固定收益日报2023年7月21日

中国银行固定收益日报2023年7月20日 盘小幅上行，午后窄幅震荡下行。信用债收益率除3M期限外 上行以外，其余期限变动较少。品种方面，AAA央企成交在估值附近，偏离幅度在1bp以内；二永债交投活跃，但开盘低于 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行党委书记、国家外汇局局长潘功胜会见由香港金管局总裁余伟文率领的香港银行公会代表团。双方就支持和巩固香港国际金融中心地位、加强两地金融合作进行交流。会前，潘功胜与余伟文进行双边会谈，就共同关心的经济金融议题交换意见。 2、国家发改委表示，围绕《促进民营经济发展壮大的意见》落实落地，将会同有关方面，于近期推出相关配套政策举措。一是推出促进民营经济发展近期若干举措。二是制定印发促进民间投资的政策文件，聚焦重点领域，健全要素保障机制，充分调动民间投资的积极性。上述两份文件很快将出台。国家发改委同时表示，为推动银发经济发展壮大，丰富为老产品和服务供给，满足老年人多样化、多层次需求，不断增进老年人福祉，现公开征集“推进银发经济发展”的有关意见建议。 二、融资信息追踪 前一工作日（7.20），信用债市场共发行967.55亿元，总偿 还量619.35亿元，净融资额348.2亿元。其中，AAA评级总 发行量681.2亿元，净融资额356.21亿元；AA+评级总发行量 161.1亿元，净融资额53.34亿元；AA及以下评级总发行量 125.25亿元，净融资额-61.35亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级情绪依旧火爆。短融方面：AA+江苏地方国企镇国投发行3亿元短期融资券，最终票面2.89%，边际倍数1.29；中票方面，23中电投MTN027，20亿元全部回 拨至2+N年期，全场3.08倍，最终票面2.84%，高估值3bps，永续利差约31bps。金融债方面，南洋商业银行发行总规模10亿元双向回拨金融债，最终3年期票面利率2.9%，5年期票面利率3.27%，较国开曲线加点分别为54bps和75bps。订单主要来自于银行理财、农商行和券商。 7月20日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23镇国投CP002 3 366D AA+ 2.89% 23中电投MTN027 10 2Y+NY AAA 2.84% 23南洋银行05 5 3Y AAA 2.92% 23南洋银行06 5 5Y AAA 3.27% 7月20日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23诚通控股MTN002A 10 5Y+2Y AAA 收量中 23诚通控股MTN002B 20 10Y AAA 收量中 二级信用债方面： 受昨日晚间扶持民营经济发展的消息影响，今日债券收益率开 估值2-3bps成交，随后收盘在估值附近。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收盘在2.1%，上行2.51bps；6MAAA中短期票据收盘在2.18%，上行0.11bp；1YAAA中短期票据收盘在2.37%，上行0.13bp。1Y-6M期限利差在19.09bps，走阔0.02bp。3YAAA中短期票据收盘在2.69%，上行0.03bp；5YAAA中短期票据收盘在2.99%，下行0.06bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为30.74bps，收窄0.09bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.47bp至32.94bps；5YAAA信用利差走阔0.46bp至47.28bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债一级认购规模均高于上周，收益率环比小幅下行。除20y国开清发债外，一级综合收益均低于二级成交，例如3年、5年、10年口行债综收分别低于二级2.3bps、 4.3bps、1bp，3年、7年、10年国开债综收分别低于二级0.4bp、 0.9bp和1.4bps。地方债方面，重庆、北京等地共发行地方 1062.9603亿元，其中北京债、重庆债均按指导价发出，北京债加点5bps，重庆债加点10bps-15bps，四川债20y超过指导价按国债五日均值加点24bps发出，吉林债10y、15y均超过指导价，按加点20bps-25bps发出。