2023年报&2024年一季报点评：Q1业绩超预期，M9放量下看好公司盈利能力持续向好

公司财务及业务亮点概览

2023年年报及2024年一季报概览：

• 全年业绩：2023年，公司实现营业收入358.4亿元，同比增长5.09%；归母净利润为-24.5亿元，相比2022年的-38.32亿元有所收窄；扣非后归母净利润为-48.2亿元，与2022年同期相比，亏损略有扩大。

第四季度及第一季度亮点：

• 第四季度：

  • 营业收入达到191.62亿元，同比增长74.5%，环比增长239.3%。
  • 归母净利润为-1.56亿元，相比上一季度有所改善。
  • 扣非归母净利润为-18.0亿元，相比上一季度进一步减少。

• 第一季度：

  • 营业收入达到265.61亿元，与上一季度相比增长421.8%，环比增长38.6%。
  • 归母净利润为2.2亿元，相比上一季度显著提升。
  • 扣非归母净利润为1.14亿元，相比上一季度大幅增加。

关键指标分析：

• 营收贡献：M7车型在第四季度贡献了核心增量，推动总销量达到11.64万辆，其中AITO品牌的销量为6.61万辆，展现出强劲的增长势头。

• 盈利改善：规模效应在第四季度明显，单车减亏，第四季度单车净利降至-1.55万元/辆，相比前季度有所改善。

• 投资收益：第四季度投资净收益达到15.4亿元，主要变动源自子公司瑞驰电动引入投资者带来的投资收益。

第一季度超预期表现：

• 营收创新高：得益于M9车型的正式交付以及M7的稳定交付，第一季度总销量达到11.41万辆，创历史新高。

• 毛利率改善：第一季度毛利率达到21.5%，主要得益于赛力斯单一车型M7的高占比，规模效应加速显现，以及子公司瑞驰的出表，减轻了对整体毛利率的负面影响。

• 费用率优化：期间费用率下降至18.1%，相比上一季度进一步降低，显示成本控制效果显著。

预测与评级：

• 根据在售车型的良好表现和新车型M9的大规模上量预期，上调公司2024年和2025年的归母净利润预测至45.4亿元和68.4亿元，并预测2026年为87.4亿元。

• 维持“买入”评级，考虑到公司在售车型的积极市场反应和未来产品线的潜力。

风险提示：

• 关键零部件供应链的稳定性问题可能影响生产效率和成本控制。
• 新平台车型的推进速度可能不达预期，影响市场竞争力和盈利能力。
• 公司与华为的合作进度可能低于预期，影响业务协同效果和市场地位。