2024年Q1季报点评：业绩超预期，海外盈利显著回升

白电龙头业绩与展望

投资建议概览：

• 上调盈利预测：基于2024年公司业绩的超预期表现和海外盈利修复节奏的加速，报告上调了公司的盈利预测。
• 目标价调整：预计公司24-26年的每股收益（EPS）分别为2.02元、2.27元、2.50元，对应的市盈率为17倍，目标价上调至34.34元。

主要业绩亮点：

• 2024Q1业绩：公司2024年第一季度实现营业收入689.78亿元，同比增长6.01%，归母净利润47.73亿元，同比增长20.16%。
• 收入端分析：
  • 国内市场：冰箱、洗衣机业务预计同比增长5%-10%，水家电实现两位数增长；家用空调、厨电、智慧楼宇等产业收入增长均超过10%。
  • 海外市场：在欧洲市场，实施海尔和New Candy双品牌战略，市场份额同比增长0.9个百分点至9.0%，价格指数有望进一步提升。
• 利润端表现：2024Q1毛利率为28.95%，净利率为7.04%，较上年同期分别增长0.26个百分点和0.84个百分点，显示经营利润率明显提升。

内外部因素影响：

• 成本控制：内部通过数字化变革优化产品迭代和费用控制，实现经营利润增长超过30%。
• 海外市场优化：欧洲市场通过组织变革和品牌升级，海外经营利润增长超过两位数。

风险提示：

• 原材料价格波动：可能导致成本压力加大。
• 地产复苏：若地产复苏效果不达预期，可能影响市场需求。

结论：

• 公司凭借其在全球市场的布局、高端化战略的推进以及数字化转型的助力，展现出稳健的增长前景和较高的增长确定性，预计未来将持续提升估值水平。