开润股份2023年年报及2024年一季报点评：Q1盈利超预期，全年业绩高增可期

根据提供的研报内容，主要总结如下：

投资建议与目标

• 调整后的预测：上调公司2024-2025年的每股收益（EPS）预测至1.01元和1.31元（此前为0.97元和1.18元），并新增了2026年的EPS预测为1.64元。
• 估值：鉴于公司业绩的弹性和优于行业的潜力，给予2024年24倍的市盈率（PE）估值，维持目标价24.34元，并保持“增持”评级。

业绩回顾与展望

• 2023年业绩：全年的营业收入达到31.0亿元，同比增长13.3%；归属于母公司净利润为1.2亿元，同比增长146.5%。第四季度的业绩尤为突出，收入增长41.4%，实现净利润亏损减少至0.1亿元，实现了扭亏为盈。
• 2024年第一季度业绩：第一季度的营业收入为9.1亿元，同比增长22.9%；归属于母公司净利润为0.7亿元，同比增长103%。这一季度的表现超出了预期。
• 业务表现：2023年，代工业务稳健增长，总收入增长11.2%至24.4亿元，其中箱包和服装代工业务分别增长2.6%和71.0%。品牌经营业务则实现了22.0%的增长，受益于新品占比提升，毛利率同比增加5.7个百分点。整体而言，公司毛利率提升了2.7个百分点，同时费用端得到了优化，销售、管理和财务费用率分别降低了0.5、0.8和0.8个百分点，推动了盈利能力的提升。

2024年Q1亮点：第一季度，公司代工及品牌业务均实现快速增长，收入同比增长23%，毛利率同比增长2.4个百分点。在成本控制和效率提升的推动下，销售、管理和财务费用率分别下降了1.5、0.9和0.8个百分点，净利率同比上升了3.4个百分点。预计随着下游需求持续向好，公司的龙头地位稳固，全年业绩有望实现高增长。

风险提示：

• 订单需求风险：下游订单需求可能低于预期。
• 汇率波动风险：汇率变动可能对公司的财务状况产生影响。