海尔智家2024Q1季报点评：业绩超预期，海外盈利显著回升

公司业绩与展望

主要业绩指标

• 2024Q1 营业收入689.78亿元，同比增长6.01%；归母净利润47.73亿元，同比增长20.16%。

内销与海外表现

• 内销：整体稳健增长，冰箱、洗衣机、水家电等优势产业通过产品创新与场景方案优化，实现了5%至10%的增长。家用空调、厨电、智慧楼宇等潜力产业收入增长均超过10%。
• 海外市场：欧洲市场通过海尔和New Candy的双品牌战略，实现了市场份额的稳步提升，销量份额同比增长0.9个百分点至9.0%，预计价格指数将进一步提升。

利润率提升

• 毛利率28.95%，同比增长0.26个百分点；净利率7.04%，同比增长0.84个百分点。
• 中国市场经营利润增长超过30%，海外经营利润增长超过两位数，表明成本控制与效率提升。

成本与费用控制

• 费用率整体优化，特别是销售、管理、研发、财务费用率均为2020年以来最低水平。

现金流情况

• 经营活动现金流持续向好，销售商品及提供劳务现金流入增长11.63%。
• 投资活动现金流有所增加，主要因购买长期定期存款及固定资产投资。

新一轮员工持股计划

• A股计划资金总额7.115亿元，覆盖不超过2400名员工，H股计划资金6850万元，覆盖不超过30名员工，均设定业绩考核目标。

投资建议与风险提示

• 投资建议：上调盈利预测至24-26年EPS分别为2.02、2.27、2.50元，原预测为1.93、2.15、2.37元，增幅15%、12%、10%。
• 风险提示：原材料价格波动导致的成本压力、房地产市场复苏效果低于预期。