2023年报&2024年一季报点评：业绩低于预期，白内障和眼病快速增长

普瑞眼科公司分析报告

报告概述：

普瑞眼科公司当前维持“增持”评级。在考虑消费医疗复苏及新建/培育期医院扭亏因素后，对2024年至2025年的每股收益（EPS）预测进行了调整，下调至1.27元和1.68元，预测2026年EPS为2.18元。参考可比公司估值，给予2024年市销率（PS）为3.5倍，据此下调目标价至69.85元。

主要业绩亮点：

• 2023年业绩：公司实现营收27.18亿元，同比增长57.50%，归母净利润2.68亿元，同比增长1202.56%。扣除非经常性损益后的净利润为1.98亿元，同比增长967.07%。
• 利润波动：2024年第一季度，营收为6.76亿元，同比增长4.01%，但归母净利润降至0.17亿元，同比下滑89.58%，扣非净利润为0.19亿元，同比减少73.28%。收入基本符合预期，但利润表现低于预期。

业务增长点：

• 白内障与综合眼病：实现了快速成长，2023年门诊量达150.65万人次，手术量超过17.57万台。其中，白内障业务收入为5.94亿元，同比增长137.96%；综合眼病业务收入为4.17亿元，同比增长78.66%。视光业务收入为3.97亿元，同比增长52.65%。
• 全国连锁化与同城一体化布局：截至2023年底，公司在21个城市拥有27家眼科专科医院和3家眼科门诊部。多个新院正在筹备装修中，预计将成为未来的重要增长点。

风险提示：

• 消费类医疗复苏不及预期的风险。
• 医院扩张进度低于预期的风险。

同行业对比与估值：

• 对比A股上市公司爱尔眼科、华厦眼科等同行业公司，参考其2024年平均市销率为4.60倍。考虑到普瑞眼科因新建和培育期医院影响盈利，给予其2024年动态市销率为3.5倍，对应的合理估值为69.85元/股。

结论：

综上所述，普瑞眼科在消费医疗复苏与业务多元化战略下展现出稳健的增长潜力，尽管面临利润波动和扩张挑战，但仍被看好具有长期投资价值。