招期有色金属碳酸锂周报：节前需求整体不佳，关注下游备货力度

期货研究报告|商品研究 节前需求整体不佳，关注下游备货力度 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年01月22日-2023年01月26日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年01月28日 01周度价格、新闻回顾 产品 单位 2024-01-26 2024-01-19 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 96500 96500 0.00% 碳酸锂（工业级） 元/吨 88600 88300 0.34% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 84650 84750 -0.12% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 77000 77000 0.00% 六氟磷酸锂 元/吨 65000 65000 0.00% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 970 1005 -3.48% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1210 1210 0.00% 周内重要新闻： 1、据海关数据，2023年12月，中国锂辉石精矿进口量约为435668实物吨，环比增加15.1%，同比增加41%。进口均价约为1735美元。结构上，澳大利亚的12月锂精矿进口量约287974实物吨，约占月度进口66%，津巴布韦的锂精矿到港约为101466吨，较11月的82059吨同样增幅较大。 2、据广期所，碳酸锂期货首个合约LC2401顺利完成交割，交割量共计11351手（11351吨），交割金额11.12亿元。其中，滚动交割10776手，占比94.93%；一次性交割575手，占比5.07%。 3、据SMM，1月26日，玻利维亚能源部长周五表示，玻利维亚政府已启动一项新的国际招标，邀请企业从该国的盐滩开采锂。此次招标来自国有的玻利维亚矿业公司(YacimientosdeLitioBolivianos)，寻求在Altiplano地区的多个盐滩开发项目。 600000碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 500000 400000 300000 200000 100000 0 88,300.00 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 125000 43250 1.6 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 1.4 1.2 1 0.8 13 12 11 10 9 8 7 6 5 5.38 0.6 0.4 0.2 2022-012022-052022-092023-012023-052023-092024 4 2022-01-21 2022-07-21 2023-01-21 2023-07-21 2024-0 4 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh 方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.43 2022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012022-052022-092023-012023-052023-092024- 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 1月碳酸锂、氢氧化锂产量预期基本维持或略降，开工率略降。12月进口精矿、锂盐如期放量但产地出口 小幅下降，回收量继续回落。 三元材料、铁锂材料1月开工率27%、38%，维持低位。节前部分材料厂商提前放假，反映 1-2月需求较弱 整体中性，锂盐厂去库，贸易商累库 中性偏高 宏观政策偏多，微观偏空 短线观望，中线继续逢高抛空 核心矿山产品投产、到港消息，节前产业链库存变化 短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，新增矿山爬产不及预期 市场表现：上周碳酸锂期货2407合约小幅下跌，周度下行1.37%至100650元/吨。SMM电碳现货报价持平至96500元/吨，现货-07价差走至-4150元/吨，03-04价差收至-3100元/吨，负基差结构有所收敛。 基本面：供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，关注中资企业较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，长期产能出矿、爬产与精矿到港驱动价格下行。当下所看到的抵抗式减产多为边际上的，且软减产不影响中期平衡表预期，矿商库存水平支撑出货量维持高位。需求端，下游企业部分提前放假，1月铁锂厂、三元厂开工率为27%、38%，均表征需求偏弱的事实。库存端，上周贸易商加速补库，锂盐厂阶段去库，反映为下游厂商潜在、节后备库做准备，关注节后需求的真实变化指标。 交易策略：节前观望为主，择机入场逢高抛空/套保，关注做窄03-04价差。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 18000 2020碳酸锂产量（实物吨） 2022 2021 2023 2024 8650 14530 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 2021 2022 2023 2024 123456789101112 13000 60008000 4000 2000 0 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 3000 -2000 6750 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 2024 9000 7000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2021 2022 2023 2024 5000 4600 3000 1000 123456789101112 8 10000 7000 4000 1000 123456789101112 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 4607 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021氢氧化锂-江西产量（吨） 2022 2023 2024 8050 14000 12000 10000 8000 6000 4000 0 01-01 03-0105-0107-0109-0111-01 2000 123456789101112 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2021氢氧化锂-四川产量（吨）202220232024 8360 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 2024 1300 123456789101112 9 123456789101112 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 45000 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 79532 123456789101112 2020中国氢氧化锂产能2021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 2024 44.00 123456789101112 42536 1002020氢氧化锂开工率 90 80 2021 2022 2023 2024 70 60 50 40 30 20 10 0 42 123456789101112 10 40000 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 氯化锂月度进口量吨 1200 1000 800 524 600 400 200 0 2017-08-01 2019-02-01 2020-08-01 2022-02-01 2023-08-01 010203040506070809101112 100% 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2021氯化锂开工率 2022 2023 51.97% 123456789101112 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 尼日利亚 6% 巴西 4% 澳大利亚精矿 84% 600000 500000 2020中国锂精矿进口（吨） 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 12% 韩国 0% 智利 87% 25000 2021 2022 2023 435668 123456789101112 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20336 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 30000 25000 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 20黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 18 16 20000 15000 10000 14 12 10 12857 8 86766 7.31 10.27 5000 0 2022-02-01 2022-08-01 2023-02-01 2023-08-01 4 2 0 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 120 100 80 60 2790040 20 0 -20 -40 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 2022-05-012022-10-012023-03-012023-08-012024-01-01 2022-04-012022-09-012023-02-012023-07-012023-12-01 14 15 180000 130000 80000 30000 -20000 100000 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 2024 52852 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 2024 97310 123456789101112 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120 2023 2024 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 100 100 80 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 2024 60 60 40 40 38 20 27 20 0 1234567891011 12 0 123456789101112 123456789101112 9000 8000 7000 6000 120 2020钴酸锂月度产量（吨） 2022 2024 2021 2023 7092 2020钴酸锂月度开工率（吨）2021 2022 2023 2024 61 100 80 500060 4000 3000 2000 123456789101112 40 20 16000 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 16000 六氟磷酸锂月度产量实物吨 六氟磷酸锂月度产量：环比% 80 14000 14000 60 12000 12000 40 10000 10000 8070 8000 20 5,113 8000 6000 0 6000 4000 4000 -20 2000 2000 -40 0 2020-12-012021-0