2023年报及2024年一季报点评：业绩快速增长，海外+新产品加速成长

思源电气：业绩快速成长，海外与新产品双驱动

公司背景与业绩概览

思源电气，作为国内领先的电力设备制造商，近期公布了2023年度与2024年第一季度的业绩报告。报告显示，公司在过去一年中实现了收入与利润的显著增长。

• 收入与利润增长：2023年全年，思源电气实现总收入124.6亿元人民币，同比增长18.25%；净利润达到16.09亿元人民币，同比增长24.93%。这一成绩体现了公司业务的稳健增长。

关键业务板块分析

• 产品结构：思源电气的主要产品包括开关类、线圈类、无功补偿类、智能设备类以及工程总承包服务。其中，开关类和线圈类产品的收入增长尤为显著，分别同比增长10.87%和23.13%，显示了公司在这些领域的市场竞争力增强。

海外市场与新产品战略

• 海外市场布局：公司积极拓展海外市场，特别是在欧洲、北美等电力发达地区，通过输配电设备的更新换代需求，以及在东南亚、中东、非洲等新兴市场的电力基础设施建设，寻找新的增长点。

• 新产品开发：思源电气正在积极研发和推广柔性直流输电、储能、静止同步调相机、汽车电子电器、中压开关、套管、智能运维、低压开关等新产品，以保持在行业内的领先地位。

财务亮点

• 盈利能力提升：得益于高电压等级产品推进和海外市场的加速发展，以及运营效率的提升，公司的毛利率有所回升，尤其是开关类产品的盈利能力提升明显。

• 订单情况：公司2023年的新增订单量达到165.13亿元（不含税），同比增长36.22%，其中海外订单占比增长至40.1亿元，同比增长34%，表明国际市场对公司产品的需求持续增长。

投资展望

• 市场表现：公司预计2024年至2026年营业收入将分别达到165.6亿、204.8亿、251.5亿元人民币，复合年增长率约为32.9%。

• 估值与评级：基于公司的稳健增长前景和市场表现，分析师维持了“买入”评级，认为公司具有较高的投资价值。

风险提示

• 电网增速放缓：如果电网建设速度低于预期，可能会影响公司的业务增长。
• 海外市场挑战：海外市场需求的不确定性，以及当地政策变化都可能对公司的海外业务产生影响。
• 行业竞争加剧：随着行业的快速发展，市场竞争加剧也可能对公司的市场份额和盈利能力造成压力。

结论

思源电气凭借其强大的产品线、持续的市场扩张策略以及不断提升的运营效率，展现出强劲的成长动力。随着海外市场建设和新产品的加速成长，公司有望继续保持其在电力设备制造领域的领先地位。