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发02(增发2) 092302002 7Y 15亿 2.6976% 8.03 9.03 23国开清发20 0923022 20Y 15亿 3.03% 9.21 6.13 23进出03(增11) 230303 3Y 50亿 2.3271% 4.83 16.48 23进出05(增21) 230305 5Y 40亿 2.5072% 7.98 1.03 23进出11(增2) 230311 10Y 70亿 2.8264% 5.66 1.15 23国开14(增8) 230214 3Y 25亿 2.2689% 4.85 2.29 23国开10(增9) 230210 10Y 140亿 2.6888% 4.62 8.63 二级利率债方面：周四利率债收益率窄幅波动，最终小幅下行。昨日公布进一步支持民企的声明，收益率小幅上行开盘。此后随着A股下跌，债市恢复动力，收益率转向下行。截至日终， 10年国债230012收报2.622%，下行0.1bp。10Y国开债230210收报2.7405%，下行0.35bp。其他期限收益率多数也下行0.5bp内。 三、境内资金市场 今日央行开展260亿元7天逆回购，到期50亿元，净投放210亿。税期走款减弱，资金全天供给充裕，加权利率下行，成交量回升至7.7万亿。午盘匿名减点至1.5%。截至当日收盘，DR001报1.55%，下行9bps。DR007报1.82%，下行3bps。 同业存单方面，一级市场活跃，累计公告2689亿。1Y期限在2.31%需求较好，2.3%位置亦有一定募集。3M及9M分别在2.05%及2.25%有一定募集。 同业存单收益率曲线[7月20日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.90 -1 .5 1.96 -1 .5 2.01 -1 .5 3月 2.03 -0.7 2.09 -0.7 2.16 1.3 6月 2.15 -0 .2 2.21 -0 .2 2.29 -0 .2 9月 2.24 2.2 2.31 2.2 2.43 2.2 1年 2.29 0. 2 2.36 0. 2 2.49 0. 2 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007下行5bps定于1.90%，3MShibor定于2.10%。Repo方面，Payer主要是券商和股份制银行，Receiver主要是券商和外资银行。5YRepo开盘成交在2.46%。5YRepo日内下行最低触及2.445%，随后在2.4475%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.025%，之后随长端下行，在2.015%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.7575%-2.7375%，1YShibor成交在2.2025%-2.1925% 2、外汇掉期 周四掉期冲高回落。早盘中间价高开，同时央行调高跨境融资宏观审慎调节参数，显示了央行稳汇率、扩流入的决心。掉期市场应声高开，隔夜掉期最高成交在接近-6，1年掉期早盘开于-2436后持续上行，在-2400附近遇到阻力。午后市场情绪恢复，叠加美元利率上行，1年掉期收于-2442。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。赣州旅游投资集团以邮储银行备证形式发行35个月离岸人民币无 评级固息债券，最终定价为3.6%。兰山区财金投资集团以北京银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 赣州旅游投资集团（邮储银行备证） 固息 35月 -/-/- CNH 3.95%Area 3.60% 兰山区财金投资集团（北京银行） 固息 3 -/-/- CNH - 4.00% 二级市场方面：亚洲信用市场波动有限。随着利率小幅上行，投资级标的有部分买家。科技板块、国企板块在+/-3bps内小 幅盘整。新发市场方面，韩国未来证券强势收窄约25bps。与此前韩国新发债券的表现呈现强烈反差。万达商管称周末到期的票面为4亿美元的债券资金已经募集到位。该只债券今日上涨25美元，更长久期的债券上涨2-4pts。 市场观点 6月数据呈现出生产边际回暖，但消费持续低位，投资微升，外需走弱情况下产销率持续不高。因此基本面对于利率债，仍然构成支撑。另外一方面7月LPR报价持稳，表明信贷对债市的影响较小。鉴于未来一段时间仍需推动实体经济融资成本稳中有降，特别是引导新发放居民房贷利率进一步下行，因此货币政策仍将呵护市场。我们判断若三季度降准以超过50bp落地，那么为超预期宽松，后续下行仍有保障，若25bp则为中性。 ●执笔人 马晨仓硕谢智健徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com