，下行0.11bp；5YAAA估值3.08%，上行0.52bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为25.13bps，走阔0.63bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔2.64bps至36.57bps；5YAAA信用利差走阔3.24bps至47.88bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债招标情绪整体较好。 长期限国开债招标结果优于预期，10年和20年品种认购量环比增加96亿元和105亿元，综收较二级分别低3.3bps和1.2bps。2年、7年农发债招标收益率环比上行7.8bps和 7.2bps，其中2年期综收低于二级2.6bps。 地方债方面，河南、青海和北京发行992亿元地方债，结果较基准加点5、10和15bps不等，3年、7年北京一般债需求相对较好。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开06(增5) 230206 1Y 80亿 1.9806% 2.79 5 23国开08(增4) 230208 5Y 80亿 2.4976% 4.92 2 23国开10(增5) 230210 10Y 160亿 2.7484% 3.82 1.76 21国开20(增34) 210220 20Y 30亿 3.1117% 6.49 3.7 23农发清发03(增发2) 092318003 2Y 70亿 2.3286% 3.03 3.51 23农发清发01(增发13) 092318001 7Y 50亿 2.7511% 4.15 1.36 二级利率债方面：利率债收益率全线下行。今天早盘1y、5yLPR同步下调10bps，一定程度上低于市场预期，同时地缘侧消息逐步落地，市场确定性逐步增强，带动整体情绪转好，现券收 益率逐级下行。截至日终，10年国债230004收报2.7025%，下行2bps。10Y国开债230205收报2.846%，下行2.15bps，其他期限下行幅度达到2-5bps。 三、境内资金市场 央行开展1820亿7天逆回购，到期20亿，净投放1800亿。1年及5年LPR分别报3.55%及4.2%，均调降10bps。隔夜期限供给不足，资金面延续偏紧态势，但市场利率有所回落。尾盘时段较宽松。截至当日收盘，DR001报2.0%，下行21bps。DR007报2.06%，上行2bps。同业存单方面，一级市场累计公告1911亿，3M在2.15%需求较好，1Y募在2.36%位置。存单二级收益率波动不大，1Y仍成交在2.37%附近。 同业存单收益率曲线[6月20日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.19 -1.4 2.25 -1.4 2.30 -1.4 3月 2.14 0.0 2.20 0.0 2.30 0.0 6月 2.19 0.0 2.25 0.0 2.35 0.0 9月 2.31 -0.8 2.37 -0.8 2.47 -0.8 1年 2.36 -1.0 2.42 -1.0 2.59 0.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 5y年期LPR如期下调，下调幅度10bps，低于市场预期的 15bps，利率互换市场整体呈现窄幅震荡、略有下行的走势。FR007上行1bs定于2.10%，3MShibor上行1.2bps定于2.126%。Repo方面，payer主要是股份制，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.5425%，收盘在2.5275%，全天成交在2.525%-2.55%。与此同时，1YRepo开盘在2.095%，全天成交在2.0825%-2.10%。Shibor方面，5YShibor成交在2.8275%-2.855%，1YShibor成交在2.28%-2.3025%。 2、外汇掉期 美元对人民币掉期维持窄区间震荡。1年、5年LPR如预期下调10bps，5年LPR下调幅度不及预期，地缘政治方面亦无更多增量信息。外汇市场乐观情绪有所消退，人民币即期汇率反弹至7.17上方，掉期跟随人民币利率略微下行，其中1年掉期交投区间[-2450,-2430]。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有一笔新发。义乌市国有资本运营(Baa3/-/BBB)发行3年期美元固息债券，最终定价为5.7%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 义乌市国有资本运营 固息 3 Baa3/-/BBB USD 6.10%Area 5.70% 二级市场方面：亚洲时段利率窄幅调整，信用市场方面今天稍显卖压。国企标的有卖家出售较为高资质的债券，hoahua小幅走阔2-4bps.科技板块呈现双向交投，交投情绪较弱，大 部分信用利差波动有限。 市场观点 市场逐渐回归理性，投资者对后市不妨乐观一些。在LPR对称下调10bps后，本轮降息彻底落定。从LPR的下调幅度来看，并未出现预期中的15bps大幅调降，显示出政策定力。当前推动全市场利率下行，对减轻实体经济负担有较大帮助，也是立足实际，服务实体的不二之选。但是在七月政治局会议定调前，其他刺激政策特别是房地产类的政策的推出是有一定限制的，市场无需过多预期，而更应该关注经济内生动能的表现、环比数值是否有所回升。而地产的问题除了房贷利率，可能更多仍在新房交付这端，因此实际的政策可能对债市的冲击也相对有限。所以我们认为当前的回调只是止盈后预期混乱的表现，并不代表行情已经走完，利率缓慢回落或仍是主要趋势。 ●执笔人 马晨徐家盛曹喆徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com