招期有色金属碳酸锂周报：产业与宏观驱动相背，轻仓参与逢高抛空

期货研究报告|商品研究 产业与宏观驱动相背，轻仓参与逢高抛空 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年05月20日-2023年05月24日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年05月26日 01周度价格、新闻回顾 周度重要新闻 1.据SMM，5月23日特斯拉上海储能超级工厂在上海临港新片区开工，特斯拉上海储能工厂总占地面积约20万平方米，工厂临近特斯拉上海超级工厂，这也是特斯拉在美国本土外的首个储能超级工厂项目。预计2025年第一季度投产，投产后超大型电化学商用储能系统Megapack产量将达1万台，储能规模近40GWh。 2.据乘联会预测，5月中国狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比下降5.3%，环比增长7.5%。其中，新能源零售预计达到77.0万辆左右，环比增长13.7%，同比增长32.7%，渗透率预计将进一步提升至46.7%。 3.SQM（智利矿业化工）公布5月23日公布最新财报，今年前三个月净亏损约8.7亿美元(约合63亿元人民币)， 原因是锂价同比下滑严重，SQM是全球第二大锂生产商。 4.据Mysteel，宜春矿业全资子公司宜春力迅将于2024年面向全国开展碳酸锂、锂云母产品网上竞价销售活动，首次活动日期定于5月28日，竞价销售的产品为江西九岭锂业代工生产的192吨电池级碳酸锂。 5.据SMM，5月22日，雅保举行了100吨电池级碳酸锂的售卖招标，最终结果为106900元/吨（含税价格，眉山 自提）。 6.据百川盈孚，5月部分正极企业下调排产预期，磷酸铁锂5月排产预计23.4万吨，环比-1.6%；三元材料排产5.9万吨，环比-11.2%，5月合计碳酸锂需求环比-4.5%。 7.据能源局，5月23日发布了布1-4份全国电力工业统计数据：今年1-4月，太阳能发电新增装机容量累积 60.11GW，同比增长24.4%，当月下降1.91%；1-4月，风电新增装机累积16.84GW，同比增长20.6%。 风险提示：1，短期资金因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，海外新增矿山爬产不及预期。 02下周观点 周度观点：推荐逢高抛空，关注宏观资金驱动风险 观点定性详情 核心观点偏空 价格中性 供给端，未来数个季度矿端供给放量仍将主导锂中期驱动，4月进口精矿、锂盐继续环比同比继续放量，上周国内周度碳酸锂冶炼端产量基本持平。需求端，5月下半月中游排产小幅下修，美欧对锂需求整体持续偏差。库存端，冶炼厂加速累库，仓单继续缓慢增加。供强需弱格局产业格局持续，但商品市场受资金驱动波动明显。 推荐策略：边际上供强需弱，空头头寸继续持有。 上周主力07合约在107600元/吨附近内震荡，周五收107600元/吨，结107000元/吨。SMM电池级碳酸锂报106500元/吨，较上周跌0.47%。工业级碳酸锂报102200元/吨，较上周跌0.29%，电氢、工氢价格环比-1.83%、-1.99%，辉石精矿环比-0.18%走低至1112美元/吨。 估值偏空现货-07价差收-1100元/吨，电-工价差走高至4300元/吨，电碳-电氢价差小幅走窄至 供应 偏空长期产能持续释放，新建产能未有明显减少，5月国内锂盐排产量维持高位。SMM口径上 周锂辉石/锂云母/盐湖/回收料6130/3679/2683/1582吨，云母产量小幅走低，其余持平。 10050元/吨，锂辉石原料模型理论冶炼毛利0.87万/吨，继续下降。 库存偏空上周交易所仓单周环比增加624吨，SMM口径冶炼厂周环比+0.27万吨，连续上升。 需求-新能源车 中性5月月末铁锂厂、三元厂排产量小幅下修，传言头部材料厂被砍单。4月中国新能源车销量、出口均环比小幅走低，动力电池产量、装机环比小幅增长，电芯价格略跌。 需求-消费电子 偏多5月钴酸锂排产量7260吨，环比+2.4%，开工率52%；5月锰酸锂产量14227吨，环比+20.0% 开工率62%，消费电芯价格基本持稳。 需求-储能中性4月国内储能中标容量（7.68GWh）及EPC中标容量（4.85GWh），环比均小幅下降。 02行业分析：锂 产品 单位 2024-05-24 2024-05-17 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级）碳酸锂（工业级） 元/吨元/吨 106500102200 107000102500 -0.47%-0.29% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 96450 98250 -1.83% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 88700 90500 -1.99% 六氟磷酸锂 元/吨 69000 69000 0.00% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1112 1114 -0.18% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1540 1555 -0.96% 三元材料622 元/吨 128050 126950 0.87% 磷酸铁锂（动力型） 元/吨 42490 42575 -0.20% 523方形三元电芯 元/Wh 0.49 0.5 -2.00% 方形磷酸铁锂电芯 元/Wh 0.42 0.43 -2.33% 钴酸锂电芯 元/Ah 5.95 5.95 0.00% 7 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020碳酸锂产量（实物吨） 2021 15200 2022 2023 2024 11000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨）2021 20222023 2024 9000 7000 10200 5000 3000 1000 123456789101112 8 240002022 2024 19000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨）2021 2023 22130 7000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2022 2024 6150 2021 2023 14000 5000 9000 3000 4000 -1000 1234567891011 12 1000 123456789101112 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021氢氧化锂-江西产量（吨） 2022 2023 2024 12150 2021年氢氧化锂产量（吨） 6250 2022 2023 2024 14000 12000 10000 8000 6000 4000 0 01-01 18640 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 03-0105-0107-0109-0111-01 2021氢氧化锂-四川产量（吨）202220232024 123456789101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 2024 1300 123456789101112 123456789101112 9 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 90532 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 2024 123456789101112 123456789101112 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 2020中国氢氧化锂产能2021202220232024 54617 1002020氢氧化锂开工率90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 123456789101112 123456789101112 10 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 448 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21-0121-0321-0521-0721-0921-11 氯化锂月度进口量吨 1568 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2017-082018-112020-022021-052022-082023-11 95.0% 85.0% 75.0% 65.0% 55.0% 45.0% 35.0% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2024 45.98% 123456789101112 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 600000 500000 巴西 6% 澳大利亚精矿 72% 6% 尼日利亚 400000 300000 200000 100000 2020中国锂精矿进口（吨）2021 2022 2023 2024 441309 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 300002020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 2024 25000 20000 21204 15000 10000 5000 0 123456789101112 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 15% 韩国 1% 智利 83% 30000 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨20 25000 20000 15000 10000 18 1.61万 2.12万16 14 12 10 8 6 5000 0 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 4 2 0 2022-02 黑德兰港锂精矿出口万实物吨 黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 60000 50000 40000 30000 20000 10000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 24506 120 100 80 60 40 20 0 -20 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 0 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 -40 2024-05 0 2022-082022-122023-042023-082023-122024-04 14 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2024 1829602023 123456789101112 210000 100000 160000 80000 11000060000 60000 40000 10000 20000 2020三元材料月度产量（吨）2021 20222023 2024 58702 2020磷酸铁锂月度开工率（%）2021 2022 2023 2024 -40000 0 123456789101112 15 80 100 70 60 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 2024 75 50 40 50 30 25 20 10 0 1234567891011 12 0 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 16000 123456789101112 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 110 2020钴酸锂月度产量（吨） 2022 2024 7260 2021 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2020钴酸锂月度开工率（吨）2021 20222023 2024 52 123456789