2023年报和2024年一季报点评：业绩符合预期，看好公司长远发展

2023年及2024年一季度经营总结

公司业绩概览

• 2023年全年：公司实现营业收入203.67亿元，同比增长26.43%；归母净利润33.59亿元，同比增长33.07%；扣非归母净利润35.14亿元，同比增长20.39%。
• 2024年一季度：收入达到51.96亿元，同比增长3.50%；归母净利润8.99亿元，同比增长15.16%；扣非归母净利润8.43亿元，同比增长12.04%。

业务亮点与增长点

• 白内障业务：成为引领增长的主要动力，收入达到33.27亿元，同比增长55.24%。这一增长主要得益于人口老龄化加剧、公司医疗技术和服务能力提升，以及市场对眼科服务需求的增加。
• 地区贡献：华中地区收入达到55.28亿元，占总营收的27.14%，继续作为公司核心收入贡献区域。

盈利能力分析

• 毛利率：2023年整体毛利率为50.79%，较去年提升0.33个百分点。各业务板块中，屈光、白内障、眼前段、眼后段和视光的毛利率分别为57.40%、37.97%、45.68%、34.67%和57.05%，均呈现不同程度的正向增长。
• 费用控制：销售费用19.66亿元，同比增长26.40%；管理费用26.69亿元，同比增长16.38%，增长主要由于公司规模扩张带来的成本增加，包括引入健康教育人才、提高人工薪酬及科普活动支出。

未来展望与评级

• 增长预期：预计2024-2026年营业收入分别为252.59亿、304.14亿和365.07亿元，同比增长率分别为24.0%、20.4%和20.0%；归母净利润分别为40.15亿、49.65亿和60.90亿元，同比增长率分别为19.5%、23.7%和22.7%。
• 估值：基于公司龙头地位和行业前景，给予2024年35倍目标PE，对应目标价15元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 屈光手术价格战风险：可能影响盈利能力。
• 新建医院净利润波动风险：新项目可能面临初期盈利不确定性。
• 医疗事故风险：潜在的社会舆论风险，影响品牌形象。