固定收益日报2023年12月21日

中国银行固定收益日报2023年12月20日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院以“打造市场化法治化国际化一流营商环境，持续激发市场活力和社会创造力”为主题，进行第五次专题学习。国务院总理李强主持专题学习。李强指出，要围绕更好维护公平竞争进一步提升市场化水平，一视同仁支持各类所有制企业发展壮大，加快全国统一大市场建设，加大力度清理废除妨碍统一市场和公平竞争的规定做法，切实保障各类所有制企业公平参与竞争；要依托全国一体化政务服务平台推动政务服务效能提升常态化，进一步完善机制、优化流程，健全线上线下服务渠道，充分运用大数据、人工智能等新技术，不断提升政务服务标准化、规范化、便利化水平。 2、商务部等12部门联合印发《关于加快生活服务数字化赋能的指导意见》提出，推动普惠小微贷款持续增量扩面，鼓励银行业金融机构为生活性服务业中小微企业数字化转型提供信贷支持，使资金更多流向中小微企业、个体工商户。支持符合条件的数字化平台、骨干企业上市、挂牌和发行债券。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行700.63亿元，总偿还量446.75亿元，净融 资额253.88亿元。其中，AAA评级总发行量427.1亿元，净 融资额207.2亿元；AA+评级总发行量125.36亿元，净融资额 88.57亿元；AA及以下评级总发行量148.17亿元，净融资额 -41.89亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 12月20日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23萧山国资CP003 10 366D AAA 2.85% 23北电MTN002 5 2Y+NY AAA 3.37% 23鲁高速MTN011 5 3Y+NY AAA 3.31% 23甘国投MTN003 10 3Y AAA 3.55% 12月20日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23深圳水务SCP002 12 210D AAA 收量中 23河南投资MTN003 10 3Y AAA 收量中 一级信用债方面：信用债认购情绪尚可，个券认购倍数较高。短融方面，AAA地方国企23萧山国资CP003，发行规模10亿元，期限1年，全场4.43倍，最终定价在2.85%。中票方面，AAA地方国企23北电MTN002，发行规模5亿元，期限2+N年，全场3.78倍，最终定价在3.37%，低估值约12bps，理财、券商参与较多。 二级信用债方面：临近年末市场观望情绪加浓，信用债交投略有减弱，中票短融窄幅震荡，二永债多以估值加点成交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.7%，下行0.5bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.7%，下行1bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.72%，下行0.97bp；1Y-6M期限利差在2.53bps，走阔0.03bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.85%，下行1.44bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3.04%，下行0.96bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为19.08bps，走阔0.48bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.44bps至34.91bps；5YAAA信用利差收窄1.53bps至44.57bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可。财政部发行2只共 2302.4亿元国债，1年和10年期加权边际利差分别为4.4bps和1.7bps，综收较二级分别低4.18bps和1.17bps。地方债方面，海南发行100亿元地方债，较国债均值加点24bps，高出指导价9bps发出。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23附息国债24(续2) 230024 1Y 1150亿 加权2.2633%边际2.3077% 3.05 7.37 23附息国债26(续发) 230026 10Y 1150亿 加权2.5936%边际2.6113% 4.98 7.6 二级利率债方面：利率债继续盘整，收益率上行为主。临近年末，市场对跨年资金面的担忧开始显现，叠加资金边际有所收敛，存单收益率下行受阻，带动利率债交投谨慎。中午时段10Y国债招标结果公布，发行结果一般，同步推动收益率上行。截至日终，10年国债230018收报2.6385%，上行0.6bp。10Y国开债230210收报2.7835%，上行0.85bp，中短端收益率上行1bp左右。 三、境内资金市场 央行开展1340亿元7天期以及1510亿元14天期逆回购操作， 到期2650亿元，净投放200亿元。全天资金维持平衡，各期限利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.58%，上行1bp，DR007报1.80%，上行4bps，R001报1.73%，上行1bp，R007报2.18%，上行4bps。 同业存单方面，一级市场总公告发行643亿元，发行期限主要 在1到6个月，其中1个月期限发行价格报2.55%，下行10bps，3个月期限报2.62%，与前一日持平，6个月期限报2.55%，下行5bps。 同业存单收益率曲线[12月20日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.72 3.9 2.78 3.9 2.86 3.9 3月 2.69 4.5 2.75 4.5 2.84 4.5 6月 2.65 4.8 2.71 3.8 2.80 3.8 9月 2.64 4.2 2.71 2.2 2.80 2.2 1年 2.62 2.5 2.70 1.5 2.81 1.5 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，交投清淡，利率互换收益率窄幅震荡。FR007维持在2.20%，3MShibor维持在2.601%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是中资银行，5YRepo开盘成交在2.36%，收盘在2.3725%，全天成交在2.3525%-2.3725%。与此同时，1YRepo开盘在2.095%，全天成交在2.095%-2.115%。Shibor方面，5YShibor成交在2.6325%-2.64%，1YShibor成交在2.3775%-2.39%。 2、外汇掉期 人民币掉期市场波幅不大，短端美元资金面略微转松，隔夜成交在5.34，跨月依旧相对偏紧，人民币资金面相对平稳，DR001基本还是在1.58%一线。ON/TN/SN天点维持近期弱势盘整，来到7.1附近。跨年底的2W相对买盘较多，在-7之上。中长期限方面，3M买盘汹涌，外资行大量买入，一方面明年3月降息概率超过80%，另一方面实需背景推动，3S最高来到-618，之后一年的买盘出现，部分机构选择S/B3*1Y。前一天日本央行维持货币政策不变，带动整体收益率下行，10Y期美债收益率跌破3.9%，掉期长端掉期买盘较强，1Y期震荡上行再次来到-2410一线，仍处在易上难下的阶段。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：由于新一轮疲软的通胀数据提高了降息的可能性，但也突显了经济下滑的风险，债券上涨。德国10年期国债收益率跌破2%，美国10年期国债收益率跌破3.90%。中资美元债市场保持安静，投资级债券利差基本持平。TMT板块较安静，腾讯长端收窄1bp。SOE板块交投不一，昊华拉宽1.5bps，中海油有小额买盘。金融板块同样安静，华融上涨0.25pt。 市场观点 今天公布的LPR按兵不动，符合市场预期。央行公开市场操作净投放200亿，维持谨慎态度，跨年资金延续贵而不紧的基调。 利率继续下行的阻力明显，10年期国债利率此轮下行至2.63%下方后徘徊多日，今天权益市场虽再创年内新低，但是对债市的提振作用出现钝化；午间1Y、10Y大额关键期限国债发行情况小幅不及预期，却催化利率出现了明显的反弹。另外，从国债期货的表现来看，今日期货高位宽幅拉锯，且5年期国债期 货的成交量罕见反超10年期，市场对后市走势的预期开始出现分化，且博弈开始向短端集中。建议密切关注资金跨年进度，防范资金面摩擦催化市场形成踩踏行情。 ●执笔人 张婷夏津津周静徐敬旭金艺玲郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com