固定收益日报2023年2月21日

中国银行固定收益日报2023年2月20日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行召开2023年金融消费权益保护工作会议，安排部署 2023年重点工作。会议要求，要聚焦建设现代中央银行制度，着力推动金融消费权益保护法治建设高质量发展；聚焦监管数字化智能化转型，着力推动金融消费者保护监督检查高质量发展；聚焦更好服务实体经济和民生领域，着力推进普惠金融高质量发展。 2、证监会启动不动产私募投资基金试点工作，指导基金业协会在私募股权投资基金框架下，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策。此次试点工作是健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措。试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元，且以机构投资者为主；自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%，基金投资方式也将有一定限制。不动产私募投资基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元，在符合一定要求前提下可以扩募。鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行396.4亿元，总偿还量586.79亿元，净融资额-190.39亿元。其中，AAA评级总发行量199.5亿元，净融资额-116.05亿元；AA+评级总发行量137亿元，净融资额 17.94亿元；AA及以下评级总发行量59.9亿元，净融资额 -92.28亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给抬升，中票认购相对活跃。23中冶MTN004，2+N年、20亿，全场超2倍认购，最终定价在 3.52%，高于上周票面利率7bps。AA+江苏武进经济发展发行3年期、5亿元中票，票面利率4.0%，低估值约15bps。 2月20日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23北京国资SCP003 20 88D AAA 2.05 23浙交投SCP002 25 180D AAA 2.16 23中冶MTN004 20 2Y+N AAA 3.52 23景国资SCP001 8 270D AA+ 5.70 23武进经发MTN002 5 3Y AA+ 4.00 2月20日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23国惠投资MTN001A 10 2Y+1 AAA 收量中 23国惠投资MTN001B 10 3Y+2 AAA 收量中 23甘肃电投GN001 5 3Y AA 收量中 二级信用债方面：今日信用债下跌。资金趋紧，存单不断提价发行，二级市场明显受此影响，短债买盘疲弱、成交清淡，收 益率上行3bps左右，如剩余期限108天、AAA评级的22电网CP022成交在2.55%，上行5bps。中长端信用债的交投情绪相对较好，以1-3Y中票成交为主，绿债交易活跃。收益率上行1bp左右。如剩余期限1.82Y、AAA评级的21邮政MTN007成交在2.86%，高于上周五1bp。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：农发债招标情绪较弱，认购量合计下降122亿元。3年、5年期招标收益率环比上行5.4和3.3bps，其中5年期综收高出二级水平。 地方债方面，宁波、山东和贵州共发行662亿元地方债，结果 较基准加点10或15bps，其中部分7年期和30年期品种需求较好，7年期宁波债边际倍数超14倍。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 22农发12(增8) 220412 3Y 80亿 2.7454% 3.04 2.54 22农发07(增20) 220407 5Y 90亿 2.901% 4.22 4.6 二级利率债方面：周一利率债收益率全线走高。尽管资金较前几日有明显好转，但较以往税期结束仍显紧张，交投情绪总体谨慎。周末发布的《商业银行资本管理办法》发酵，一级存单 不断提价发行，二级短债随之下跌。且有传闻称2月的信贷投放数据较好，A股大涨，长债承压。截至日终，10年国债220025收报2.9175%，上行2.95bps；10年国开220220收报3.0885%，上行3.2bps。其他期限利率债收益率普遍上行3-6.5bps。 利率债重点债券跟踪2023-02-20 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （年）（%）（bp）笔数 国债 5Y 230002 4.90 2.7325 4.25 79 10Y 220025 9.73 2.9175 2.95 599 国开 3Y 220207 2.51 2.725 7.50 34 5Y 220208 4.32 2.89 5.25 663 10Y 220220 9.67 3.0885 3.20 2165 非国开 5Y 220407 4.51 2.9375 4.00 176 10Y 220311 9.49 3.115 2. 50 14 三、境内资金市场 今日央行开展2700亿7天逆回购，当日460亿到期，净投放 2240亿。早盘市场融出谨慎，资金面仍略偏紧。午盘时段较为宽松。非银资金面改善，R与DR利差收窄。截至当日收盘，DR001报2.15%，持平前一交易日。DR007报2.14%，下行11bp。同业存单方面，一级市场公告774亿。1Y期限2.7%位置起量，但后续提价2.71%亦需求有限。3M及9M分别在2.45%及2.62%有少量募集。 同业存单收益率曲线[2月20日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.32 -2.0 2.38 -2.0 2.43 -2 .0 3月 2.44 3.0 2.50 3.0 2.55 3. 0 6月 2.55 4.1 2.61 4.1 2.68 4. 1 9月 2.64 4.7 2.71 4.7 2.83 4.7 1年 2.70 4.5 2.78 4.5 2.90 4.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率快速上行。FR007下行20bp定于2.30%，3MShibor上行0.7bp定于2.392%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是中资大行。5YRepo开盘成交在2.8575%。国债期货午盘前跳水，下午低位窄幅震荡，5YRepo全天上行最高触及2.9275%，随后在2.925%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.3075%，之后随长端上行，在2.3625%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.28%-3.3475%，1YShibor成交在2.63%-2.69%。 2、外汇掉期 周一银行间掉期市场反弹。美债收益率基本维持周五收盘水平，年内利率终值小幅回落。人民币长短两端利率则出现上行。利差的收窄推动掉期曲线出现了较大反弹。三个月涨6pips至-415。一年高开至-1750，较周五收盘价上行约25pips。日间受人民币利率上行影响，以及继续押注美国加息停止的头寸不断涌现，一年掉期继续上行至-1680。税期期间人民币利率或将反复，掉期价格水平波动幅度将有所增大。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。湖州吴兴交通旅游投资以杭州银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.2%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/ 标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 湖州吴兴交通旅游投资（杭州银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 4.20% 二级市场方面：美国假期，无美债市场。亚洲信用市场表现相对安静。市场情绪整体以减仓为准。Haohua曲线调整有限，但是华融曲线整体以卖为主，曲线整体下挫0.5-1.5pt。大行 T2走阔10bps.非中资标的方面，市场也呈现减仓迹象。今日亚洲CDS整体呈现小幅走阔，幅度约2-3bps。 市场观点 从今日大类资产走势看，股市大涨，商品上涨，债券市场走弱，这样的走势通常指向基建与地产的繁荣。但单从房地产市场看，一手房市场与房地产商拿地意愿均未有较强表现，市场明显跑在了现实之前。固然这样的趋势是值得预期的，很多分析师也认为这是今年长线的方向，但是罗马不是一日建成，只有销售数据证实了预期，那么新的中枢才算确立。另外一个利空来自2月信贷可能的放量。综合来看目前10年国债还未脱离震荡区间，投资者仍需谨慎对待，轻仓前行。 ●执笔人 马晨徐家盛王文静徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com