2023年报&2024年一季报点评：业绩快速增长，亚μ新品放量在即

订单设备交付持续恢复，公司业绩快速增长： 2023年公司实现营收4.79亿元，同比+42.5%；实现归母净利润1.18亿元，同比+149.4%；实现 扣非归母净利润0.96亿元，同比+351.44%。其中2023Q4单季度实现营收1.3亿元，同比+36.59%； 实现归母净利润0.22亿元，同比-14.13%。公司业绩实现快速增长主要系：相关设备的交付等工 作逐步恢复稳定，确认收入较上年同期增加。分业务收入看：2023年全自动数控轧辊磨床实现营 收4.04亿元，同比+46.31%;备件产品实现营收0.39亿元，同比+33.51%;维修改造业务实现营收0.35亿元，同比+21.39%。2024Q1实现营收1.25亿元，同比+21.3%；实现归母净利润0.27亿 元，同比+81.1%，业绩继续保持稳健增长。 费控能力良好，应收账款&资产减值冲回带动净利润高增： 2023年公司销售毛利率为34.3%，同比+1pct，盈利能力有所提升，主要系原材料价格有所下降。 分产品来看，2023年全自动数控轧辊磨床毛利率为34.12%，同比+1.60pct；维修改造业务毛利率 为33.51%，同比-2.05pct；备件业务毛利率为35.49%，同比-0.84pct。2023年公司销售净利率达25.6%，同比+9.3pct，期间费用率达14.5%，同比+0.1pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率 同比-1pct/-4pct/+5.1pct，公司盈利能力提升主要系应收账款回收增加和资产减值损失冲回； 2024Q1公司销售毛利率31.8%，同比-1pct，销售净利率22.4%，同比+6.5pct。期间费用率达14.2%， 同比+0.5pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别同比+0.4pct/-1.6pct/+1.6pct轧辊磨床龙头切入通用磨床赛道，有望进军广阔的机床&人形机器人赛道： 公司为国产轧辊磨床龙头，主要下游包括钢铁/有色/造纸等，2017年研制出亚μ磨削中心，切入 通用磨床赛道。公司亚μ磨削中心，可实现外圆、内圆、非圆、螺纹等复杂特征零件的精密磨削加工，性能对标国际一流。其中丝杠导轨的核心生产工艺，初加工的外圆磨、精加工的螺纹磨和 导轨磨，公司亚μ磨削中心产品均能覆盖。而远期来看，随着机床国产化以及人形机器人的放量， 丝杠导轨需求量有望大幅提升，而高精度磨床作为关键生产设备同样受益。 10月8日，华辰装备公告与贝斯特签订协议，计划于1年内向贝斯特提供对标国际领先水平的精 密数控直线导轨磨床产品以及相应技术支持，此次与贝斯特达成合作，也能够侧面验证公司在磨床领域的深厚积累，公司有望充分受益于机床国产化&人形机器人带来的磨床设备需求扩张。 盈利预测与投资评级：未来随着下游制造业景气度复苏，叠加公司产能释放，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.50（原值1.59）/1.80（原值1.95）/2.17亿元，当前股价对应动态PE分别为36/30/25倍，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动、制造业恢复不及预期、行业竞争加剧